涉及的行业与公司 * 行业为人工智能/增强现实（AI/AR）智能眼镜行业[1] * 涉及的公司包括产品品牌商如Meta（与Ray-Ban合作）、Xiaomi、HTC、Rokid、Xreal、RayNeo、INMO、Meizu、LAWK、Lenovo、Snap等[4][46][49][54][81] * 供应链公司涵盖零部件（如Lingyi的精密结构件、AAC的声学部件）、显示（如BOE的Micro OLED/Micro LED）、光学（如Largan的镜头）、半导体（如Qualcomm的SoC、OmniVision的CIS/LCoS）、ODM（如Hon Hai、Luxshare）等多个环节[81] 核心观点与论据 产品价值与市场定位 * AI/AR眼镜提供第一人称视角拍摄、免提通信和AI访问功能，为用户连接数字世界提供了新方式，有潜力成为智能手机的继任者[1] * 其独特的用户体验在于第一人称视角，能够自然地在线视野中显示信息，使其在社交媒体分享和日常交互中更直接[17] * 应用场景广泛，涵盖个人生活与娱乐（如AR导航、沉浸式游戏）以及工作效率工具（如实时翻译、会议纪要、视觉问答）[20][24] 市场规模与增长预测 * 公司上调了中国AI/AR眼镜出货量预测，2026年及2027年分别上调87%和121%，至370万台和702.8万台[2] * 预计2027-2030年出货量复合年增长率为32%，到2030年达到1600万台[2] * 预计市场规模在2026年同比增长132%至9.46亿美元，并在2027-2030年以24%的复合年增长率增长，到2030年达到30亿美元[2] * 中国市场的增长预期（2024-2030年出货量复合年增长率79%）高于TWS耳机的初始普及阶段（2017-2023年复合年增长率64%）[70] 硬件发展趋势与规格升级 * 规格持续提升，包括更多摄像头捕捉用户动作和环境、更强的AI基础模型、更多全彩高分辨率显示器、更轻重量以延长佩戴时间等[2][36] * 关键硬件升级趋势包括显示技术（LCoS、Micro OLED、Micro LED）、光学方案（从Birdbath向波导演进，未来可能采用SiC波导）、低功耗定制SoC以及智能配件（如戒指、腕带）[39][48] * 当前AI/AR眼镜重量在35-80克之间，电池续航一般低于10小时，仍有较大改进空间[43][44] 驱动因素与用户基础 * Meta Ray-Ban第二代产品的成功（截至2025年2月售出200万台）归因于规格提升和AI功能集成，如Llama 3助手的引入[56][59][63] * 中国庞大的近视人口（2020年达6.6亿）为眼镜类产品提供了广泛的潜在用户基础[57] * AI功能（如实时字幕、翻译、AR导航）是吸引用户尝试的关键，而更实用AI功能的推出有助于留住用户[38][63] * 带显示器的AR眼镜预计将成为主流，到2030年将占中国AI/AR眼镜总市场规模的66%[64][68][69] 其他重要内容 成本结构 * AI眼镜的物料清单成本结构中，系统级芯片占35%-40%，声学部件占10%-15%，结构件占10%-15%，传感器、内存、电池等各占5%-10%[12] * AR眼镜的物料清单成本结构中，显示器占30%-35%，光学模块占15%-20%，系统级芯片占20%-25%[14] 供应链投资机会 * 报告列出了AI/AR眼镜供应链中的关键科技公司，涉及组件、显示、半导体、软件、ODM及整机品牌等多个环节[81] * 部分公司对AI/AR眼镜业务的营收敞口已有所体现，例如Lingyi对Meta、Snap等客户的敞口低于15%，AAC对RayNeo的敞口低于5%[81]

文章核心观点 - 截至2025年9月22日 信息技术板块有两家公司股票因相对强弱指数过高而可能向看重动量交易的投资者发出警告 [1] 动量指标分析 - 相对强弱指数是动量指标 通过比较股票在上涨日和下跌日的强度来评估其短期表现 [2] - 根据Benzinga Pro 当相对强弱指数高于70时 资产通常被视为超买 [2] Diginex Ltd (DGNX) 概况 - 公司于9月8日宣布完成八比一的股票分拆 以红股形式支付 [7] - 公司股价在过去一个月内上涨约88% 52周高点为19.38美元 [7] - 相对强弱指数值为85.5 [7] - 公司股票在周五上涨20.6% 收盘报13.60美元 [7] Vuzix Corp (VUZI) 概况 - 公司于9月19日与Saphlux宣布战略合作 旨在提供高性能光学解决方案 加速下一代AI/AR眼镜的普及 [7] - 公司股价在过去一个月内上涨约21% 52周高点为5.79美元 [7] - 相对强弱指数值为70.4 [7] - 公司股票在周五上涨4.9% 收盘报2.57美元 [7]

**行业与公司概述** - 行业聚焦中国人工智能（AI）和机器人技术，涉及AI芯片、大语言模型（LLM）、人形机器人、AR/AR眼镜等领域[1] - 主要提及公司包括华为、中国电信（CT）、寒武纪（Cambricon）、Meta、谷歌、XREAL、小米、阿里巴巴等[2][4][6] --- **核心观点与论据** **1 中国AI产业全面投入但存在泡沫风险** - **WAIC展会规模**：2025年参展企业800+（2024年500+），展区面积超7万平米（2024年5万平米），显示行业热度[1] - **泡沫领域**： - **人形机器人（1个泡沫）**：展出90+新模型，但存在技术限制（手掌灵活性、传感、算力）、高成本（约30万元/台）及应用场景有限[1][3] - **AI/AR眼镜（0.5个泡沫）**：多家企业（谷歌、小米、华为等）计划2025下半年推出，但功能同质化，技术瓶颈（重量、续航、LLM能力）未突破[1][4] **2 本土AI芯片的挑战与现状** - **技术差距**：英伟达（NVDA）的CUDA和NV Switch/Link在集群训练效率上仍无替代方案[2] - **华为Ascend 910C**： - 展示384颗910C的Cloudmatrix机架，支持自研CANN软件栈，但未量产 - 训练能力不足，但可支持推理，CANN闭源限制生态扩展[2] - **寒武纪芯片**：性能接近Ascend 910B，但供应有限，企业依赖度低[2] - **本土化需求**：国企因技术本地化要求被迫选择华为[2] **3 机器人技术：实用性与成本问题** - **人形机器人局限性**：娱乐性强（如拳击、跳舞），但工业应用更依赖轮式机器人或机械臂[3] - **中国电信（CT）方案**： - 通过5G网络远程操控人形机器人（2025年底推出自研型号） - 成本目标10万-15万元（相当于1.5-2年非技术工人薪资），需额外维护和电力成本[3] **4 AR/AI眼镜：小众市场前景** - **功能局限**：依赖手机算力，AR显示技术（微显示器、波导）成本高且不成熟[4] - **市场对比**：苹果手表10年销量仅3000万-4000万台/年，预示AR眼镜普及需长期[4] **5 算力资源调配与政策支持** - **中国电信（CT）布局**： - 2021年起构建网络和软件栈，将西部第三方数据中心的闲置算力（含英伟达和本土芯片）调配至东部需求端 - 2025年6月政府推动算力交易平台建设，CT或成为官方运营商[6] --- **其他重要内容** - **算力迁移趋势**：西部IDC由地方政府和私营企业共建，CT通过自研硬件（交换机、路由器）和软件栈实现多芯片生态兼容[6] - **投资风险提示**：人形机器人和AR眼镜的技术与商业化风险被多次强调[1][3][4] --- **注**：未提及估值、评级或具体财务预测，主要聚焦行业技术动态与政策导向[7][24][25]

报告行业投资评级 - 对华勤技术评级为买入 [2] 报告的核心观点 - 报告认为龙旗科技管理层对AI PC渗透率上升和AI/AR眼镜市场增长持积极态度，且该公司在海外业务扩张方面有明确战略；同时，这也印证了对华勤技术的积极看法，华勤有望在传统业务中获取份额、受益于ODM渗透率提升、实现业务多元化以及扩展服务器ODM业务 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 龙旗科技2002年在中国成立，是消费电子ODM全球市场领导者之一，产品涵盖智能手机、PC、平板电脑、智能可穿戴设备和汽车电子等，客户基础广泛 [2] 关键要点 - 管理层看好AI PC渗透率上升，AI PC因产品规格升级带来更高ASP，龙旗科技凭借研发效率、与芯片组平台合作和自动化生产线，有望成为供应链受益者，已渗透本地品牌并目标与全球顶级品牌合作；2025年5月，软通动力子公司机械革命在AMD Ryzen AI平台推出新AI笔记本星耀14，龙旗利用智能手机制造经验为其安装80Wh电池延长续航 [3] - 龙旗科技为AI/AR眼镜客户提供PCBA和配件服务，并通过与本地和全球顶级品牌合作拓展ODM业务；管理层认为公司能提供轻量化解决方案并帮助客户进行打样和模拟以提升用户体验，且AI/AR眼镜业务有增长潜力，预计2024 - 2030年中国AI/AR眼镜年出货量将以56%的复合年增长率增长，2030年达到700万台 [7] - 龙旗科技在中国大陆（惠州、南昌）、越南和印度设有生产基地，并继续扩大越南产能以分散贸易紧张局势下的集中风险；除中国市场外，公司战略是向美国、欧洲、日本和韩国市场扩张，并建立MSM框架以提高产品开发效率和服务质量 [8] 华勤技术估值 - 通过目标2026年18.8倍的市盈率得出华勤技术12个月目标价为94元，目标市盈率基于同行市盈率与每股收益增长的相关性以及公司2026 - 2027年每股收益同比增长得出 [9]