财务预测与业绩表现 - 2025-2027年收入预测上调至662.3亿元、965.8亿元、1112.3亿元，同比增速分别为105.9%、45.8%、15.2% [1] - 2025-2027年Non-GAAP净利润预测上调至10.0亿元、19.6亿元、43.0亿元，对应EPS分别为0.8元、1.5元、3.0元 [1] - 2025Q2收入142.3亿元，同比增长165.5%，GAAP净利润1.6亿元，2025H1 Non-GAAP净利润转正至3.3亿元 [2] 销量与交付情况 - 2025Q2交付量环比提升52%至12.6万辆，季度ASP环比下滑约0.8万元至约11.2万元 [2] - 公司上修2025年销量指引至58-65万辆（原50-60万辆），其中国内交付52-60万辆（原44-55万辆），出口指引维持5-6万辆 [3] - 2026年公司目标销售100万辆，由国内ABCD矩阵完善及出口销量翻倍驱动 [3] 毛利率与成本结构 - 2025Q2毛利率环比下滑1.3个百分点至13.6%，主要因B系列爬坡上量导致 [2] - 公司指引2025H2毛利率环比提升至15%，2025全年毛利率预期达14%-15% [3] - 2026年整车毛利预期约12%，因平价系列A、B放量导致下滑 [3] 业务驱动因素 - 智驾自研加速巩固国内造车基本盘优势 [1] - 与Stellantis合作的零部件业务有望2026H2正式放量贡献 [3] - 零跑国际合资公司伴随欧洲本地产能2026年底落成，2027年往后逐步贡献利润 [3] 经营效率与收益 - 2025Q2经营费用率环比优化1.7个百分点至16.2%，其中研发、销售、管理费用率分别减少2.0、0.5、0.9个百分点 [2] - 其他营业收益环比增长183%至4.3亿元，抵消毛利率下滑影响 [2]