市场表现 - 美国股市在2025年第二季度从第一季度的调整中反弹 实现稳健增长 受益于人工智能市场领导地位的回归以及超大规模企业对人工智能驱动资本支出的高投入[2] - 半导体行业因稳健的盈利和人工智能广泛应用的 renewed 预期而受益 其中 Broadcom 因定制芯片作为英伟达替代品获得更广泛采用而表现突出[2][3] - 超大规模企业展示了对人工智能驱动资本支出的高投入承诺 推动了市场反弹[2] 行业与公司表现 - IT行业中 Broadcom 因定制芯片在超大规模企业中作为英伟达替代品获得更广泛采用而大幅受益 同时中美报复性关税的减少也提振了其股价[3] - Microchip Technology 因汽车、工业、消费电子、航空航天和国防应用中使用的模拟半导体和微控制器的强劲财务业绩而受益 长期CEO回归后公司势头增强并迎来周期性反弹[4] - Meta Platforms 因人工智能领导地位和数字广告份额增长而股价上涨 人工智能提升了其平台的参与度和货币化能力[5] - 医疗保健行业中 UnitedHealth Group 因医疗保险优势业务利用率上升而表现不佳 CEO辞职和联邦诉讼加剧了执行担忧 Becton Dickinson 因中国业务和全球研究资金环境导致有机销售增长略低于预期 Thermo Fisher Scientific 因学术/政府和生物制药领域支出削减担忧而滞后[5] - 工业行业中 投资组合因避开高飞的人工智能电力相关股票和高倍数股票而表现相对不佳 XPO、Parker Hannifin 和 Deere 的强劲表现未能弥补人工智能权重不足的影响[6] - 医疗保健行业中 McKesson 因美国制药和专业分销基本面强劲 包括处方量和稳定定价而成为强劲贡献者[5] 投资组合定位 - 新头寸 Exxon Mobil 因大宗商品疲软而受压 但公司被视为能够通过行业周期性波动实现长期增长的优质标的 同时降低每桶成本和排放强度并增加产量[7] - 新头寸 Boeing 因737生产在解决安全问题三年后开始回升 新CEO采取措施不仅从737问题中恢复 更重要的是恢复公司作为全球伟大技术公司的地位 今年正自由现金流的指引提前于预期[7] - Procter & Gamble 因通胀、关税、定价疲软和衰退担忧而交易下跌 但公司是高质量标的 估值折价而非溢价 在波动环境中可作为投资组合的压舱石并在条件改善时支持稳定增长[8] - 投资组合调整中 退出 Merck 因最重要药物 Keytruda 专利独占期将于2028年结束 疫苗机会有限 替换为 AstraZeneca 因其深厚多元的后期管线[9] 市场展望 - 当前地缘政治和政策不确定性升高 投资者决策时间可能缩短 但应坚持寻找以有吸引力估值交易的最佳特许经营权 以提供长期风险调整后回报[11] - 增长股和价值股之间的估值差距扩大到数十年未见的水平 价值股在历史上在相对增长股大幅 underperformance（-25%）后恢复 这一阈值在2025年第一季度触发[12] - 当前市场机会对专注于价值股的纪律严明的长期选股者特别有利 投资组合正将资本从近期因子趋势受益的股票回收至高 quality 公司[13][16] 投资组合表现 - ClearBridge Large Cap Value 策略在第二季度 underperformed 其 Russell 1000 Value Index 基准 绝对基础上11个 sector 中6个有正贡献 IT和金融 sector 为主要正贡献者 医疗保健和能源 sector 为主要拖累者[17] - 相对基础上 整体选股和 sector 配置拖累表现 工业、医疗保健、能源、消费必需品和 discretionary sector 的选股以及医疗保健超重 weighed on 相对回报 IT和通信服务 sector 的选股有益[18] - 个股基础上 最大相对贡献者为 Broadcom、Microchip Technology、JPMorgan Chase、Meta Platforms 和 Microsoft 最大相对拖累者为 Becton Dickinson、UnitedHealth Group、Enterprise Products Partners、ConocoPhillips 和 PepsiCo 季度内退出能源 sector 的 Venture Global 头寸[19]

德州仪器(TXN)行业定位 - 公司有望从被市场低估的模拟半导体行业复苏中受益[1] - 模拟半导体周期正在重启 这一趋势被多数投资者忽视[1] 作者背景 - 分析师具备10年金融市场经验 专注宏观经济分析和股票研究[1] - 现任意大利资管公司投资组合经理 管理多资产策略和股票组合[1] - 研究方法结合自下而上分析与自上而下宏观视角[1] - 重点关注经济周期 货币政策和全球资本流动[1] 分析方法论 - 日常使用彭博终端 高级Excel建模和量化工具进行行业分析[1] - 擅长估值模型构建和风险监控[1] - 研究重点包括未被充分覆盖的股票和价值投资机会[1] 注：文档2和文档3内容涉及披露声明和免责条款 根据任务要求已自动过滤

文章核心观点 - 特朗普关税暂停使股市陷入狂热，不同股票受影响程度不同，部分股票受益上涨 [1][3] 市场整体表现 - 4月9日特朗普宣布关税暂停90天及修订计划，对所有进口商品征收10%普遍关税，对部分贸易伙伴提高税率 [1] - 消息公布后标准普尔500指数瞬间上涨约280点，收于5456点，较前一日收盘高474点，但仍比4月2日水平低3.77%，年初至今下跌7.22% [2] 受益公司表现 微芯科技（Microchip Technology） - 作为微控制器和模拟半导体领先供应商，此前未像其他人工智能股票那样受关注和资本增值，关税暂停提供积极催化剂，4月10日股价从35.34美元涨至45.15美元，涨幅27.76% [4] - 除关税风险外，该公司还受高库存和高债务困扰，近期进行了13.5亿美元可转换股票发行 [6] 联合航空（United Airlines） - 关税暂停前年初至今股价下跌约41.16%，当前地缘政治冲突和供应链风险等条件不利于航空股投资，通胀和衰退担忧降低旅行需求 [7] - 4月9日股价从57.68美元涨至70.53美元，涨幅22.28%，年初至今跌幅收窄至28.50%，公司下次财报电话会议预计4月15日举行 [8][11] 超威半导体（Advanced Micro Devices） - 自2024年年中以来股价未显著上涨，关税暂停宣布后股价从79.36美元涨至96.21美元，涨幅21.23% [12] - 此次上涨是暴跌后的回调，短期内股价虽可能重回100美元，但进一步增值可能性不大，目前最多算价值型股票 [14]