北美云厂商资本开支与数据中心光器件市场 - 2025年第三季度北美四大云厂商资本开支合计为1124.3亿美元，同比增长76.9% [1][3] - CignalAI预计2025年数据中心光器件市场将增长超60%，主要得益于400G/800G产品持续放量 [1][3] - AI发展推动大型数据中心建设，拉动光器件产品需求持续稳定增长 [1][4] - 光模块可靠性要求提高、迭代周期缩短，行业技术门槛提升，头部厂商优势凸显 [1][4] - 高速光芯片整体处于供应偏紧状态，国内外光芯片厂商加速产能扩充与工艺升级 [1][4] - YoleGroup预计硅光市场规模将从2024年的2.78亿美元增长至2030年的27亿美元，复合年增长率有望达到46% [3] 中国电信业务与运营商发展 - 2025年1-9月中国电信业务收入累计完成13270亿元，同比增长0.9% [1] - 截至2025年9月，5G移动电话用户占移动电话用户的63.9%，千兆及以上固网宽带用户占总用户数的33.9% [1] - 2025年9月当月户均移动互联网接入流量达到21.23GB/户·月，同比增长15.5% [1] - 运营商聚焦工业制造、数字政府、医疗、教育、能源等关键领域，推进数字技术与实体经济结合 [1] - 三大运营商是优质红利资产，分红比例有望持续提升，具备高股息配置价值 [5] - 三大电信运营商eSIM手机商用试验获批，有助于拓展业务场景，推动产业生态升级 [5] - 运营商传统业务收入质量提高，资本开支下降有望降低未来折旧摊销成本 [5] 全球智能手机与AI手机市场 - 2025年9月中国通讯器材类零售额同比增长16.2% [2] - 2025年第三季度全球智能手机市场出货量达3.201亿台，同比增长3%，显示复苏迹象 [2] - Canalys预计2025年AI手机渗透率将达到34% [2] - 端侧模型精简及芯片算力升级助推AI手机向中端价位段渗透，2025-2026年预计保持高速渗透趋势 [2] - AI手机创新化、高端化有望带来产品平均售价提高和毛利率改善 [4] 中国光模块出口情况 - 2025年1-9月光模块出口总额为277.8亿元，同比下降15.0% [3] - 2025年9月光模块出口总额环比增长17.1% [3] - 2025年9月四川省光模块出口额为6.24亿元，环比增长76.0% [3] - 2025年9月湖北省光模块出口额为4.6亿元，环比增长86.6% [3] - 2025年9月上海市光模块出口额为2.0亿元，环比增长282.9% [3] - 泰国包含光模块在内的通信设备出口总额同比增长123.4% [3] 投资关注板块与公司 - 光通信板块建议关注新易盛、光迅科技、华工科技、仕佳光子、太辰光、中兴通讯 [4] - AI手机板块建议关注中兴通讯、信维通信 [4] - 电信运营商板块建议关注中国移动、中国联通、中国电信 [5] - 国产算力持续建设将为交换芯片、交换机、训推一体机等算力业务带来新增量 [4] - 运营商依托在数据中心、大数据、网络基础设施等领域优势，有望借助AI重构商业模式 [5]