核心观点 - 华米科技通过自有品牌Amazfit的全球突围实现困境反转，股价单月暴涨超400%，Q2财报发布后再涨34% [1][3] - 公司2025年Q2营收5940万美元，同比增长46.2%，超出指引上限，为2021年以来首次整体营收同比增长 [1] - 预计2025年Q3营收7200万至7600万美元，同比增长70%至79% [4] - GAAP净亏损770万美元，调整后净亏损616万美元，同比分别收窄28.6%和30.2% [4] - 自有品牌Amazfit在全球市场全面爆发，北美成为亚马逊会员日同比增长第二大可穿戴设备品牌，欧洲、中东和非洲地区销售额激增60% [5] 营收与盈利能力 - 2025年Q2营收5940万美元，同比增长46.2%，超出收入指引区间上限 [1] - 预计2025年Q3营收7200万至7600万美元，同比增长70%至79% [4] - GAAP净亏损770万美元，调整后净亏损616万美元，同比分别收窄28.6%和30.2% [4] - 调整后运营亏损收窄至490万美元，现金流健康，期末现金余额9500万美元 [4] 自有品牌Amazfit表现 - Amazfit品牌在北美成为亚马逊会员日同比增长第二大可穿戴设备品牌 [5] - 欧洲、中东和非洲地区亚马逊会员日销售额较2024年激增60% [5] - 产品矩阵协同效应显现，Bip 6和Active 2系列全球稳定增长，T-Rex 3在高端户外市场表现出色 [5] - 6月推出的Helio智能手环和Balance 2做出积极贡献 [5] 战略转型 - 公司经历三年"去小米化"阵痛，股价曾暴跌九成 [8] - 构建多层次产品金字塔：底层Bip系列（千元内），中层Active系列（1000-2000元），顶层T-Rex系列（2000元以上） [9] - 自研黄山系列芯片取得突破，Zepp OS 5.0搭载AI功能强化生态系统 [10] - 全球化营销策略包括3C科技博主实测、健身网红场景应用、体育明星背书 [10] - 产品性价比优势明显，旗舰款T-Rex 3售价2000元以内，功能相近的佳明Fenix 8售价超1000美元 [10] 行业趋势 - 智能穿戴设备从消费品升级为健康管理核心入口，推动医疗模式向"主动预防"转型 [11] - 公司选择差异化路径，深耕专业健康管理垂直领域 [11] - 全球健康产业数字化浪潮为公司提供发展机遇 [11] 未来展望 - 现金流健康为后续战略推进和新品推出提供充足弹药 [4] - 战略性增加库存应对新品上市及关税风险，推进股票回购计划彰显长期信心 [4] - 公司完成从代工依赖到技术驱动的生态重构，成为全球智能穿戴行业困境反转样本 [12][13]