市场行情演变 - 2025年上半年市场热度骤降，53度飞天茅台批发价从2022年3500元高点回落至不到1700元 [3] - 2025年双十一期间电商补贴价低至1499元，实际流通价约1700元，接近商家亏本临界点 [11] - 市场结构改变，投机资金撤离转向股票和黄金等渠道，茅台从炒作工具回归饮用品本质 [7][11] 新品与限量款市场表现 - 2025年新品上市即破发，如9月“黄小溪吃晚饭”从发售价2499元跌至1700元左右，跌幅30%-40% [5] - 6月“走进五国”系列375毫升款从1619元跌至1050元，700毫升款从3599元跌至2200元 [5] - 年初限量9999瓶的“散花飞天”被炒至12000元后，一两个月内跌回3000元以下，跟风者血本无归 [5] 经销商行为与库存状况 - 经销商启动清仓计划，新货要求一周内卖掉，滞销品亏本处理以回笼现金 [7][9] - 清仓手段包括低于进价100-200元抛售、电商促销补贴、老客户低价速销 [9] - 仓库从2023年底堆满箱子变为空荡景象，经销商拿货态度谨慎 [3] 消费端变化与假货问题 - 消费端宴席和公务消费减少，普通买家仅购一两瓶自用，礼盒消费被普通飞天取代 [9] - 消费者购买行为转变，不再以转手赚差价为目的 [9] - 低价平台90%以上名酒样本为假冒，假货横行导致消费者转向线下信誉店或熟人渠道 [9][18] 公司态度与行业周期 - 贵州茅台公司在2025年11月6日第三季度说明会承认白酒行业进入周期性调整期 [13] - 行业面临渠道库存承压、增长放缓、集中度提升，进入存量竞争时代 [13] - 公司表态锚定长期主义，稳住基本盘，等待消费回暖 [15] 价格历史与市场心态 - 2015-2018年茅台价格区间为1500-2000元，2019年因产能调整上涨，2022年原箱价接近3500元 [11] - 经销商心态转为追求快速周转而非押注升值，库存多的店家面临账面亏损 [13] - 价格下跌导致无人囤货，市场陷入自我强化的下行循环 [13]