行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [2][3][5][6][7][8][9][10][12][13][14][15][16][17][18][20][22][23][24][26][27][28][30][32][33][34][35][37] 核心观点 - AI推理硬件竞争焦点正从峰值性能转向单位经济性（TCO/每百万token）与能效（tokens per MW）[14][15][16][17] - AI算力扩张驱动存储产业链进入结构性复苏阶段，企业级SSD与利基型DRAM需求强劲 [24][26][27] - 英特尔18A节点实现技术突破并进入量产，但其领先地位与市场竞争力仍处于验证期 [18][22][23] - 消费电子市场表现分化，智能手机需求持续疲软而PC市场基本企稳 [28][34] AI模型与应用动态 - OpenAI正式上线GPT-5Pro API，拥有40万Token上下文窗口，定价为每百万Token 15美元，瞄准高端应用市场 [12] - 谷歌预览具备网页操作能力的AI代理模型Gemini2.5 Computer Use，并升级视频模型Veo至3.1版本 [13] - 谷歌宣布其AI产品月处理代币数超1300万亿，主要反映后端计算复杂度上升而非用户活跃度 [13] - 受国庆假期影响，国内AI聊天应用活跃度普遍下滑，海外应用中Gemini活跃度下降而Perplexity与Claude上升 [10] AI硬件竞争格局（AMD vs. NVIDIA） - Semianalysis发布InferenceMAX推理基准框架，以“TCO每百万token”和“每MW产出”为核心指标 [14] - 在低至中交互性区间，NVIDIA凭借GB200/B200与封闭软件栈保持单位经济性优势 [15] - 在中高交互性区间，AMD与vLLM+MX4组合能效逼近NVIDIA，投资回报率具竞争力 [15][16] - AI推理市场竞争将围绕特定交互性区间的总拥有成本与能效展开，而非单卡峰值算力 [17] 半导体制造进展 - 英特尔18A节点正式量产，标志其进入2nm时代，并首次同时实现RibbonFET（GAA）与PowerVia背面供电技术 [18][22] - 相较台积电N2，18A在性能与能效上有潜在领先，但晶体管密度与量产良率仍待验证 [22] - 首批18A产能来自亚利桑那Fab 52，Panther Lake处理器出货时间推迟至2025年底至2026年初 [22] - 该节点是英特尔重建先进制程信誉的关键一步，但目前仍处于“验证期” [23] 存储产业链复苏 - 群联电子2025年9月营收达65.15亿元新台币，创历史单月次高，PCIe SSD控制芯片出货量同比激增近300% [24] - 华邦电子第三季营收217.7亿元新台币，创近12季新高，主因利基型DRAM合约价上扬及DDR3停产推升DDR4价量齐升 [26] - AI推理与企业级SSD需求是存储链回暖的核心驱动力，台湾存储产业链呈现结构性复苏 [24][27] 消费电子市场数据 - 2025年8月中国智能手机销量约2080万台，同比下滑6.24% [28] - 市场份额前五名为小米（16.21%）、华为（15.08%）、vivo（13.82%）、OPPO（13.79%）、荣耀（13.52%） [28] - 当月最畅销机型为iPhone 16 Pro（960,491台）、OPPO Reno 14（839,736台）、iPhone 16 Pro Max（829,483台） [33] - 8月国内PC市场销量基本同比持平，台式机销量约157万台（同比-1.39%），笔电销量约232万台（同比+2.02%） [34] 海外市场行情 - 截至10月10日当周，超威半导体（AMD）股价周涨幅达30.5%，戴尔（Dell）上涨6.98% [7] - 同期，英伟达（NVIDIA）股价下跌2.38%，谷歌（Google）下跌3.58%，苹果（Apple）下跌4.94% [7]