Key Takeaways Epidiolex now drives over a quarter of Jazz's product sales and is on track for blockbuster status.Jazz balances growth with a strong oncology and neuroscience portfolio beyond cannabis therapies.Acquisition of Chimerix added Modeyso, its sixth oncology drug, after FDA approval for certain gliomas.JAZZ Pharmaceuticals (JAZZ) is not your typical cannabis stock involved in cultivation, processing, or sales of marijuana products. Instead, this commercial-stage biotech is the only one to market an ...

核心财务表现 - 第二季度调整后每股亏损8.25美元 较市场预期的6.12美元亏损扩大 主要因收购Chimerix产生每股14.75美元一次性费用[1] - 总营收同比增长2%至10.5亿美元 符合市场预期[2] - 净产品销售额同比增长2%至9.86亿美元 低于市场预期的9.99亿美元及模型预测的10亿美元[3] 营收结构分析 - 神经科学产品销售额同比增长3%至7.07亿美元[5] - 组合oxybate业务（Xyrem+Xywav）销售额增长5%至4.51亿美元 超出市场预期的4.4亿美元[5] - Xyrem销售额暴跌43%至3530万美元 因患者转向Xywav及2023年授权仿制药上市[5] - Xywav销售额增长13%至4.15亿美元 成为公司净销售额最大产品[6] - 癫痫药物Epidiolex/Epidyolex销售额增长2%至2.52亿美元 但低于市场预期的2.71亿美元[7] - 大麻口腔喷雾Sativex销售额下降28%至500万美元[7] - 肿瘤产品销售额下降1%至2.74亿美元[8] - 化疗药物Rylaze/Enrylaze销售额下降7%至1.01亿美元 低于市场预期的1.05亿美元[9] - 小细胞肺癌药物Zepzelca销售额下降8%至7500万美元[11] - 急性髓系白血病药物Vyxeos销售额增长4%至4500万美元[11] - Defitelio销售额增长6%至4800万美元[11] - 新获批胆道癌药物Ziihera销售额环比增长200%至600万美元[12] 费用与现金流 - 调整后销售及行政管理费用增长2%至3.1亿美元 主要因员工费用增加[13] - 调整后研发费用下降18%至1.67亿美元 主要因临床项目成本降低[13] 2025年业绩指引调整 - 总营收预期下调至41.5-43亿美元 较先前指引上限减少1亿美元[10][14] - 每股收益预期上调至4.80-5.60美元 较先前指引下限提高0.8美元[10][18] - 调整后销售及行政管理费用预期降至14.5-15亿美元[18] - 调整后研发费用预期降至7.3-7.8亿美元[18] - 有效税率预期调整为27-37%[18] 市场表现 - 财报公布后股价在盘后交易下跌超7%[15] - 年内股价累计下跌8% 同期行业增长2%[17]

财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益为1 68美元 大幅低于Zacks共识预期的4 51美元 同比下降36% [1] - 总收入同比下降0 5%至8 978亿美元 低于Zacks共识预期的9 81亿美元 [2] - 净产品销售额同比持平为8 394亿美元 低于Zacks共识预期的9 25亿美元和模型预期的8 95亿美元 [4] - 高钠氧酸盐授权仿制药特许权使用费收入为4 890万美元 同比下降2% 低于Zacks共识预期的5 000万美元 [4] - 其他特许权和使用费收入同比下降5%至950万美元 [5] 神经科学业务 - 神经科学产品销售额同比增长4%至6 052亿美元 [6] - 氧酸盐业务(Xyrem + Xywav)净销售额同比增长1%至3 82亿美元 低于Zacks共识预期的4 16亿美元和模型预期的3 88亿美元 [6] - 睡眠障碍药物Xyrem销售额同比下降42%至3 720万美元 [6] - 低钠配方Xywav销售额同比增长9%至3 448亿美元 成为公司净销售额最大的产品 [7] - 癫痫药物Epidiolex销售额同比增长10%至2 177亿美元 低于Zacks共识预期的2 33亿美元和模型预期的2 29亿美元 [8] - 大麻口腔喷雾Sativex销售额同比增长98%至540万美元 [8] 肿瘤业务 - 肿瘤产品销售额同比下降11%至2 294亿美元 [9] - 化疗药物Rylaze销售额同比下降8%至9 420万美元 低于Zacks共识预期的1 04亿美元和模型预期的1 03亿美元 [10] - 小细胞肺癌药物Zepzelca销售额同比下降16%至6 300万美元 [11] - 急性髓系白血病药物Vyxeos销售额同比下降8%至2 950万美元 [11] - Defitelio销售额同比下降15%至4 070万美元 [11] - 新获批胆道癌药物Ziihera销售额从上季度的110万美元增至200万美元 [12] 运营成本 - 调整后销售、一般和管理费用同比增长52%至4 723亿美元 主要由于Xyrem反垄断诉讼和解支出1 72亿美元 [13] - 调整后研发费用同比下降22%至2 209亿美元 主要由于临床项目成本降低 [13] 2025年展望 - 总收入预期为41 5-44亿美元 中点同比增长5% [15] - 预计Xywav、Epidiolex和肿瘤产品组合将推动全年销售增长 [15] - 预计Epidiolex将在2025年底成为重磅药物 [15] - 调整后销售、一般和管理费用预期上调至14 7-15 3亿美元 原预期为12 5-13 1亿美元 [16] - 调整后研发费用预期上调至7 6-8 1亿美元 原预期为7 2-7 7亿美元 [16] - 有效税率预期上调至35-45% 原预期为13-15% [16] - 调整后每股收益预期下调至4 00-5 60美元 原预期为22 50-24 00美元 [16] 股价表现 - 财报公布后盘后交易下跌3% [2] - 年初至今股价下跌10% 同期行业下跌3% [2]

文章核心观点 - 公司将于5月6日盘后公布2025年第一季度财报，虽模型预测其难以盈利超预期，但鉴于多元化业务、不断上升的每股收益预期和充足现金储备，建议长期持有其股票 [1][21] 财报信息 - 2025年第一季度销售额和每股收益的Zacks共识预测分别为9.786亿美元和4.61美元，过去60天内2025年每股收益预期从23.12美元升至23.33美元 [1] 盈利表现 - 过去四个季度中，公司有三次盈利超预期，一次未达预期，过去四个季度平均盈利超预期幅度为3.20%，上一季度盈利超预期幅度为13.99% [3] 模型预测 - 公司目前盈利预期偏差（Earnings ESP）为 -2.75%，Zacks排名为3（持有），不符合盈利超预期的条件 [4][5] 业务板块 神经科学 - 公司大部分收入来自神经科学药物销售，Zacks对神经科学产品销售额的共识预测为6.49亿美元，而内部估计为6.2亿美元 [7] - Xywav销售额在近几个季度持续增长，Zacks对其销售额的共识预测为3.72亿美元，内部估计为3.55亿美元 [8] - Epidiolex销售额预计在本季度上升，Zacks共识预测和内部模型估计分别为2.34亿美元和2.29亿美元 [9] - 传统药物Xyrem销售额预计下降，本季度Sativex销售额预计极少 [9] 肿瘤学 - 肿瘤学业务收入占公司总收入的很大一部分，Zacks共识预测和内部模型估计该板块销售额分别为2.69亿美元和2.72亿美元 [10] - 化疗药物Rylaze销售额预计受儿科急性淋巴细胞白血病（ALL）治疗方案更新影响，Zacks共识预测和内部模型估计均为1.03亿美元 [11] - 其他肿瘤药物Zepzelca、Vyxeos和Defitelio销售额预计在本季度实现个位数中段百分比增长 [11] 股价表现与估值 - 公司股价年初至今下跌约6%，跑输行业4%的跌幅，目前股价低于50日和200日移动平均线 [13] - 从估值角度看，公司市销率（P/S）为1.76，低于行业的1.97，也低于其五年均值2.70 [16] 投资分析 - 公司建立了涵盖神经科学和肿瘤学的强大产品组合，但管道挫折令人担忧，如今年早些时候停止了suvecaltamide的开发 [18] - 公司战略收购推动了产品线增长和收入基础扩大，目前有五款肿瘤产品上市，第六款胶质瘤药物dordaviprone预计8月18日获FDA审批 [19][20] - 尽管存在管道挫折，但多元化业务、2025年上升的每股收益预期和2024年底30亿美元的现金储备，使长期投资者可继续持有公司股票，股价大幅下跌时可加仓 [21]