**行业与公司** * 行业聚焦于企业存储和数据管理 公司为NetApp 专注于混合云、全闪存存储和人工智能基础设施[3][6][9] * 公司业务涵盖混合云解决方案、全闪存阵列、公有云存储服务以及Keystone消费模式[10][20][39] **核心观点与论据** * **行业趋势变化**：过去十年最显著的变化是公有云和云基础设施模式的增长 推动企业数据中心向OPEX购买模式转变 同时技术迭代如全闪存、高性能网络（RDMA over Ethernet）持续演进[6][7] * **客户需求变化**：企业客户面临"以少做多"的压力 推动数据统一和基础设施模型统一的需求 集成系统供应商（如戴尔、惠普、IBM）市场份额持续流失[8][28] * **AI驱动增长**：AI成为未来十年核心主题 企业通过预训练模型与自身数据结合进行推理（inferencing） 对高质量、统一的无结构数据需求强烈[9][47][55] * **市场地位与产品策略**： * 全闪存市场份额达25% 目标持续提升份额 C系列和ASA系列产品覆盖更广价格带（5-6级）[26][32] * 单一操作系统和代码线提供运营杠杆和创新优势 支持本地系统、Keystone和公有云部署[15] * 块存储优化产品吸引新客户和新增钱包份额 中端市场客户开始采用[24][25] * **财务与运营表现**： * 运营利润率从7%（2015年）提升至25%以上（最近季度）[11] * 云业务占比10% 上季度增长33% 利润率达80%以上 目标范围80%-85%[10][65] * 支持业务占比40% 利润率92.3% 专业服务通过Keystone模式推动增长[20][65] * **竞争与市场策略**：聚焦全球最大市场（如美国、欧洲Top 12国家中的8-9个） 通过产品组合和渠道优化（与联想合资进入中国市场）对抗戴尔、惠普等综合厂商[11][31][32] **其他重要内容** * **NAND价格影响**：NAND仅占系统成本30% 通过长期协议和多供应商竞争管理价格波动 硬盘仍适用于次要存储和归档工作负载[37] * **云战略深化**：除第一方存储外 与超大规模云厂商合作集成AI应用（如SageMaker、Vertex） 并拓展销售和服务团队合作[39][40] * **AI数据增长驱动**：向量化处理可能使数据量增长5倍 数据湖建设和推理需求推动存储需求[57] * **资本分配优先级**：股息为首要（占现金回报40%） 剩余用于股东回报和针对性并购 近年未进行并购 专注现金回报[67] * **产品发布预告**：将在NetApp Insight Conference发布AI相关重大公告[27][47][53] **数据与百分比引用** * 全闪存占混合云收入比例从极低水平增至2/3[10] * 云业务上季度增长33% 利润率80%-85%[10][65] * 支持业务利润率92.3%[65] * 运营利润率从7%升至25%以上[11] * NAND成本占比约30%[37]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：IT硬件、云存储、AI、闪存市场 - 公司：NetApp 纪要提到的核心观点和论据 公司业绩与市场地位 - 2025财年表现强劲，全闪存阵列同比增长14%至41亿美元，获280个基点市场份额；云存储同比增长43%；Keystone存储即服务业务TCV同比增长53%；AI业务同比增长五倍 [5] - 云存储业务中，超大规模原生云存储占总云收入75%，同比增长超40%，80%以上业务为消费型 [29] - 目标是实现收入中到高个位数增长，每股收益两位数增长，2025年处于目标区间，期望2026和2027年保持 [15] 市场环境与挑战 - Q1展望谨慎，美国公共部门业务约10%，交易审查增加、周期拉长；欧洲制造和出口导向市场因关税持谨慎态度 [7][8] - 闪存市场供需方面，长期产品毛利率目标为中到高50%多，不追求60%，运营成本结构固定，运营利润率受云业务、支持毛利率和产品毛利率推动 [21][22] 业务板块分析 - **AI业务**：下半年有大型AI交易机会，产品为闪存和对象存储，客户是大型企业或公共部门组织，用于构建主权AI环境 [10][11] - **全闪存业务**：是混合云业务三分之二，磁盘业务占三分之一且以7%复合年增长率下降，未来将趋于平稳；向全闪存转变受性能需求驱动，15k RPM硬盘易被闪存替代，10k RPM硬盘替换处于第三阶段，近线存储替换较复杂 [14][18][19] - **云存储业务**：始于2013年与超大规模企业合作，经历从第三方到第一方、从订阅到消费型转变，目前80%以上业务为消费型，云存储占业务75%，同比增长超40%，利润率因收入规模和折旧费用减少而提升 [26][28][29][31] 市场份额与竞争优势 - 市场份额增长得益于提供可信统一数据基础、具备混合工作负载能力和多租户架构、在AI数据管理方面表现出色 [32][33][35] 应对策略 - 应对关税，供应链减少对中国依赖，占成本1%，构建模块化系统，采用行业标准硅和组件，在不同地区制造，直接影响仅50个基点 [40][43] - 应对需求放缓，保持运营纪律，控制运营成本，继续投资以拉开与竞争对手差距 [54] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 会议提醒讨论可能包含前瞻性陈述，实际结果可能因多种原因与陈述有重大差异，NetApp无义务更新前瞻性陈述信息 [3][4] - 2026财年与2025财年相比，出售现货和云检查器业务带来9500万美元逆风 [13] - 企业在云使用上更明智，AI实验中部分客户担心数据放公共云，欧洲客户因政府态度更担忧 [37][38] - 基础模型训练环境中，存储为高性能且无数据管理的商品环境，NetApp在超大规模环境价值是连接企业数据 [47][48][49] - 对二级CSP经济模型谨慎，过去对云市场判断准确，本季度在部分二级CSP有大型AI交易胜利 [50]