核心观点 - 公司作为生活好物集合店具有全球布局优势，把握潮玩趋势并依托成熟运营能力打造自有IP，产品可实现性高 [1] - 管理层坚定看好线下零售业态，具备推动渠道变革和产品战略的决心与资源，旨在打造物美价廉、服务优质的综合线下场景及全球化IP战略，具有长远成长空间 [1] - 公司海外拓展，特别是美国直营门店的落地为持续增长提供保障 [1] 2025年第三季度财务业绩 - 实现营业收入57.97亿元，同比增长28.2%，超过公司给出的25%至28%的业绩指引 [1] - 实现经营利润8.36亿元，同比下降0.7% [1] - 实现归母净利润4.43亿元，同比下降31.6% [1] - 实现经调整净利润7.67亿元，同比增长11.7%，主要受发行衍生品相关费用及永辉超市投资损益进入报表影响 [1] 门店网络拓展与优化 - 25Q3全球门店数量突破8000家，其中名创中国净增102家至4407家，名创海外净增117家至3434家，Top Toy净增14家至307家 [1] - 公司坚持高质量开店战略，重点在一线及新一线城市推进miniso+space&land&friends的IP大店模式，结合优质物业、大面积展示和强供应链，展现出积极的独家店型优势 [1] - 年内改进200多家常规店，通过优化地段、陈列和品牌带动客流提升，使加盟商获得更好回报率 [1] - 国内名创同店销售从25Q2的低个位数增长转正，并在25Q3提速至高个位数增长，为未来改进80%现有传统门店的规划奠定基础 [1] 海外市场发展 - 25Q3海外直营店数量增长至637家 [2] - 美国plaza店模型结合本土化供应链对收入28.2%的增长作出重要贡献 [2] - 美国市场同店表现领先，带动海外整体同店销售由负增长转为25Q3的低个位数增长 [2] - 公司为东南亚和拉美等传统区域市场注入活力，重点改进印尼、泰国市场，铺设区域限定新品，并将中美IP战略的成功经验推广至这些区域 [2] 未来业绩展望与投资建议 - 基于10月情况，公司对四季度给出进一步乐观指引 [2] - 更新公司2025年至2027年营业收入预测为212.42亿元、247.11亿元、278.88亿元 [2] - 更新公司2025年至2027年经调整归母净利润预测为31.62亿元、35.78亿元、40.22亿元，对应市盈率（PE）分别为14倍、13倍、11倍 [2]