2025年第三季度财务表现 - 公司2025年第三季度实现营收481.3亿元，同比增长15.8%，环比增长11.3% [2] - 第三季度归母净利润为23.7亿元，同比下降1.7%，但环比增长8.1% [2] - 第三季度扣非后归母净利润为22.9亿元，同比下降1.4%，环比增长10.2% [2] - 合并报表口径下，第三季度单车盈利为1.7万元，同比下降7.6%，环比微增0.9% [3] 业务运营与销量 - 问界品牌第三季度交付12.4万辆，同比增长12.2%，环比增长16.0% [3] - 新车型M8在首个完整交付季度表现出色，交付6.5万辆，环比大幅增长56.8% [3] - 2025款M7于9月底上市，预计为第四季度销量带来显著增量 [3] - 第三季度平均销售单价为38.9万元，同比增长3.2%，但环比下降4.1% [3] 盈利能力与费用 - 第三季度毛利率达29.5%，同比提升4.4个百分点，环比提升0.4个百分点 [3] - 销售费用率同比显著上升3.5个百分点至14.6%，主要因M8 EV和2025款M7两款重磅车型上市导致营销活动增多、自建渠道加速以及用户服务投入增加 [3] - 管理费用率和研发费用率分别为2.2%和4.4%，同比变化分别为-0.3和+0.7个百分点 [3] - 第三季度投资收益为1.4亿元，引望开始贡献利润增量 [3] 财务预测与估值 - 下调公司2025/2026/2027年归母净利润预期至86/121/160亿元 [4] - 对应市盈率分别为31倍、22倍和17倍 [4] - 维持公司“买入”评级 [4] 战略合作与创新业务 - 子公司重庆凤凰技术与火山引擎签署合作协议，围绕多模态云边协同的智能机器人技术进行协同攻关 [4] - 合作将结合火山引擎在人工智能模型领域的技术优势与公司的产业优势，推动人工智能产业化应用落地 [4]