业绩表现 - 2025年上半年实现保险服务收入2490亿元 同比增长5.6% [1] - 车险业务收入1503亿元 同比增长3.5% 非车险业务收入987亿元 同比增长8.8% [1] - 净利润达245亿元 同比增长32.3% 承保利润130亿元 同比增长44.6% [1] - 净资产较年初增长7.9% 中期拟派息0.24元/股 同比增长15.4% [1] 承保质量 - 综合成本率降至94.8% 同比下降1.4个百分点 [2] - 车险综合成本率改善2.2个百分点至94.2% [2] - 农险综合成本率改善0.6个百分点至88.4% 责任险改善0.5个百分点至103.6% 企财险改善9.5个百分点至90.1% [2] - 大灾损失25.1亿元 同比减少38.3% 大灾累计净亏损41.8亿元 同比下降39.9% [2] 投资表现 - 总投资收益172.6亿元 同比增长26.6% 未年化总投资收益率2.6% 同比提升0.2个百分点 [3] - 总投资资产7115亿元 同比增长5.2% [3] - 权益资产配置提升 股票占比升至9.2% 重点布局高股息蓝筹股及新质生产力相关标的 [3] 行业地位与展望 - 作为财险行业龙头 规模及成本优势显著 马太效应加剧 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为450/477/515亿元 同比增长35.9%/5.7%/8.1% [4] - 目标价22.2港元 对应1.6倍PB 较现价有22.3%上升空间 [4]