7月18日，一架载货无人机在西咸新区无人机试飞基地起飞，经过约18分钟的飞行，将携带的物品 投送到西安高新区，顺利完成低空飞行投递任务，标志着西咸新区在低空经济服务领域迈出了重要一 步。 9月13日8时许，在西安航空基地（蓝田）机场，飞行教练张子帆和学员吕林登上一架运动类固定翼 飞机。飞机在跑道上加速，很快腾空而起，飞向蓝天。大约1个小时后，飞机平稳降落，飞行训练任务 结束。走出驾驶舱的吕林兴奋地说："我从小就渴望驾驶飞机飞向蓝天，但一直没有机会。得知这里有 运动类飞机飞行培训项目，我就报了名，终于圆梦蓝天。" 如今，陕西越来越多的民用航空器翱翔天空，执行飞行培训、航空救援、空中搜索、森林灭火、农 林喷洒、观光旅游等任务。低空经济快速升温。 低空飞行 热度升温 作为陕西信义通用航空有限公司（以下简称"信义通航"）的飞行教练，张子帆每个工作日都要在机 场执行飞行训练任务。飞行培训成为公司的热门业务，帮助越来越多的人圆蓝天飞翔梦。 "信义通航推出的飞行培训业务属于低空飞行。"张子帆介绍，低空通常指距正下方地平面垂直距离 在1000米以内的空域。低空经济就是以这部分空域为依托，包括使用民用有人驾驶、无人驾驶航空器， ...

投资评级 - 维持优于大市评级 (OUTPERFORM) [2] - 目标价设定为60港元 较现价56.90港元存在约5.4%上行空间 [2] 核心观点 - 2025年上半年业绩表现强劲 多项财务指标超预期 [1][3] - 收入与盈利实现高速增长 毛利率显著提升 [3] - 飞机交付量与服务收入双增长驱动业绩 [4] - 订单储备充足 全球市场布局深化 [4] - 私人航空市场前景乐观 受益于高净值人群增长及政策支持 [5] 财务表现 - 1H2025总收入5.94亿美元 同比增长25.1% [3] - 净利润达6,497万美元 同比增长82.5% [3] - 毛利率提升至36.2% 同比增加1.8个百分点 [3] - 经调整EBITDA利润率17.1% 同比提升3.7个百分点 [3] - 每股盈利0.18美元 显著高于去年同期的0.11美元 [3] 业务运营 - 上半年共交付350架飞机 较去年同期287架增长22.0% [4] - SR2X系列交付305架 同比增加61架 [4] - 愿景喷气机交付45架 同比增加2架 [4] - SR2X单机平均售价114万美元 同比增长9.6% [4] - 愿景喷气机均价348万美元 同比增长4.5% [4] - 服务及其他业务收入9,620万美元 同比增长24.1% [4] 订单与市场 - 截至2025年6月30日储备订单1,056架 [4] - 包括愿景喷气机预订约229架 [4] - 业务覆盖全球36个国家 通过自有团队和代理网络拓展市场 [4] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为13.94亿/16.34亿/19.04亿美元 [5] - 预计同期净利润分别为1.41亿/1.76亿/2.06亿美元 [5] - 基于DCF估值模型得出目标价 采用美元-港币汇率7.85换算 [5] 估值指标 - 当前市值20.82亿港元（约2.67亿美元） [2] - 2025-2027年预测市盈率分别为19/15/13倍 [2] - 2025-2027年预测市销率分别为1.38/1.18/1.01倍 [9] - 2025-2027年预测净资产收益率分别为17.2%/19.3%/19.9% [2]