核心观点 - 杭汽轮B与海联讯的换股吸收合并申请获证监会批复 标志着B转A计划进入关键落实阶段 工业透平装备与电力信息化产业整合进入实操层面 [1] 产业协同与业务整合 - 合并后存续公司形成工业透平机械加电力信息化双主业架构 瞄准能源产业智能化转型的深度融合 [2] - 杭汽轮2025年上半年营收24.47亿元 归母净利润1.53亿元 整体毛利率提升至26.27% [2] - 工业汽轮机及配套备件营收占比超80% 水轮发电机组同比增长39.6% 境外业务收入激增66.39% [2] - 杭汽轮与西门子合作SGT系列燃气轮机覆盖多机型 自主研发50MW重型燃机成功运行 国产替代能力持续增强 [2] - 海联讯深耕电力信息化二十余年 业务覆盖电网建设全链条 2024年参与多地配电网改造与变电站扩建 智能调度领域经验深厚 [2] - 双方协同可实现工业透平机械业务及电力信息化业务齐头并进 增强存续公司核心竞争力及持续盈利能力 [2] 资本运作与市场影响 - A加B股公司中B股平均折价率超60% 杭汽轮自1998年B股上市后融资受限 制约技术研发与市场拓展 [3] - 转入A股带来三重突破 流动性方面A股交易活跃度远高于B股 利于估值向行业合理水平回归 [3] - 融资渠道上A股多元工具可支撑杭汽轮自主燃机研发及海外市场拓展 上半年锅炉及原动机成本缩减17.12% [3] - 资本运作空间全面打开 杭汽轮明确通过产业并购扩张 A股平台便于整合行业资源 [3] - 控股股东杭州资本承诺投入不超15亿元增持并锁定36个月 为股价稳定护航 [3] - 市场对重组高度认可 杭汽轮相关议案获87.57%赞同票 中小股东支持率达84.52% 海联讯赞同票高达93.99% [3]

公司基本情况 - 公司创建于1958年，主营工业驱动汽轮机，产品应用于多个工业领域，客户遍布全球40多个国家和地区，承担国内重大建设工程国产工业驱动汽轮机项目，囊括国内工业汽轮机“首台套”设计和制造，是行业领军者和自主重型燃气轮机探路者，获两届中国质量奖提名奖和首届卓越工程师团队荣誉 [1] - 2024年度公司实现营业收入663,891.50万元，利润总额63,750.95万元，净利润57,949.62万元，归属于上市公司股东的净利润为53,996.23万元；2025年一季度公司营业收入107,738万元，归属于上市公司股东的净利润为4,231.11万元 [1] 新能源业务及展望 - 新能源公司具备电力施工总承包二级资质等多项资质，业务分三大板块：基于燃气轮机的设备成套与工程服务业务，为多领域提供全生命周期服务；基于汽轮机的电站总承包业务，为客户提供电站建设一揽子解决方案，服务多个行业；综合智慧能源业务，以分布式光伏电站为切入点，探索综合智慧能源模式 [1][2] - 公司将立足传统能源、着眼新能源，以集成化等为工作方针，以优质设备为基、工程成套为主，结合多种方式，以绿色和数字化能源为导向，探索建立综合智慧能源体系，推进新能源版块协调发展 [3] 燃机市场发展空间 - 守牢传统分布式能源领域，拓展新兴应用领域；加强与西门子合作，推进从产品合作向服务长协延伸；借助示范电站项目推进自主燃气轮机整机试验及商业化推广，建立自主技术和制造体系，做好市场推广 [4] - 巩固燃气轮机存量售后市场，拓展本土化服务范围，推行标准化和信息化服务，延伸到运维咨询和技术改造，推进“长协”和定制化服务，扩大本土化服务比重 [4] - 加强电站工程设计团队建设，推动分布式电站工程总承包服务，延伸产业链；拓展传统电站工程业务，树立标杆工程，拓展海外电站工程市场 [4] 燃机自主研发进展 - 2014年开始推进自主燃气轮机研发攻关，已完成燃机三大核心部件试验，试验中心试验台去年年底建成并投入使用，5月9日，自主研制的50MW重型燃机一次性点火并成功连续运行 [5] - 连云港燃气轮机示范电站项目已注册设立，将按研制计划开展示范电站阶段工作，推进后续试验 [5] - 深度推进战略转型，持续推动技术研发和整机试验，探索多燃料应用开发和机组设计，拓展应用场景；开发燃机系列化产品和延伸技术；拓展国内外燃机自主运维市场，推动向制造型服务业转型 [5] B转A实施进展及计划 - 公司及相关各方积极推进交易工作，4月26日披露重组报告书，6月6日召开股东会审议重大资产重组事项，待审议通过后向深交所报送申报材料 [6] - 重大资产重组有利于拓宽融资渠道、提升融资能力，公司将整合产业资源，优化产业布局，加强自主燃气轮机研发和应用，提升核心竞争力和持续盈利能力 [6]