文章核心观点 - 文章对比分析了D-Wave Quantum Inc (QBTS) 和 IonQ (IONQ) 在2026年前的投资前景 两家公司在快速发展的量子计算领域呈现出不同的发展路径和投资叙事 [1] - 截至2025年 QBTS股价年内飙升227.6% 远超IONQ的19.2%涨幅 也高于互联网软件行业10.4%的涨幅 计算机与技术板块27.7%的涨幅以及标普500指数20%的涨幅 这反映了市场对两家公司近期商业执行能力差异的看法 [3] - 尽管两家公司目前均被列为Zacks Rank 3 (持有) 但文章认为IONQ凭借其技术领先地位和平台广度 在2026年及更长期内可能具备更强的上行潜力 [17] D-Wave Quantum Inc (QBTS) 的积极因素 - **商业部署与产品扩展** QBTS在2025年第三季度业绩强劲 营收和毛利同比均增长超过一倍 现金余额创历史新高 公司展示了混合量子技术并成立了专注于美国政府部门的新业务单元 [1] 其Advantage2系统已为企业和政府用户投入商业运营 包括Davidson Technologies 于利希超级计算中心 以及一个计划于2026年开始贡献收入的1000万欧元欧洲安装项目 [5] - **实际应用验证与收入潜力** 公司与巴斯夫 日本烟草 北威尔士警察局 航空公司 银行和半导体代工厂等进行的现实概念验证 展示了相对于经典计算的可衡量性能提升 管理层强调其拥有强大的销售渠道 平均交易规模更大 并且年度QCaaS（量子计算即服务）收入能力超过1亿美元 这使2026年成为其货币化之年而非纯粹的研发阶段 [6] - **财务实力与盈利路径** QBTS在2025年第三季度末拥有超过8.36亿美元现金 近期融资风险极低 毛利率因高利润的系统销售和升级而改善 其由QCaaS 专业服务和系统销售构成的三支柱收入模式 随着利用率提高将支持运营杠杆 管理层明确表示致力于成为首家实现持续盈利的独立上市量子公司 [7] D-Wave Quantum Inc (QBTS) 面临的挑战 - **增长集中度与执行风险** 2025年的收入增长高度集中 主要由于于利希系统的销售和升级驱动 如果后续系统交易延迟将带来执行风险 管理层指出大型企业交易成交周期更长 可能导致订单和收入确认时间不均 [10] - **盈利尚未稳固** 尽管毛利率显著改善 但由于运营费用增加 调整后EBITDA亏损扩大 表明盈利能力尚未得到保障 此外 QCaaS收入仍处于早期阶段 许多客户仍处于概念验证阶段而非全面生产部署 [10] IonQ (IONQ) 的积极因素 - **下一代系统与技术优势** IonQ凭借其第五代系统Tempo在2026年前拥有明确的发展势头 该系统已达到AQ 64和99.99%的双量子比特门保真度 并计划于2026年发货 公司已在计算工程和药物发现等领域展示了可衡量的量子优势 将经典计算需数周的工作负载压缩至数小时 这些里程碑有助于获得更高价值的客户合同 [11] - **平台扩张与财务能力** IonQ正在转型为全面的量子平台公司 涵盖量子计算 网络 传感和网络安全 通过对Oxford Ionics和Vector Atomic的收购 扩大了其可寻址市场 使其能够参与大型的多年期政府和基础设施项目 公司还成立了IonQ Federal部门 加强了国际业务 并且拥有超过35亿美元现金且无债务 为其在研发 人才和规模扩张方面进行积极投资提供了充足资金 [12] IonQ (IONQ) 面临的挑战 - **持续亏损与执行风险** 尽管2025年收入大幅增长 但公司仍报告了巨大的运营和EBITDA亏损 因其优先对研发 人才和平台扩张进行大量投资 管理层表示盈利并非迫在眉睫 包括Tempo系统发货 主要政府项目以及收购整合在内的关键增长催化剂仍处于规模扩张阶段 增加了执行风险 [13] - **股东稀释** 大规模的股权融资虽然增强了资产负债表 但也导致了股东稀释 即使收入增长势头持续到2026年 这也可能限制每股的增长 [13] 2026年财务预测 - **QBTS预测** 预计公司2026年营收将增长61.1% 每股收益将增长7% 基于14位分析师提供的短期目标价 QBTS的平均目标价较29.1美元的最新收盘价有32.9%的上涨空间 [14] - **IONQ预测** 预计公司2026年营收将增长83.3% 每股收益将增长65.8% 基于12位分析师提供的短期目标价 IONQ的平均目标价较51.4美元的最新收盘价有46.9%的上涨空间 [15]

行业技术路线与里程碑 - 根据IBM的量子计算路线图，首台容错量子计算机预计在2029年问世，这将是行业增长的起点[1] - 目前量子计算系统仍需克服退相干问题，物理量子比特过于脆弱，量子纠错与系统开发同等重要[1] 霍尼韦尔国际公司 - 公司并非典型的量子计算公司，但其航空航天技术部门在2025年第三季度贡献了约42%的总收入，达45亿美元，同比增长15%[2][3] - 公司持有量子计算公司Quantinuum的多数股权，Quantinuum在9月完成6亿美元融资后，投前估值达100亿美元[4] - Quantinuum于11月初推出了号称“全球最精确”的量子计算机Helios，其采用离子阱技术连接98个物理量子比特，实现了99.9975%的单量子比特门保真度，并拥有94个逻辑量子比特[4][5] - 作为对比，破解比特币私钥加密算法估计需要一台拥有超过2300个逻辑量子比特的计算机[6] - 霍尼韦尔股票年初至今下跌5.5%，当前股价199.32美元，华尔街共识目标价为235.95美元，当前价格接近其195美元的底部目标价[7] D-Wave Quantum公司 - 公司采用量子退火技术路径，专注于提供优化的解决方案，而非通用量子计算机[8] - 量子退火利用量子叠加和隧穿等效应来寻找问题的最小能量态，从而解决组合优化问题[8][9] - 一项2月的研究表明，该方法较少依赖量子相干性，而更多依赖于热耗散和随机性方面[10] - 公司的Advantage2系统拥有4400个量子比特，已被欧洲超级计算中心Jülich Supercomputing Centre和美国国防部相关工程公司Davidson Technologies采用[11] - 公司现金状况从上年同期的2930万美元大幅增长至2025年第三季度的8.362亿美元[12] - 公司股票当前价格为24.38美元，显著低于35美元的底部目标价，平均目标价为39.64美元[13] IonQ公司 - 公司专注于离子阱量子比特技术，该技术具有更长的相干时间和更低的错误率[14] - 公司拥有从2021年25个算法量子比特的Aria系统到2025年64个算法量子比特、100个目标量子比特且保真度达99.9%的Tempo系统的商业产品组合，长期计划将量子比特规模扩大到1万以上，并目标在2026年展示256量子比特系统[15] - 其系统已被现代汽车、阿斯利康、橡树岭国家实验室、Ansys和空客等机构采用，并被DARPA选中参与其量子基准计划[16] - 公司在第三季度拥有35亿美元的净现金，是纯量子计算公司中获得资金最充足的公司之一[17] - 公司股票当前价格为47.12美元，底部目标价接近47美元，平均目标价为75.50美元[17]

公司股价表现与市场反应 - D-Wave Quantum Inc (QBTS) 股价在周二反弹，上涨7.50%，收于每股25.52美元，此前经历了连续两天的下跌 [1] - 股价上涨部分归因于投资机构Jefferies发布的看涨立场 [1] - 股价上涨也可归因于为明年公司会议进行的早期投资组合重新配置 [4] 投资机构评级与目标 - Jefferies发布市场报告，给予D-Wave Quantum Inc (QBTS) “买入”评级，并设定45美元的目标价 [2] - 该目标价较其最新收盘价有76%的上涨潜力 [2] 公司产品与业务进展 - Jefferies的乐观情绪源于D-Wave Quantum Inc的Advantage2系统已实现商业可用性 [3] - Advantage2是一台退火量子计算机，能够解决商业和科学中计算复杂的问题 [3] - 预计Advantage2将支持客户教育、更大的实验预算以及为退火技术渠道提供试点项目 [3] 行业活动与展望 - 公司计划于明年举办名为“Qubits 2026”的会议 [4] - 该会议将汇集行业领导者和创新者，分享最新进展并探讨量子技术如何改变当今的商业和科学 [4]

行业核心观点 - 2025年量子计算领域在工程路线图、资本投入和商业应用方面取得清晰进展 投资者预期已从遥远的科学承诺转向近期的商业化前景 [1][3] - 行业势头预示着2026年将持续有资本部署、更多客户参与以及更深度的政企合作 特别是在材料科学、制药和云服务领域 这将支持领先平台的收入选择性增长和估值进一步提升 [3] 主要公司动态与技术进展 - IBM (IBM) 公布了新的IBM Quantum数据中心以及通往容错系统的多年路线图 增强了市场对其技术时间表的信心 [1] - 亚马逊AWS (AMZN) 推出了其首款量子芯片Ocelot 旨在将纠错开销降低高达90% 这可能显著加速实用量子硬件的发展 [1] - 谷歌 (GOOGL) 的105量子位Willow芯片运行了“Quantum Echoes”算法 实现了首个可验证的量子优势 据报道在分子模拟任务上比经典超级计算机快13,000倍 这被广泛视为首个现实世界的量子应用 [2] - Honeywell的Quantinuum以近100亿美元的估值筹集了约6亿美元 获得了DARPA量子基准计划合同的额外信誉 显示了私人资本的强烈信心 [2] - IonQ (IONQ) 和D-Wave Quantum (QBTS) 作为新兴竞争者进入2026年 IonQ推进了其路线图和云访问 D-Wave则随着客户采用率增加而扩展其混合平台 [2] 重点公司财务与运营表现 IonQ (IONQ) - 2025年第三季度收入同比增长222% 并超出其指引上限37% [7] - 实现了世界纪录的99.99%双量子比特门保真度关键技术里程碑 并比计划提前三个月实现了“AQ 64”目标 这意味着其“Tempo”系统现在比竞争的商用超导系统解锁了更大的计算空间 [7] - 完成20亿美元股权融资后 公司拥有35亿美元备考净现金 以加强其全栈量子平台 [10] - 预计2026年盈利增长66.2% 销售额增长69% [10] - 年初至今股价上涨26.1% [10] D-Wave Quantum (QBTS) - 2025年5月宣布其第六代退火量子计算机Advantage2全面上市 这是一个拥有4,400多个量子比特的系统 被描述为可用于现实世界优化、材料模拟和AI工作负载的生产就绪系统 [11] - 最近报告的第三季度收入为370万美元 同比增长100% 毛利率有所改善 并与一个意大利量子计算联盟达成了一项2025-2026年价值1000万欧元的50%容量系统交易 [12] - 其Advantage2系统已在美国一家主要政府国防分包商的设施中投入运行 表明其量子退火系统在关键任务工作流中的采用日益增长 [12] - 预计2026年盈利增长9.3% 销售额增长61.3% [13] - 年初至今股价飙升221.4% [13]

行业背景 - 量子计算行业在2024年底因Alphabet宣布其Willow量子芯片取得里程碑而受到关注[2] - 行业股票在特朗普总统连任后已获提振 随后因该消息而飙升 此前这些股票基本被忽视[2] - 进入2025年后 相关股票表现出现分化 D-Wave Quantum股价飙升 而Quantum Computing Inc则出现下跌[3] 公司表现 - D-Wave Quantum是2025年表现最佳的量子计算股票 股价大幅上涨[1][3] - 公司在四支主要量子计算股票中并非市值最大 但年内表现最佳[5] - 公司股价自10月触及峰值后已大幅回调[14] 财务数据 - 第三季度收入同比增长一倍 达到370万美元[5] - 第三季度订单量环比增长80% 达到240万美元[5] - 2025年前九个月总收入为2180万美元[8] - 第三季度运营亏损为2770万美元 调整后净亏损为1810万美元[9] - 年初至今自由现金流为负5580万美元[9] - 公司资产负债表上有8362亿美元现金 足以支持数年运营[10] - 公司市值达到81亿美元 基于全年2550万美元的收入预期 市销率超过300倍[13] - 公司毛利率为8282%[12] 技术与业务进展 - 公司专注于量子退火技术 旨在将问题转化为能量最小化问题来求解[6] - 2025年5月宣布全面推出第六代量子计算机Advantage2 管理层称其可解决经典计算机无法应对的复杂计算问题[6] - Advantage2的发布刺激了市场兴趣 包括获得意大利某研究机构1000万欧元的订单 并在阿拉巴马州为Davidson Technologies完成系统安装[7] - 管理层计划将现金用于研发 包括扩展专业服务和量子计算即服务业务[12] - 业务增长部分将来自云软件收入流 如咨询和远程云服务 允许客户远程访问其量子计算机而非自行购买[12] 未来展望 - 公司未提供第四季度业绩指引[8] - 尽管技术取得进展 但公司预计将继续亏损 投资者需对明年股价预期保持谨慎[9][14] - 量子计算同行仍需数年时间才能实现盈利 尽管技术突破前景乐观 但当前财务状况要求投资者保持耐心[14] - 即使明年继续取得进展 股价也需要很大动力才能显著推高[14] - 投资者对股票的兴趣为公司提供了在支出需求增加时筹集资金的更大灵活性[13]

行业概述 - 量子计算行业仍处于早期发展阶段 具有高风险和长期潜力 [1] D-Wave Quantum Inc (QBTS) 财务与运营 - 公司在2025年第二季度营收实现42%的同比增长 并拥有创纪录的超过819亿美元现金余额 [2] - 公司以8193亿美元现金余额结束2025年第二季度 为其发展路线图提供了财务灵活性 [6] - 公司正推进其Advantage2系统 并与GE Vernova和尼康等企业建立了合作关系 [2][6] D-Wave Quantum Inc (QBTS) 战略与前景 - 公司计划利用其强大的资产负债表加速其路线图 推动Advantage2系统采用 并朝着10万量子比特硬件的目标迈进 [6] - 在2025年剩余时间里 公司战略重点包括门模型开发 量子人工智能工作以及先进的低温封装合作伙伴关系 [7] - 公司目标是成为第一家实现盈利的纯量子计算公司 2025年第三季度的表现将是衡量其能否将流动性转化为加速采用的关键早期指标 [7] Quantum Computing Inc (QUBT) 财务与运营 - 公司在上一财季末报告持有约349亿美元现金 资产超过426亿美元 负债仅为3000万美元 [3][10] - 公司已建成亚利桑那州薄膜铌酸锂光子芯片制造厂 并获得了代尔夫特理工大学的量子光子振动计商业订单 [3][11] - 公司已向韩国一家研究机构发运了首台纠缠光子源 [3] Quantum Computing Inc (QUBT) 战略与前景 - 公司拥有充足的资本基础 可用于扩大新芯片制造厂的产能 支持初始系统部署以及深化政府和企业的合作伙伴关系 [11] - 公司的合作伙伴包括美国国家航空航天局和代尔夫特理工大学 并已获得一家顶级美国银行的早期合作 [12] - 公司下一阶段重点是将试点项目转化为可重复的收入流 2025年底可能标志着其从技术验证向可扩展货币化的过渡 [12] 市场表现与分析师观点 - 基于三位分析师的短期目标价 QUBT的平均目标价较上一收盘价152美元有697%的上涨空间 [13] - 基于九位分析师的短期目标价 QBTS的平均目标价较上一收盘价342美元有244%的下跌空间 [15] - 在进入2025年第三季度财报周期时 D-Wave因更大的现金规模 加速的营收增长以及与Advantage2相关的企业采用增加 而具有更强的近期能见度 [16][17] - Quantum Computing Inc 虽然在室温光子技术等方面有潜力 但仍处于将试点项目转化为经常性收入的早期阶段 [17]

行业前景 - 量子计算被视为继人工智能和半导体之后的下一个重大技术飞跃 能显著提升处理能力 [1] - 量子计算与传统计算的根本区别在于使用量子比特 可同时存在于多种状态 并行处理复杂计算 速度远超传统计算机 [2] 公司动态 - D-Wave Quantum公司宣布将简化资本结构 并赎回500万份认股权证以进行融资 [3] - 若所有认股权证在11月17日前行权 公司将发行720万股股票 对现有股东造成2.1%的股权稀释 [3] - 公司总部位于加州帕洛阿尔托 提供量子计算系统、软件和服务 自称是全球首家商业量子计算机供应商 也是唯一同时构建退火和门模型量子计算机的公司 市值达110亿美元 [4] 产品与技术 - 公司于5月发布了第六代量子计算机Advantage2 可用于实际应用场景 [5] - 该系统可通过公司云服务或本地部署 具有20倍量子比特连接性 能量规模提升40% [5] 市场表现与估值 - 此次融资公告后 D-Wave Quantum股价下跌6% [4] - 但其股价在过去一年内大幅上涨2220% 远超罗素2000指数同期12.6%的回报率 [6] - 表现略逊于竞争对手Rigetti Computing的2780%涨幅 但远高于IonQ公司261%的涨幅 [6] - 公司当前前瞻市销率高达448倍 远高于其三年平均值24.6倍 显示股价已包含大量投机性乐观预期 [7]

公司股价表现 - D-Wave Quantum股票在周二大幅上涨6%，表现远超同日仅上涨0.3%的标普500指数[1] 获得媒体认可 - 公司入选《Fast Company》发布的2025年度“Next Big Things in Tech”榜单，该榜单共收录137家来自人工智能、下一代交通解决方案及量子计算等广泛科技领域的公司[2] - 公司因其展示了“量子计算当前能实现的能力”而获选，媒体特别强调了其Advantage2计算机采用的先进“退火”技术，该技术使其区别于竞争对手的常见设计[3] - 该计算机已被客户积极使用，例如国防公司Davidson Technologies[3] 公司管理层评论 - 公司首席执行官Alan Baratz表示，此次入选“凸显了Advantage2突破性的性能”，并称这是对公司持续交付能为客户带来价值的、可用于生产环境的量子计算技术的应有认可[4]

核心技术进展与行业地位 - 公司第五代IonQ Tempo系统实现了64个算法量子比特的记录，比原计划提前三个月，创下量子计算性能新行业基准 [1] - 在AQ 64水平下，系统可评估超过180亿亿种可能性，在优化、模拟和人工智能/机器学习工作负载方面比IBM等同行领先数个数量级 [2] - 该里程碑标志着公司在能源网优化、计算药物发现和金融建模等关键应用领域已具备提供商业量子优势的能力 [2] 战略并购与生态系统构建 - 通过收购量子传感全球领导者Vector Atomic，公司获得可提升GPS精度1000倍的精密原子钟、惯性传感器和同步系统，增强了其在国防、航空航天和能源等高价值市场的影响力 [3] - Vector Atomic拥有超过2亿美元的美国政府合同，其技术将整合进公司的计算和网络产品中 [3] - 此次收购是公司战略扩张的一部分，此前已收购Oxford Ionics、Lightsynq等公司，旨在创建一个涵盖量子计算、光子互连、网络和精密传感的紧密集成生态系统 [4] 未来发展路线图与目标 - 公司综合路线图目标是在2027年前实现800个逻辑量子比特，并在2030年前达到80,000个，该目标由其专有的囚禁离子技术和超过1,000项已授权和申请中的专利组合支持 [4] - 除计算外，公司正与美国能源部合作，通过其Capella卫星平台开发轨道上的量子安全网络和传感能力，快速推进量子互联网和量子空间基础设施 [5] 财务表现与市场估值 - 公司股价在过去30天内上涨了80.1%，表现优于Zacks计算机-集成系统行业 [8] - 公司未来12个月的市销率为89.26，远高于行业平均水平 [10] - 根据Zacks共识估计，2025年每股亏损预计为0.97美元，较上年同期的1.56美元亏损有所收窄，且该估计在过去30天内保持稳定 [11] 主要竞争对手动态 - Rigetti正在通过其小芯片架构推进基于门的超导硬件，目前拥有36量子比特系统，并预计在2025年底前推出保真度达99.5%的100+量子比特系统 [6] - D-Wave Quantum正推行以商业为导向的增长战略，并有强烈的并购野心，其推出了第六代退火器Advantage2，并投资于先进低温封装技术以扩展退火和门模型系统 [7]

行业概述 - 量子计算领域利用量子力学原理，能以远超当前最快超级计算机的速度执行计算 [1] - 该技术具有颠覆性潜力，早期布局可能带来重大投资机遇 [2] IonQ (IONQ) - 公司是新兴量子计算公司中规模最大的，市值达到200亿美元，其股价在过去12个月内飙升超过6倍 [3] - 公司采用 trapped-ion 架构，认为相比主要竞争对手的超导技术具有成本更低、基础设施要求更简单等优势 [3] - 近期实现两大技术里程碑：创下 AQ 64 的算法量子比特纪录，以及实现光子频率从可见光波长到电信波长的转换，为远距离量子计算机互联奠定基础 [4] - 客户包括制药巨头阿斯利康、航空航天领军企业通用动力和美国空军 [5] - 通过战略性并购扩展能力，近期完成了对Lightsynq、Capella和Oxford Ionics的收购，并计划收购先进量子传感器公司Vector Atomic [6] Rigetti Computing (RGTI) - 公司股价在过去一年涨幅超过38倍，表现突出 [7] - 公司主张超导技术是构建量子计算机的更好途径，特别强调利用广泛使用的半导体制造技术的优势 [8] - 于2025年7月实现技术里程碑，使用36量子比特系统将错误率降低至此前最佳水平的一半，该系统是目前市场上最大的多芯片量子计算机 [8] - 客户与合作伙伴包括英国国家计算中心、费米实验室的超导量子材料与系统中心，并与ADIA Lab、汇丰银行、穆迪和渣打银行合作开发金融领域应用案例 [9] - 其量子计算机已在亚马逊AWS和微软Azure云平台上可用 [9] D-Wave Quantum (QBTS) - 公司是三者中市值最小的，约为88亿美元，但其股价在过去12个月内暴涨超过2500% [10] - 公司是首家商业量子计算公司，并率先在生产环境中部署量子应用 [11] - 采用量子退火技术而非门模型量子计算机，其优势在于已能用于解决现实世界问题，例如其Advantage2系统可应用于人工智能、优化和材料模拟领域 [12] - 客户包括埃森哲、巴斯夫和万事达卡 [12]