Broadcom Inc. (NASDAQ:AVGO) is one of the Best Technology Stocks to Invest in for the Long Term. On September 4, Broadcom Inc. (NASDAQ:AVGO) released results for its fiscal third quarter of 2025. The company topped revenue and EPS estimates, leading to bullish sentiments from Wall Street. Broadcom Inc. (NASDAQ:AVGO) delivered $15.95 billion in revenue, up 22.03% year-over-year and ahead of consensus by $129.31 million. Moreover, the EPS of $1.69 also topped estimates by $0.03. Management noted that they a ...

AI数据中心投资前景 - 麦肯锡预计到2030年AI工作负载的数据中心支出将达到52万亿美元[1] - 全球主导企业正推动数万亿美元投资以支持AI技术经济化应用[2] - 行业领导者为投资者提供低风险参与AI革命的机会[2] Oracle业务表现 - 公司年收入590亿美元并实现120亿美元净利润[5] - 剩余绩效义务同比激增359%至4550亿美元[6] - 多云数据库收入上季度增长1529%[7] - 管理层预计未来数月签约将使待履行义务超5000亿美元[7] Oracle竞争优势 - 云基础设施业务当前呈现爆发式增长[5] - 多云服务支持企业在AWS、Azure等平台调用Gemini、Grok等大型语言模型[6] - 年内股价涨幅近一倍且长期仍具上涨空间[8] Broadcom市场地位 - 作为全球最具价值企业之一当前市值17万亿美元[10] - 连续多年实现两位数收入和收益增长[10] - 在智能手机、工业电子设备芯片供应领域拥有宽阔护城河[10] BroadcomAI业务 - AI产品收入同比增长63%占总收入33%[11] - 下季度AI芯片收入预计同比增长66%[11] - 未交付订单规模创1100亿美元历史记录[12] Broadcom财务表现 - 上季度调整后每股收益169美元并支付059美元季度股息[12] - 数据中心网络带宽和处理能力需求持续增长符合公司优势[12] - 年内股价上涨56%且未来五年有望持续创新高[13]

核心观点 - 博通最新季度业绩表现强劲 但市场对其成为下一个英伟达的预期可能过于乐观 [1][2] - 公司AI相关收入加速增长至52亿美元 但业务模式与英伟达存在本质差异 [4][8] - 当前估值已包含较多乐观预期 未来更可能实现稳健增长而非爆发式增长 [9][10] 财务表现 - 第三季度营收达159.5亿美元 同比增长22% [4] - 调整后EBITDA为107亿美元 占营收比例达67% [4] - 自由现金流创纪录达70亿美元 占营收比例44% [4][6] - AI相关收入同比增长63%至52亿美元 [4] - 半导体解决方案收入增长26% 基础设施软件收入增长17% [6] 业务构成 - 业务涵盖网络半导体 定制AI加速器和VMware基础设施软件 [1] - 定制AI加速器 以太网交换和VMware云基础架构形成多重增长路径 [6][7] - AI半导体收入预计下季度加速至62亿美元 [4] - 下季度总营收指引为174亿美元 [4] 行业对比 - 英伟达第二季度营收467亿美元 同比增长56% [5] - 英伟达数据中心收入411亿美元 同样增长56% [5] - 英伟达非GAAP毛利率达72.7% 下季度营收指引中值为540亿美元 [5] - 博通作为供应商与英伟达全栈平台提供商的定位存在本质差异 [8] 增长驱动 - 企业AI应用 adoption 推动多项业务增长 [7] - 定制AI加速器和网络需求持续到第四季度 [12] - VMware经常性软件经济模式与AI硬件需求形成协同效应 [6][9]

市场概况 - 标普500成长指数年初至今上涨12.5%，跑赢标普500整体指数的8.6%涨幅 [1] - 成长股估值普遍偏高，但部分中小型公司仍存在价值机会 [2] Marvell Technology (MRVL) - 公司专注于数据中心芯片设计，客户包括亚马逊和微软等科技巨头 [4] - 主要产品为网络芯片和定制AI加速器，网络芯片优化数据中心数据传输效率 [5] - 定制AI加速器业务潜力巨大，预计可带来750亿美元收入机会 [6] - 当前股价75美元，远期市盈率27倍，显著低于竞争对手博通的44倍 [7] DraftKings (DKNG) - 美国在线体育博彩行业领导者，2018年体育博彩合法化后持续扩大市场份额 [8] - 通过用户数据优化投注系统，并推出实时投注等创新产品 [9] - 战略收购SimpleBet等公司强化数据优势 [10] - 当前股价45美元，企业价值/EBITDA约27倍，预计EBITDA将从1.81亿美元增至8.5亿美元 [13] Pinterest (PINS) - 差异化社交媒体平台，三分之二用户为女性，广告转化率高 [14] - 一季度月活跃用户同比增长10%，每用户平均收入增长5% [16] - AI技术提升视觉搜索能力和广告投放效率，EBITDA利润率扩大300个基点 [17] - 当前股价38美元，远期市盈率21倍，低于同业水平 [18]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度总营收达创纪录的150亿美元，同比增长20%，调整后EBITDA为100亿美元，同比增长35% [5] - 第二季度半导体业务营收84亿美元，同比增速从第一季度的11%提升至17%；基础设施软件业务营收66亿美元，同比增长25% [6][11] - 半导体业务毛利率约69%，同比提升140个基点；基础设施软件业务毛利率为93%，去年同期为88% [16][17] - 半导体业务运营利润率为57%，同比提升200个基点；基础设施软件业务运营利润率约76%，去年同期为60% [16][17] - 第二季度自由现金流64亿美元，占营收的43%，受VMware收购相关债务利息支出和现金税增加影响 [18] - 预计第三季度合并营收158亿美元，同比增长21%，调整后EBITDA至少为66%，非GAAP税率保持在14% [12][22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 半导体业务 - 第二季度AI半导体营收超44亿美元，同比增长46%，连续九个季度强劲增长；非AI半导体营收40亿美元，同比下降5% [6][10] - 预计第三季度AI半导体营收51亿美元，同比增长60%；非AI半导体营收维持在40亿美元左右 [10][22] 基础设施软件业务 - 第二季度营收66亿美元，同比增长25%，高于预期的65亿美元 [11] - 预计第三季度营收约67亿美元，同比增长16% [12][22] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投入前沿AI半导体研发，推动Tomahawk六交换机等产品发展，以满足超大规模数据中心AI集群需求 [7] - 推进企业客户从永久vSphere向完整VCF软件栈订阅转换，提升基础设施软件业务收入 [11] - 认为以太网作为开放标准协议，将在AI网络领域持续占据主导地位，公司凭借相关产品组合保持竞争优势 [7][80][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济环境存在不确定性，但超大规模客户对AI的投资计划坚定，预计2026财年AI半导体营收将延续2025财年的增长态势 [9] - 非AI半导体业务接近底部，部分细分领域有复苏迹象，预计未来几个季度整体保持稳定 [10] - 基础设施软件业务受益于VMware整合，预计未来将继续增长 [17] 其他重要信息 - 第二季度末库存为20亿美元，环比增长6%，库存周转天数为69天 [20] - 第二季度末现金为95亿美元，总债务为694亿美元，季度末后偿还了16亿美元债务 [20] - 第二季度支付股东28亿美元现金股息，回购42亿美元或约2500万股普通股 [21] - 公司计划于2025年9月4日收盘后公布2025财年第三季度财报，并于太平洋时间下午2点进行财报电话会议直播 [111] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于明年AI推理业务的详细情况及增长信心来源 - 明年XPUs部署将增加，同时网络需求也会增长，是两者的结合带来增长信心 [26] 问题: 能否维持本财年AI业务60%的同比增长率至2026财年 - 公司看到的趋势表明，基于目前的可见性，2026财年AI营收有望保持相同的增长轨迹 [29][30][47][48] 问题: 本季度AI网络业务强劲的原因、对明年的加速影响及Tomahawk的作用 - AI网络与AI加速集群部署紧密相关，在数据中心的扩展和集中场景中需求增加，特别是集中场景中交换机密度比扩展场景高5 - 10倍，超出预期；Tomahawk六交换机受到极大关注，但目前仅提供概念验证订单 [35][37][38][39] 问题: 向客户交付以太网集中式网络交换机的时间 - 集中场景正迅速向以太网转换，对于公司的超大规模客户而言，集中场景已基本采用以太网 [42][44] 问题: 2026财年AI营收增长的具体数据及SAM市场规模是否增加 - 公司给出的是趋势，基于目前可见性，2026财年AI营收有望保持相同增长轨迹；不回应SAM市场规模是否增加的问题 [46][47][48][49] 问题: 本季度XCU业务表现及长期合作客户的里程碑 - XCU业务按预期发展，短期轨迹可见性清晰；关于2027年的数字暂无更新，待2026年有更清晰的可见性时再提供更新 [52][53][54][55] 问题: 共封装光学对集中式网络实现5 - 10倍高含量的重要性及集中式机会的驱动因素 - 目前集中场景中大多采用铜互连，当集群规模扩大时，可能需要从铜互连转向光互连，共封装光学是一种发展方向，但不是唯一方式，也可能先采用可插拔光学，这一转变预计在一两年内发生 [63][64][65][68] 问题: 毛利率指引相关问题及定制业务长期利润率情况 - 季度间毛利率下降130个基点主要是由于AI营收中XPUs占比增加，历史上XPU利润率略低于除无线业务外的其他业务 [72][73] 问题: 如何看待AI网络竞争生态系统及明年增长驱动因素 - 以太网作为开放标准和开源协议，将在AI网络领域占据主导地位，无需为数据传输创建新的标准；明年AI网络增长可能由集中和扩展场景共同驱动 [78][79][80][81] 问题: AI需求加速的原因及是否会导致市场份额从GPU向XPU转移 - AI需求加速是因为超大规模客户和大语言模型拥有者需要通过推理实现投资回报，进行AI用例的商业化；未提及市场份额转移问题 [84][85][87] 问题: 2026财年AI营收增长是否会超过60% - 2025财年的增长速度将延续至2026财年，目前这是基于可见性的最佳预测 [90][91] 问题: NVLink融合与集中场景市场是否会向以太网方向发展 - 公司不参与NVLink业务，无法回答该问题 [92][93] 问题: 公司对资本回报、并购及未来战略的看法 - 资本使用方面，股息占前一年自由现金流的一半；剩余自由现金流首先用于降低债务，使债务与EBITDA比率接近2倍；并购方面，若有重大并购需求，需保留借款能力，因此降低债务是合理的资金使用方式 [96][98][99][100] 问题: 2026年预期是否考虑四个潜在客户的贡献及AI中网络业务占比未来变化 - 不评论潜在客户；预计未来网络与XPU的比例应低于30%，而非目前的40% [102][103] 问题: 公司是否受AI出口管制影响 - 由于贸易协议动态变化，规则变化大，公司不清楚是否会受到出口管制影响 [105][106] 问题: VMware客户向订阅模式转换的进度 - 基于三年期合同，续约已完成约三分之二，预计还需一年半左右完成转换 [108][109]

文章核心观点 - 近期股市因特朗普关税公告快速下跌，但长期来看关税影响有限，投资者应关注长期机会，当前有很多低价买入优质股票的机会 [1][3][20] 芯片制造商 - 人工智能虽因关税话题退居次席，但竞争仍在，大规模生成式人工智能部署需更多芯片 [4] - 台积电是全球顶级芯片代工厂商，为训练和运行人工智能模型的设备制造芯片，预计人工智能相关芯片未来五年营收复合年增长率达45%，且半导体免关税 [5] - ASML是全球唯一掌握极紫外光刻机制备技术的公司，芯片需求增加将带动其机器需求增长 [6] AI硬件 - 超大规模企业今年计划在人工智能计算设备的数据中心进行创纪录资本支出，英伟达生产图形处理器，博通生产定制人工智能加速器和连接交换机，预计未来几年将大幅增长 [7] - 英伟达和博通两只股票受影响较大，价格较便宜，但硬件需求仍高 [8][10] AI超大规模企业 - 亚马逊、Meta和Alphabet是人工智能领域的大投资者，未来五年有望从投资中获得巨额回报 [11] - 这三只股票较历史高点大幅下跌，当前估值较低，是买入良机 [12] 国际业务公司 - MercadoLibre在美国证券交易所上市，但业务集中在拉丁美洲，是该地区顶级金融科技和电子商务公司 [14] - 该股票随市场下跌，但受关税影响不大，较历史高点下跌约10%，当前是不错的买入时机 [15] 其他公司 - The Trade Desk因四季度财报未达营收指引及2025年展望不佳，叠加市场抛售，股价较历史高点下跌近65%，但公司在广告服务领域领先，是市场上的大便宜货 [16][17] - CrowdStrike是网络安全供应商，虽经济困难时增长可能受限，但能维持现有营收，股价疲软为投资者提供买入机会，未来几年行业将大幅增长，该公司将是行业领导者 [18][19]