核心观点 - 金蝶在2025全球创见者大会上宣布将"金蝶云"全面升级为"金蝶AI"，推出企业级AI智能体"小K"，标志着企业管理进入AI原生时代 [4] 产品升级 - 产品战略实现"平台+数据云+AI增强SaaS+AI原生智能体"全面升级，形成金蝶AI产品家族 [5] - "小K"定位为企业级AI智能体统一入口，首批融合近20个智能体，深度覆盖供应链、制造、营销、HR、财务、ESG等多领域场景 [5] - 智能体通过统一入口互联互通，既能独立解决企业场景痛点，又能跨场景形成网络协同，未来将升级为可对话式入口并支持智能体间相互调用 [5] - 金蝶云星空旗舰版将在12月12日全面升级为金蝶AI星空套件，支持客户一键升级，AI套件付费模式倾向于按组织规模、用量付费及预付费模式 [5] - "金蝶数据云Data cloud"作为企业AI时代的数据底座，服务于上层AI应用，旨在帮助企业具备数据服务能力和部分PTA能力 [5] 经营数据 - 第三季度金蝶订阅ARR同比增长约18%至38.6亿元，略低于上半年18.5%的同比增速 [6] - 环比6月底净新增ARR 1.3亿元，整体增量稳定但环比增长略有放缓 [6] - 全年若达成20%的ARR增长目标需第四季度净新增约2.56亿元，预计全年ARR增速有望维持在18% [6] - 续费率方面，苍穹&星瀚达105%，星空95%、星辰93%、精斗云88%，苍穹&星瀚NDR环比小幅下滑料为季度波动影响 [6] 海外战略 - 公司海外战略分为三个阶段：服务中国企业出海、主动深耕本地市场打造标杆案例、设立当地研发和交付中心实现本地化 [7] - 目前正在推进第二阶段，例如与马来西亚振兴集团签署战略合作协议，并在泰国、新加坡、印尼与当地标杆企业合作 [7] - 已在马来西亚建立东南亚交付中心，未来将实现产品、业务、生态的本地化 [7] - 管理层预计未来3-5年，海外收入占比有望提升至5%-10% [7]

产品与战略升级 - 公司宣布“金蝶云”全面升级为“金蝶AI”，标志着企业管理正式迈入AI原生时代，产品战略同步升级为金蝶AI产品家族 [1] - 推出企业级AI智能体统一入口“小K”，首批融合近20个智能体，深度覆盖供应链、制造、营销、HR、财务、ESG等多领域场景 [1] - “小K”未来将升级为可对话式统一入口，支持智能体间相互调用，既能独立解决企业场景痛点，又能跨场景形成网络协同 [1] - 金蝶云星空旗舰版将在12月12日全面升级为金蝶AI星空套件，支持客户一键升级，AI套件付费模式倾向于按组织规模、用量付费及预付费模式 [2] - 公司构建“金蝶数据云Data cloud”作为企业AI时代的数据底座，服务于上层AI原生智能体及AI增强SaaS，旨在帮助企业具备数据服务能力和部分PTA能力 [2] 经营业绩表现 - 公司第三季度订阅ARR同比增长约18%至38.6亿元，环比6月底净新增ARR 1.3亿元 [3] - 基于当前经营数据，预计全年ARR增速有望维持在18%，若达成20%的增长目标需第四季度净新增约2.56亿元 [3] - 续费率方面，苍穹和星瀚达105%，星空达95%，星辰达93%，精斗云达88% [3] 海外市场拓展 - 公司海外战略分为三步：服务中国企业出海、深耕本地市场打造标杆案例、设立当地研发和交付中心 [4] - 海外拓展已取得进展，例如与马来西亚振兴集团签署战略协议，并在泰国、新加坡、印尼与当地标杆企业合作，在马来西亚建立东南亚交付中心 [4] - 管理层预计未来3-5年，海外收入占比有望从当前水平提升至5%-10% [4] 财务预测与评级 - 研究机构维持公司2025至2027年收入预测至69亿元、77亿元和85亿元 [1] - 研究机构维持对公司“买入”评级 [1]

产品与战略升级 - 公司宣布“金蝶云”全面升级为“金蝶AI”，并推出AI产品“小K”，标志着企业管理迈入AI原生时代 [1] - “小K”定位为企业级AI智能体统一入口，首批融合近20个智能体，深度覆盖供应链、制造、营销、HR、财务、ESG等多领域场景 [2] - 产品战略升级为金蝶AI产品家族，面向大中小微企业推出AI套件，金蝶云星空旗舰版将在12月12日升级为金蝶AI星空套件，支持客户一键升级 [2] - “金蝶数据云Data cloud”作为企业AI时代的数据底座，服务于上层AI原生智能体及AI增强SaaS，支撑金蝶AI套件 [3] 经营业绩表现 - 公司第三季度订阅ARR同比增长约18%至38.6亿元人民币，环比6月底净新增ARR 1.3亿元人民币 [4] - 基于当前经营数据，预计全年ARR增速有望维持在18% [4] - 续费率方面，苍穹和星瀚产品达105%，星空为95%，星辰为93%，精斗云为88% [4] - 维持公司2025至2027年收入预测至69亿元、77亿元和85亿元人民币 [1] 海外市场拓展 - 公司海外战略分为三步：服务中国企业出海、深耕本地市场打造标杆案例、设立当地研发和交付中心 [5] - 目前正处于第二阶段，例如与马来西亚振兴集团签署战略协议，并在泰国、新加坡、印尼与当地标杆企业合作 [5] - 已在马来西亚建立东南亚交付中心，未来将实现产品、业务、生态的本地化 [5] - 管理层预计未来3-5年，海外收入占比有望提升至5%-10% [5]