行业投资评级 - 报告对传播文化业给予“增持”评级 [1] 核心观点 - 火山引擎发布两大模型，其豆包大模型日均Tokens使用量已突破50万亿，居中国第一、全球第三 [2][4] - 2025年国内游戏市场平稳增长，其中女性向游戏增速远超行业平均水平，成为增长最快赛道 [2][4] 行业表现与投资建议 - 报告期内（截至2025年12月21日当周），传媒（申万）指数下跌0.18%，在31个行业中排名第23位，表现强于沪深300指数（下跌0.28%）[4][7] - 建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的包括万达电影、完美世界、恺英网络、芒果超媒、神州泰岳、巨人网络、上海电影、时代出版、美登科技、泡泡玛特 [4][7] AI与互联网动态 - 火山引擎发布豆包大模型1.8，主要亮点包括Agent能力、多模态能力及上下文管理能力提升 [4][8] - 豆包大模型日均Tokens使用量快速增长，截至2025年12月已突破50万亿，目前超过100家企业在火山引擎上累计Tokens使用量超过一万亿 [4][9] - 火山引擎在中国公有云大模型调用量市场份额占比为49.2% [9] - 豆包视频生成模型Seedance 1.5 pro支持音画同步输出等功能，可帮助创作者整体创作效率提升65%，并减少60%的无效创作成本 [4][9] - 摩尔线程发布新一代GPU架构“花港”，支持10万卡以上规模智算集群 [24] - 基于阿里千问大模型，乌干达发布本土大语言模型“向日葵” [24] - 联想百应智能体宣布深度接入阿里通义万相2.6视频生成模型 [24] 游戏市场概况 - 2025年国内游戏市场实际销售收入为3507.9亿元，同比增长7.68% [4][13] - 2025年国内游戏用户规模为6.83亿人，同比增长1.35% [13] - 细分市场表现：手游市场收入2570.76亿元（同比增长7.92%）、端游市场收入781.6亿元（同比增长14.97%）、主机游戏市场收入83.62亿元（同比增长86.33%）、小程序游戏市场收入535.35亿元（同比增长34.39%）[4][13] - 自研游戏市场：2025年国内实销收入2910.95亿元（同比增长11.64%），海外实销收入204.55亿美元（同比增长10.23%）[4][15] - 女性向游戏市场：2024年中国女性向游戏市场规模达80亿元，同比提升124.1%，增速远超行业平均水平 [4][19] 电影市场动态 - 迪士尼动画电影《疯狂动物城2》在中国内地累计票房已突破36亿元人民币，观影人次达9106.4万，成为中国影史进口片观影人次榜首 [25] - 2025年第51周（12.13-12.19）票房冠军为《疯狂动物城2》，区间票房4.28亿元 [34] - 同期影投公司票房排名第一为万达电影，票房1.09亿元 [35] 上市公司要闻与数据 - 报告列出了多家传媒上市公司的估值表，包括万达电影、完美世界、三七互娱、恺英网络、芒果超媒、泡泡玛特等 [21] - 报告汇总了iOS中国区免费榜、付费榜及畅销榜TOP30游戏列表 [36][38][41] - 多家上市公司发布公告，涉及人事变动、对外投资、基金设立、股份注销、筹划发行股份购买资产等事项 [26][27][28][30][31][32]