财务数据和关键指标变化 - 第三季度综合收入按收购调整后计算增长2.9%，较第二季度加速100个基点 [3][8] - 调整后EBITDA为2.808亿美元，相比2024年同期的2.712亿美元增长3.5%，收购调整后EBITDA增长2% [9] - 调整后EBITDA利润率保持强劲，为48%，与去年同期基本持平 [9] - 调整后经营现金流为2.265亿美元，较去年同期的2.207亿美元增长2.6%，稀释后AFFO每股收益增长2.3%至2.20美元 [9] - 第三季度资本支出总额约为5000万美元，其中1390万美元为维护性资本支出，前三季度资本支出总额为1.18亿美元 [10] - 期末总杠杆率为净债务与EBITDA之比为3倍，有担保债务杠杆率改善至0.65倍 [10] - 公司总流动资金为8.34亿美元，包括手头现金约2200万美元、循环信贷额度下可用的7.42亿美元以及应收账款证券化下可用的7000万美元 [12] - 总合并债务约为34亿美元，加权平均利率为4.6%，加权平均债务期限约为五年 [13] - 重申全年AFFO每股收益指导区间为8.10美元至8.20美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全国/程序化业务引领增长，增幅达5.5%，本地业务增长1.6% [3][4] - 数字平台账单增长5%，同店数字收入增长3.4%，数字广告牌账单占广告牌账单总额约31% [5] - 静态广告牌库存环比增长约2%，数字广告牌库存增长略高于5% [16] - 本地和区域销售占第三季度广告牌收入的约78%，连续第18个季度增长 [9] - 机场和标识业务部门表现优于整体投资组合，机场业务增长5.8%，标识业务增长5.2% [8] - 程序化业务在第三季度增长超过13% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有广告牌区域均实现低个位数增长，大西洋地区和东北地区领先，分别增长3.8%和3.3% [8] - 表现强劲的类别包括服务业、医疗保健和金融业，而饮料、房地产以及政府/非营利类别表现较弱 [4] - 保险类别非常强劲，并受益于有史以来最大的制药广告投放 [4] - 第三季度政治广告收入为270万美元，而去年第三季度为610万美元，今年迄今政治广告收入为740万美元，而2024年同期为2920万美元 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 对7月初收购的Verde资产的整合进展非常顺利 [6] - 第三季度完成了另外18项收购，价值近4700万美元，使年初至今的现金支出达到近1.34亿美元，全年收购支出可能超过1.75亿美元，包括Verde在内的全年支出将达到约3亿美元 [7] - 公司正在进行广泛的企业系统转换，预计将于明年年中完成，为2027年实现人工智能效益奠定基础 [24] - 在中小市场机场广告领域具有优势，并将继续在此领域寻求机会 [48] - 强劲的资产负债表被视为户外广告行业的资产和竞争优势 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本地层面仍普遍存在谨慎情绪，第三季度增长与2025年大部分时间相似，为低个位数同比增长 [3] - 尽管10月份面临艰难的政治广告同比数据，但11月和12月的预定量令人鼓舞，对2026年的客户对话也令人鼓舞，预计2026年将是好的一年 [3] - 全国业务可能有些波动，考虑到2024年第四季度通过全国渠道获得的大量政治广告，预计2025年第四季度全国业务大致持平，但剔除政治因素后应会良好增长 [5] - 业务在宏观经济不确定性时期表现出韧性，有信心成功完成2025年并保持进入2026年的势头 [7] - 对2026年的设置感到乐观，原因包括政治广告将成为顺风而非逆风，以及预定量明显强于去年同期 [23] - 对2026年世界杯带来的需求感到乐观 [38] 其他重要信息 - 公司现有超过5400个数字广告牌面，覆盖155个拉马尔市场 [6] - 第三季度通过资本市场交易筹集了总计11亿美元资金，包括将2027年2月到期的6亿美元B类定期贷款再融资并增额至7亿美元，以及发行4亿美元新的高级票据 [11] - 前三季度每季度支付每股1.55美元的现金股息，管理层建议第四季度也宣布每股1.55美元的常规现金股息，全年预计分配每股6.20美元的常规股息 [15] - 预计将在第四季度就Vistar Media权益处置进行约0.25美元的特殊现金分配 [39][40] 问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待2026年的增长机会和主要驱动力以及并购环境 [22] - 对2026年的并购活动感觉良好，今年约3亿美元的支出将是AFFO每股收益的增长驱动力，进入2026年的预定量明显强于去年同期，加上政治广告成为顺风，2026年的设置非常好 [23] 问题: 人工智能公司相关的广告曝光是否影响了本季度的全国增长，是否是未来的机会 [24] - 正在进行广泛的企业系统转换，预计明年年中完成，为2027年实现人工智能效益奠定基础，人工智能擅长文字和图片，这与户外广告业务内容一致，预计将对业务有所帮助 [24] 问题: 除了政治顺风，2026年Verde收购的收益是否与温哥华合同终止带来的逆风大致抵消 [27] - 方向正确，在报告同店增长时会调整温哥华合同损失和Verde收购的影响，绝对收入预期方面是相当不错的抵消，但温哥华合同收入高但EBITDA贡献率低，Verde交易应能带来更好的利润传导 [27][28][29] 问题: 汽车保险类别的情况以及政治广告在中期选举周期中的表现 [32] - 2022年政治广告收入约为2100万美元，而2021年为790万美元，这大致反映了非总统选举年的规模，保险类别的客户之前因自身精算问题缩减支出，现在回归令人欣慰，程序化渠道对这些客户也很有吸引力 [33][34] 问题: 对2026年世界杯的需求展望以及Vistar收益分配形式 [37][39] - 对世界杯感到非常乐观，加上政治广告，对2026年的形势充满信心，Vistar收益将全部以现金形式分配，预计约为每股0.25美元 [38][39][40] 问题: 全国客户支出增长的可持续性以及是否会竞标更多机场广告RFP [45][48] - 除了听到大型全国客户增加支出，关于2026年的对话感觉更好，今年下半年剔除政治因素后的良好势头预计将延续到2026年，感觉比去年此时更好，公司专注于中小市场机场合同，将继续在此领域寻求机会，这一直是强劲的增长载体 [46][48]