股价表现与资金流向 - 9月18日盘中股价下跌2.14%至3.65元/股，成交1.20亿元，换手率2.33%，总市值51.16亿元 [1] - 主力资金净流出2762.87万元，特大单买卖占比分别为8.73%和31.19%，大单买卖占比分别为17.04%和17.57% [1] - 今年以来股价累计上涨35.54%，但近期表现分化：近5日跌2.67%，近20日跌6.41%，近60日涨3.02% [1] - 年内3次登上龙虎榜，最近一次4月2日龙虎榜净卖出3052.71万元，买卖总额占比分别为6.41%和9.75% [1] 公司基本情况 - 公司位于河南省巩义市恒星工业园区，1995年7月成立，2007年4月上市 [2] - 主营业务为金属制品生产和销售，包括镀锌钢丝、钢绞线、钢帘线、金刚线等产品 [2] - 收入构成：化学产品28.18%、预应力钢绞线21.17%、钢帘线20.45%、镀锌钢绞线15.51%、胶管钢丝6.88%、金刚线4.38%、镀锌钢丝2.08%、其他产品1.36% [2] - 所属申万行业为机械设备-通用设备-金属制品，概念板块包括金刚石、小盘、低价、特高压、新材料等 [2] 财务与股东数据 - 2025年上半年营业收入24.36亿元，同比微降0.67%，归母净利润2137.56万元，同比大幅增长111.08% [2] - 股东户数6.10万户，较上期减少0.16%，人均流通股22942股，较上期增加0.16% [2] - A股上市后累计派现6.62亿元，近三年累计派现2.03亿元 [3]

合资公司成立与业务定位 - 公司全资附属WME与执行董事赵越间接全资持有的RZHL于2024年9月11日订立合资协议 双方各持有合资公司50%股权 [1] - 合资公司于2024年11月成立 将作为欧洲钢帘线生产基地项目的投资主体 [1] - 赵越被委任为项目前期负责人 负责推进尽职调查工作 包括市场需求、投资环境、园区选址及投资金额等事项 [1] 欧洲钢帘线生产基地项目 - 项目旨在提升欧洲钢帘线市场占有率 并辐射中东非市场 [1] - 项目响应国际客户对安全供应链的需求 降低政策变化和海运等潜在风险 [1] - 通过该项目进一步提升国际竞争力 [1] 超级新材料公司设立 - 合资公司拟设立超级新材料公司 主营微丝和微绳的产学研发及相关产业投资与孵化 [2] - 重点关注机器人核心部件领域机会 以"超级新材料+机器人"为切入点卡位行业标准制定 [2] - 同步探索医药等多个产业赛道 构建"超级新材料+"多元应用生态 [2] 集团战略与业务升级 - 集团在深耕钢帘线主业及全球化布局的同时持续探索创新业务转型升级 [2] - 通过科技赋能目标成为全球技术领先的精品钢帘线供应商和超级新材料平台 [2] - 依托金属材料领域生产工艺和技术研发优势开拓微丝微绳下游场景 挖掘产业链投资机会 [2] 二级市场操作 - 公司于9月15日耗资3.7万港元回购4.8万股 [3]

合资公司设立 - WMEL与RZHL于2024年9月11日订立合资协议 双方分别持有合资公司50%股权 [1] - 合资公司于2024年11月成立 将作为欧洲钢帘线生产基地项目投资主体 [1] - 赵越被委任为项目前期负责人 负责推进尽职调查工作包括市场需求 投资环境 园区选址 生产建设方案及投资金额等事项 [1] 战略目标 - 项目旨在提升欧洲钢帘线市场占有率 辐射中东非市场 [1] - 响应国际客户安全供应链需求 降低政策变化和海运等潜在风险 [1] - 通过超级新材料公司开拓微丝微绳下游落地场景 挖掘产业上下游投资机会 [2] 业务布局 - 超级新材料公司主营微丝微绳产学研发及相关产业投资孵化 [2] - 重点关注机器人核心部件领域 以"超级新材料+机器人"切入卡位行业标准制定 [2] - 同步探索医药等多个产业赛道 构建"超级新材料+"多元应用生态 [2] 技术发展 - 依托金属材料领域生产工艺和技术研发优势 [2] - 通过技术创新 联合研发 团队引进及产业协同实现科技赋能 [2] - 目标成为全球技术领先精品钢帘线供应商和超级新材料平台 [2]

合资公司设立与股权结构 - WMEL（公司全资附属公司）与RZHL（公司副董事长赵越间接全资持有公司）于2024年9月11日订立合资协议 双方各持有合资公司50%股权 [1] - 合资公司已于2024年11月正式成立 将作为欧洲钢帘线生产基地项目的投资主体 [1] 项目推进与职责安排 - 合资公司委任赵越为项目前期负责人 全面负责尽职调查工作 包括市场需求分析、投资环境评估、园区选址、生产建设方案及投资金额论证 [1] - 项目旨在提升欧洲钢帘线市场占有率 辐射中东非地区 响应国际客户对安全供应链的需求 降低政策变化及海运风险 [1] 超级新材料公司业务布局 - 超级新材料公司主营微丝和微绳的产学研发及相关产业投资孵化 重点关注机器人核心部件领域 以"超级新材料+机器人"为切入点 [2] - 通过技术创新、联合研发及产业协同参与机器人腱绳行业标准制定 同步探索医药等多元产业赛道 构建"超级新材料+"应用生态 [2] 集团战略定位与发展方向 - 集团在钢帘线主业全球化布局基础上 通过科技赋能目标成为全球技术领先的精品钢帘线供应商和超级新材料平台 [2] - 依托金属材料领域生产工艺与技术研发优势 开拓微丝微绳下游应用场景 挖掘产业链投资机会 赋能第二增长曲线 [2]

行业与公司 * 行业为机器人材料 特别是灵巧手腱绳传动领域 核心材料是超高分子量聚乙烯纤维[1] * 公司包括超高分子量聚乙烯纤维生产企业同益中 恒辉安防 康隆达 以及传动方案供应商大业股份[1][4][10][11][12] 核心观点与论据 * 灵巧手是机器人末端重要发展方向 具备多自由度 多关节和多指仿人功能 通过手指协同实现多种操作 其驱动系统是关键组成部分[1][3] * 超高分子量聚乙烯纤维因其轻质 高模量 耐磨损和柔韧性强等特性 成为灵巧手腱绳的理想材料 其比强度和比模量最高 断裂伸长率远高于碳纤维和芳纶[1][7] * 腱绳传动是灵巧手重要组成部分 主要有N型 N加一型和2N型三种传动方案 能适应远距离运动且美观[1][6] * 全球超高分子量聚乙烯纤维需求持续增长 2023年全球需求约为5.47万吨 中国占比超过60%达3.38万吨 预计到2028年中国需求将达5.54万吨 年均复合增长率超10%[1][8][9] * 2023年全球产能为6.7万吨 中国产能为4.5万吨 总体呈现紧平衡格局[9] * 高端产品技术主要由美国艾万特 美国霍尼韦尔和日本东洋纺垄断 但国内企业已占据全球产能约70% 市场竞争格局正在变化[1][10] * 机器人材料领域需求增长非常迅速 尤其是在2025年 材料体系变化快 包括方案 应用 配方和供应链等方面[2] 重要公司详情 * 同益中是国内行业龙头企业 拥有全产业链布局 产品性能达国际顶尖水平 截至2024年底拥有7,960吨纤维产能和2,175吨辅材产能 营收和利润增长态势良好[1][11][13] * 恒辉安防拥有3,000吨超高分子量聚乙烯纤维产能 并计划新增12,000吨产能 其中4,800吨预计2025年投产 具备柔性化生产能力[4][11][14] * 康隆达业务包括手部防护用品和锂盐新材料 其全资子公司浙江金昊新材料有限公司从事约1,000吨超高分子量聚乙烯纤维生产销售[11][15][16] * 大业股份主营胎圈钢丝 钢帘线等产品 2024年总销量分别为43.60万吨（胎圈轮胎）和36.18万吨（钢帘线） 是机器人腱绳传动方式的重要供应商[4][11][12][17] 其他重要内容 * 国际上灵巧手最早在1962年被发明 国内研究起源于20世纪80年代后期 北京航空航天大学和哈尔滨工业大学是代表性机构[5] * 超高分子量聚乙烯纤维最初用于军用防弹领域 后逐步应用于民用领域如海洋缆绳 防切割手套等[7]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入24.36亿元 归母净利润2137.56万元 同比增长111.08% [1] - 化工板块有机硅及相关产品营收6.87亿元 同比增长38.79% 净利润同比增加2881.63万元 [2] 金属制品业务 - 金属制品业务营收16.10亿元 占总营收比重66.09% [1] - 镀锌钢丝产品营收同比增长12.28% 受益于国家特高压电网建设政策推动 [1] - 预应力钢绞线需求增长 因风电产业向大兆瓦高塔筒趋势发展带动风机塔筒建设需求 [1] - 钢帘线及胶管钢丝产品受益于汽车工业快速发展 轮胎配套需求同步增长 [1] 化工业务 - 有机硅产品产销量分别同比提升91.87%和25.53% 成本管控效果显著 [2] - 内蒙古恒星化学有限公司拥有国家高新技术企业资质 参与制定有机硅国家标准 [2] - 有机硅项目依托鄂尔多斯园区资源 就近取材降低采购与运输成本 临近交通干线保障低成本运营 [2] 技术创新与竞争力 - 公司为河南省高新技术企业 拥有国家认定企业技术中心及省级工程技术研究中心 [3] - 与中钢集团郑州金属制品研究院 哈尔滨工业大学 郑州大学开展产学研合作 [3] - 聚焦钢绞线 钢帘线 金刚线及有机硅等技术突破 建立以发明专利和工艺创新为主的知识产权体系 [3] 新能源与工业应用 - 金刚线业务通过提升钨丝金刚线产销量对冲光伏行业价格波动 为行业回暖储备竞争力 [1] - 有机硅业务技术实力行业领先 成为国内重要供应商 [2]

核心财务表现 - 报告期内实现营业收入25.21亿元，同比下降4.19% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为4239.79万元，同比扭亏为盈（上年同期亏损2454.96万元） [2] - 扣除非经常性损益后的净利润为2562.39万元，同比实现盈利改善 [2] - 经营活动产生的现金流量净额为1.33亿元，同比下降32.09% [2] - 总资产达81.10亿元，较上年度末增长5.32%；归属于上市公司股东的净资产为20.37亿元，下降3.08% [2] 主营业务与行业地位 - 公司主营胎圈钢丝、钢帘线及胶管钢丝的研发、生产和销售，产品应用于各类轮胎制品 [3] - 是国内规模最大的胎圈钢丝制造企业，2022-2024年胎圈钢丝产量分别占国内市场份额的38.97%、38.27%和37.53% [16] - 客户包括中策橡胶、玲珑轮胎等国内头部企业，以及米其林、普利司通等国际知名轮胎生产商 [4][15] 行业运行数据 - 2025年1-6月行业胎圈钢丝产量58.67万吨，同比增长6.07%；钢帘线产量161.67万吨，同比下降1.55% [6] - 轮胎行业子午化率达96.75%，较上年增加0.20个百分点 [11] - 轮胎出口交货值773.78亿元，同比增长9.24%；出口率（值）达53.28% [11] 经营策略与竞争优势 - 采用"以销定产"模式，通过柔性化生产体系满足多样化需求 [5][17] - 持续加强原材料采购成本、生产成本和运输成本的管控，提高产品毛利率 [2][12] - 拥有国家级企业技术中心、国家知识产权示范企业等研发平台，技术优势显著 [17] 产能与项目进展 - 摩洛哥海外生产基地国内审批手续已完成，正办理当地土地手续 [13] - 推进200兆瓦风力发电项目和70兆瓦生物质热电联产项目建设，预计2026年并网发电 [13] - 钢帘线智能工厂获评2025年山东省先进级智能工厂 [14] 研发与可持续发展 - 工程胎缆型胎圈钢丝、特高强度胎圈钢丝等新产品开发取得进展 [12] - 获得ISO14021声明证书，胎圈钢丝可回收材料占比达100%，钢帘线达80% [12] - 2025年上半年研发费用2530.66万元，同比下降26.80% [18] 财务结构变化 - 短期借款增至19.82亿元，较上年末增长17.61% [19] - 应收款项融资增至1.96亿元，增长162.62%，主要因银行承兑汇票增加 [19] - 长期应付款增至4.97亿元，增长91.39%，主要因风电项目租赁款项增加 [19] 子公司经营情况 - 主要子公司山东胜通钢帘线实现营业收入5.22亿元，净利润1073.47万元 [21] - 海外子公司大业（香港）国际发展有限公司实现净利润289.82万元 [20] - 多家新能源子公司处于建设期，尚未实现盈利 [20][21]

公司业绩预期 - 公司预期截至2025年6月30日止六个月的除税后溢利将同比下跌20%至40% 上年同期为港币42523万元 [1] - 2025年上半年除税后溢利趋近于2024年全年除税后溢利水平 [1] 行业竞争态势 - 自2024年下半年开始行业竞争激烈导致钢帘线销售价格同比下降 [1] - 2025年上半年行业情况较2024年下半年有所改善 [1] 财务表现驱动因素 - 钢帘线销售价格下降是导致毛利下降的主要原因 [1] - 公司为保持市场份额采取价格竞争策略 [1]

业绩预期 - 公司预期截至2025年6月30日止六个月的除税后溢利将较2024年同期的4252.3万港元下跌20%至40% [1] - 2025年上半年除税后溢利水平趋近于2024年全年除税后溢利 [1] 行业状况 - 自2024年下半年开始行业整体波动且竞争激烈 [1] - 钢帘线销售价格同比下降导致公司毛利下降 [1] 经营策略 - 公司为保持市场份额采取价格竞争策略 [1] - 2025年上半年经营情况较2024年下半年呈现不断改善趋势 [1]

宏观经济表现 - 上半年中国GDP同比增长5.3%，增速较去年同期和全年均提升0.3个百分点[1] - 国民经济呈现"稳的态势持续、进的步伐坚定、新的动能累积、畅的循环改善"特征[1] 江苏省产业升级案例 - 中天钢铁集团在钢帘线市场建立品牌优势，践行"转型、生态、共享"发展理念[2] - 威博液压从零部件组装厂发展为北交所注册制第一股，上半年创新产品市场反响良好[2] - 徐州光引科技自主研发"芯片级微型光谱仪"获中国十大光学产业技术创新奖[2] - 江苏省创新链与产业链加速融合释放发展活力[3] 地方特色发展路径 - 山东泰安拥有20家国家级制造业单项冠军、61家专精特新"小巨人"企业及超1000家高新技术企业[4] - 杭州未来科技城通过12单知识产权证券化产品为132家次科创企业融资12.29亿元[4] - 吉林洮南产出首批规模化绿色甲醇，实现绿电消纳技术突破[4] - 云南丽江创新"旅居+"模式，整合传统村落、艺术创作等多元业态[4] 创新发展前景 - 创新动能持续积累，为高质量发展提供支撑[5] - 中国将通过更高水平开放和更高质量创新推进现代化建设[5]