交易所交易基金行业动态 - 行业资产管理规模已突破1万亿美元 创下纪录 主动型ETF是增长的主要驱动力[1] - 第三季度活动证实了主动型ETF持续推动创新和资金流入的趋势[1] 主动型与被动型ETF表现对比 - 年初至今的新发ETF中 主动型产品占比高达80%[2] - 主动型ETF的资产管理规模同比增长38% 而被动型ETF仅增长6%[2] - 新发产品在固定收益和股票类别之间保持平衡[2] 主动型ETF的运营特点与价值主张 - 主动型ETF允许基金经理参与选股决策 同时具备ETF的便利性[2] - 主动管理在股票表现分化加大的市场环境中能提供巨大价值 有助于把握个股机会并提升投资者回报[10] 主动型ETF市场内部差异 - 成立2至3年的基金平均资产管理规模约为1.2亿美元[4] - 新成立基金的资产管理规模仅为约4000万美元 显示基金之间存在显著差异[4] 市场参与者与产品 - 贝莱德公司股价为1,065.38美元 当日下跌0.29%[7] - 部分领先的主动型ETF包括：JEPI（57.26美元，-0.45%）、DFAC（39.16美元，-0.67%）和JPST（50.68美元，持平）[9]

Baron Capital launched five active ETFs, extending its long-term approach of investing in growth companies into the ETF wrapper, according to a Monday press release. ...

行业趋势与需求驱动 - 主动管理型ETF的兴趣在2025年已成为持续趋势，预计当前势头将在2026年继续推动需求 [1] - 主动管理型ETF为投资组合经理提供了根据当前市场条件调整基金持仓的自主权，其灵活性使其成为适应任何市场的全天候解决方案 [3] - 投资者寻求主动管理的益处，同时看重ETF的结构性优势，在当前地缘政治紧张、关税和利率政策变化等宏观因素导致高度不确定的市场中，尤其看重其灵活性 [3] - 针对反对主动策略的主要理由（成本和风险），高盛等公司正努力降低成本，使主动ETF更易获得，整个ETF市场也一直在降低主动基金的费用，使其在某些情况下相对于被动基金更具竞争力 [4] - 主动管理有助于降低风险，因为投资组合经理可以手动挑选个股，选择避开表现不佳的标的，这为主动ETF内置了风险管理组件 [5] - 投资者教育是理解ETF市场中丰富主动产品的关键，投资者正更多地了解并寻找主动ETF [6] 主要提供商与产品策略 - 高盛和MFS投资管理是引领主动ETF发展的两家主要ETF提供商 [1] - MFS和高盛都拥有涵盖多种资产类别的主动ETF产品线，供投资者用于构建投资组合 [7] - MFS的主动ETF产品线建立在公司超过100年的传统之上，涵盖从固定收益到国内和国际股票等资产类别 [8] - MFS近期新增了MFS混合研究核心股票ETF（BRCE）和MFS混合研究国际股票ETF（BRIE），这两只基金采用主动、严谨的自下而上方法，融合深度基本面研究和广度量化分析，以识别潜在投资 [8] - 高盛拥有用于不同用途的主动ETF产品线，在研讨会上提及的一只值得注意的基金是高盛小盘核心ETF（GSC），随着降息周期进行，小盘股可能在2026年迎来上涨机会 [10] - 高盛小盘股权益领域估值具有吸引力 [11] - 在固定收益领域，投资者通过高盛超短期债券ETF（GSST）寻求超短期敞口，以在进一步降息前锁定当前利率下的收益率 [11] - 信用利差收窄正推动对公司债券的需求，例如通过高盛公司债券ETF（GIGL） [11] - 私人信贷领域吸引了更多投资者热情，高盛MSCI世界私募股权回报追踪ETF（GTPE）满足了这一需求，它创建了一个新的基准和类别，旨在通过公开股票提供类似私募股权的回报 [11][12]

行业并购与整合趋势 - 高盛宣布以20亿美元收购创新型结果ETF提供商Innovator Capital Management 此举将使高盛从2023年才推出首批缓冲产品的早期发行商 跃升为行业第二大参与者 [2] - 行业专家预计ETF发行商整合将在未来几年成为常态 部分ETF提供商可能通过并购寻求规模和分销能力 另一些则可能通过收购独特专业知识和产品创新来扩大业务范围 [2][3] - 随着财富管理机构为客户带来更多利基策略 预计ETF整合将加速 特别是在固定收益ETF和真正主动型ETF领域 专业公司凭借独特产品与拥有更广泛产品平台的大型机构合作将成为趋势 [4] 高盛并购交易的具体影响 - 交易将使高盛在创新型结果ETF资产规模上跃居第二 仅次于拥有330亿美元该类资产的第一信托 [5] - 交易将为高盛带来Innovator的超过150只创新型结果产品和其管理的280亿美元资产 [5] - 高盛目前仅有三只缓冲ETF 管理资产约3600万美元 此次收购能使其产品线更符合市场流行趋势 [4] 市场背景与驱动因素 - 新产品提供商不断涌现 预计今年可能有约50个ETF品牌推出 加剧了行业竞争 [2] - 投资者对创新型结果ETF的需求正在增长 因他们更熟悉这类基金的运作机制 并在不确定的市场中寻求下行保护 [4] - 公司面临是内部构建还是外部收购的战略选择时 压力将显现 此次交易凸显了产品规模和广度的重要性 [4]

关于作者与发布商 - 作者Angela Harmantas拥有超过15年北美股市报道经验 尤其专注于初级资源股 曾在加拿大、美国、澳大利亚、巴西、加纳和南非等多个国家为领先的行业出版物进行报道 [1] - 发布商Proactive是一家全球性的金融新闻和在线广播提供商 为全球投资受众提供快速、易懂、信息丰富且可操作的商业和金融新闻内容 [2] - 其新闻团队遍布全球主要金融和投资中心 在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有办事处和演播室 [2] 内容覆盖范围与专长 - 公司在中小型市值市场领域是专家 同时也向用户社区更新蓝筹公司、大宗商品及更广泛投资领域的信息 [3] - 团队提供的新闻和独特见解涵盖多个市场领域 包括但不限于生物技术与制药、采矿与自然资源、电池金属、石油与天然气、加密货币以及新兴的数字和电动汽车技术 [3] 技术应用与内容制作 - 公司一直积极采用前瞻性技术 其人类内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验 团队也使用技术来辅助和增强工作流程 [4] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具 包括生成式人工智能 但所有发布的内容均由人类编辑和撰写 遵循内容制作和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

非传统投资策略基金 - 采用与广泛股债市场无关的独特策略的基金被称为“怪诞基金” 此类基金宣称具有高分散化潜力 理论上可很好补充主要股债配置 但由于其特殊性质 也可能引发投资者不安 抵消其可能带来的分散化好处[1] 财富管理项目准入调整 - 瑞银集团通过提交ADV表格 降低了其综合咨询项目和另类投资专项CAP Select项目的最低资产门槛 扩大了可参与客户的范围[2] 投资组合模型与ETF应用 - 财务顾问使用模型投资组合 无论是内部构建还是外包形式 主要优势在于能够规模化投资组合管理流程[3] - 自2024年初以来 已有超过1300只主动型ETF推出 除了较低的费用外 主动型ETF通过实物申赎提供更高的税收效率 有助于避免共同基金常见的资本利得分配问题[6] 市场趋势与投资风格 - 在近年人工智能热潮中 高质量投资风格失宠 市场出现忽视资产负债表而追逐AI繁荣的趋势[4] 加密货币投资工具发展 - 美国监管放松意味着更多专注于加密货币的交易所交易基金将很快上市 为投资者提供更多低成本、高流动性的加密资产敞口渠道[5] 基金结构与流动性管理 - Clarion Partners房地产收入基金董事会正式批准将基金转换为间隔基金结构 旨在根据《1940年投资公司法》为股东提供周期性流动性[8] - 半流动性基金的风险管理启示包括不应恐惧按比例分配 而应理解其作用 结合间歇性赎回窗口 使基金经理能够持有流动性较差资产而无需担心满足计划外大额赎回请求[9] 私人信贷市场动态 - 贝莱德一只私人信贷CLO因未能通过测试而导致管理费被豁免 此类投资要求投资组合表现足够好以定期通过测试 若失败 管理人可通过将利息收入从高风险层级转向更安全证券来纠正问题[7] - 国际货币基金组织对保险资金投资私人信贷发出警告 尽管大部分私人信贷被归类为投资级以获得有利监管资本处理 但IMF对新私人评级机构的快速增长表示担忧[10] 零售基金扩张影响 - 普通合伙人必须为零售基金扩张带来的隐藏全行业影响做好准备 包括配置转变和流动性压力等风险[11]

文章核心观点 - 大型科技公司及AI超大规模资本支出公司是今年市场表现的关键驱动力，引发了对AI泡沫的讨论，同时这些公司发行的AI债券规模显著增长，达到近900亿美元，超过过去40个月的总和，投资者开始要求更高收益率 [1] - AI债券的大量发行可能影响整体投资级债券市场格局，使本已不确定的利率前景和美联储政策复杂化 [2] - 主动型ETF可帮助管理AI债券激增带来的风险，相比被动债券基金具有税收效率、灵活性和主动管理优势，能更好应对信用质量担忧和债券提前赎回等情况 [3][4] AI债券发行规模与市场反应 - AI超大规模资本支出公司亚马逊、Alphabet、甲骨文和Meta已发行债券总额近900亿美元 [1] - 此发行规模高于这些公司过去40个月债券销售总额 [1] - 投资者对AI债券要求更高收益率，反映出市场态度的变化 [1] AI债券对整体市场的影响 - 大量投资级债券发行可能影响整体投资级债券市场格局 [2] - 债券发行潮使美联储在利率前景不确定和通胀顽固背景下决策更复杂 [2] 主动型ETF的优势 - 主动型ETF提供比共同基金更大的税收效率和灵活性 [3] - ETF的创设/赎回机制不会产生应税事件，而基金份额出售时会产生 [3] - 主动型ETF能适应市场变化和信用质量担忧，依靠基本面研究深入了解发行方健康状况 [4] - 当债券被提前赎回时，被动基金难以维持债券配置，而主动基金可快速调整 [4] - 年底为投资者提供重新平衡投资组合的机会，可能从被动投资转向主动投资 [4]

文章核心观点 - 通胀自疫情以来已成为经济和市场的主要挑战，美联储降息及官方通胀数据减少加剧了投资者的通胀风险[1] - 主动型ETF凭借其灵活性、基本面研究驱动以及对通胀受益领域的针对性投资，可帮助投资组合应对通胀不确定性[2][3][4] 主动型ETF的优势 - 主动型ETF依赖基本面指标，如现金流和盈利能力，以识别具有韧性的潜在投资标的[2] - 在宏观环境难以预测时，投资于已展现韧性的公司可能为投资者带来回报，且在环境超预期好转时这些公司可能表现更佳[2] - 相比被动型基金必须严格跟踪指数，主动型ETF可灵活调整投资组合，这种灵活性可产生差异化影响[2] 针对通胀的投资策略 - 特定主动型ETF专注于能从通胀上升中受益的领域，例如投入品在通胀环境中通常面临价格上涨[3] - 通过针对性、基本面研究驱动的主动型ETF，可比简单的指数化方案更有效地把握通胀敏感商品的投资趋势[3] - T Rowe Price Natural Resources ETF (TURF) 收取44个基点的费用，积极投资于关键供应链上游的全球公司，可作为应对通胀的备选工具[4]

行业核心驱动力 - 资产和财富管理公司正将人工智能驱动的创新、新产品和增强的客户体验作为行业增长的关键驱动力 [1] 人工智能的应用与影响 - 人工智能正从探索阶段转向实施阶段，近全部受访者（95%）认为人工智能将对行业产生积极影响，96%同意人工智能将提高“人均”生产率 [3] - 公司发现人工智能在沟通和消息传递（30%）、研究（20%）、市场营销、销售和内容开发（15%）以及数据合成（14%）方面带来最大价值 [4] - 61%的公司预计人工智能将成为未来的高度战略重点，较去年的38%有所上升 [4] 产品创新与偏好转变 - 在未来两年预计资产增长最强的产品类别中，受访者最常将主动型ETF（72%）、私募市场/另类投资（60%）和独立管理账户（51%）排在前三位 [5] - 从共同基金向ETF的转变预计将对收入产生负面影响，超过一半的财富管理机构（57%）持此观点 [9] - 为弥补收入损失，公司计划扩展模型投资组合、寻求数据货币化以及引入增值服务，81%的财富管理机构目前支持或计划在模型投资组合中支持另类投资 [9] 下一代投资者与人才战略 - 87%的受访者同意年轻投资者需要不同的产品和/或服务模式，但仅30%的公司正积极调整增长策略以面向年轻投资者 [10] - 在服务年轻投资者方面，顶级挑战包括提供符合其期望的数字工具或体验（42%）、通过传统渠道进行互动（41%）以及建立长期忠诚度或留存率（35%） [10] - 近半数公司（48%）预计在未来两年增加员工数量，财富管理机构寻求更多产品专家和技术支持，而资产管理公司则在更广泛的职位上进行投资 [11] 调查方法论 - 本年度研究调查了142名MMI成员，调查时间为2025年7月16日至9月3日 [12]

新兴市场投资表现 - 非美国股票（包括新兴市场）今年已成为投资组合中表现强劲的领域，为人工智能以外的大型科技股提供了重要的上行来源 [1] - 投资者仍可在新兴市场和外国股票中发现大量阿尔法机会 [1] 地缘政治风险 - 近年来地缘政治风险显著上升，严重程度加剧，例如俄罗斯入侵乌克兰、关税战争和中东紧张局势等，为海外投资带来复杂且多层面的风险 [1] - 在信息匮乏的市场投资已具挑战性，地缘政治风险可能进一步扰乱特定的新兴市场投资策略 [2] 主动型ETF与被动型基金的对比 - 被动型基金必须遵循严格规则，当地缘事件对不同市值板块造成不对称冲击时，可能难以应对海外市场的剧烈波动 [2] - 主动型ETF在正常情况下可能超越被动型新兴市场ETF，并在地缘政治波动中表现突出 [3] - 面对重大地缘政治事件（如中国入侵台湾），主动型ETF可依托基本面研究，寻找能在波动中表现良好的公司 [3] 主动型ETF的优势与案例 - 主动型基金如T Rowe Price International Equity ETF (TOUS) 利用其基本面研究能力，筛选符合现金流和盈利能力等指标标准的公司 [4] - 此类基金的灵活性有助于更快地适应由政治风险等外部冲击 [4] - 依赖强大基本面研究能力的ETF（如TOUS）可作为投资组合的有益补充，在被动基金可能难以应对地缘政治风险时，主动型ETF有望实现超额收益 [5]