财务业绩与预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为10.5亿元、13.9亿元、16.8亿元，同比增速分别为38.1%、32.2%、21.2% [1] - 预计2025-2027年净利润分别为0.25亿元、0.60亿元、1.05亿元，2026和2027年同比增速分别为137.7%和76.5% [1] - 预计2025-2027年EBITDA分别为2.36亿元、2.82亿元、3.41亿元，同比增速分别为43.0%、19.5%、20.9% [1] - 2025年上半年实现收入4.67亿元，同比增长12.9%，归母净利润0.16亿元，同比增长328.1% [1] - 2025年上半年影像解决方案收入1.61亿元，同比增长88.9%，收入占比提升至34.5% [1] 业务模式与市场地位 - 公司是中国领先的第三方医学影像服务平台，业务涵盖影像中心服务、影像解决方案及一脉云三大板块 [1] - 公司通过重资产投入建立了覆盖全国的影像中心网络，截至2025年6月30日已运营115家影像中心，覆盖17个省份 [2] - 公司持有国内领先数量的第三方影像中心牌照，形成设备、牌照、医生资源和品牌等多重壁垒 [2] 数据资产与AI能力 - 公司累积了覆盖200多种病种、超千万间的高质量医学影像数据库，日均新增结构化数据2~3万例 [3] - 公司率先完成“数据资源-数据资产-数据交易”全流程探索，多项影像数据产品在数据交易所完成挂牌与交易 [3] - 数据产品在国资平台“数据沙盒”中完成了分级数据服务收入，验证了医疗数据资产的商业路径 [3] - 公司参股的“影天医脉”推出全模态全流程医学影像基座大模型MIIA，并发布路径级AI辅助诊断产品AR [3] - 依托一脉云平台，公司形成“数据驱动模型迭代—模型优化诊断服务—服务反馈数据积累”的闭环生态 [3] 估值与投资观点 - 基于公司作为中国三方医学影像行业领导者的稀缺性及医疗数据资产运营商的未来发展空间，给予2026年8倍PS估值 [1] - 对应市值为111.1亿元，折合121.9亿港元，目标价为30.4港元，首次覆盖给予“买入”评级 [1] - 公司的商业模式与海外医疗AI领导者Tempus AI高度类比，有望成长为中国医疗AI数据平台型公司 [3]