公司IPO与业务概况 - 天瞳威视向港交所递交IPO申请，成为近期继小马智行、文远知行后又一家寻求港股上市的自动驾驶公司[1] - 公司定位为自动驾驶技术解决方案提供商，业务覆盖L2-L2+级及L4级自动化水平[1] - 2024年公司收入为4.83亿元，但净亏损高达4.63亿元[1] - 上市前多家机构股东如珠海北汽、ZF Holdings、联通新沃基金等在2025年3月起陆续转让股份离场[1] L2-L2+级业务表现与市场竞争 - L2-L2+级解决方案主要包括泊车、驾驶及智能座舱，但其收入占比正逐渐下滑[4] - 2025年上半年，该业务创收0.58亿元，占比为36.8%，同比下滑超40%[5] - 行业参与者分为自研车企（如比亚迪、理想）和第三方技术服务商（如地平线机器人、天瞳威视），在车企价格战背景下供应商利润空间受挤压[6] - 2024年公司L2-L2+级解决方案的软件开发业务毛利率仅为27.2%，较2022年下滑超10个百分点[6] - Momenta CEO预计到2026年国内城市辅助驾驶领域可能仅剩两三家企业[7] L4级业务战略与增长 - 面对L2市场激烈竞争，公司策略性将更多资源投向技术门槛更高的L4级前装解决方案[8] - 2024年L4级全自动驾驶业务收入为1.8亿元，同比增长超3倍，得益于全球市场增长、技术进步及有利监管环境[9] - L4级方案主要应用于无人巴士、无人卡车、无人出租车（Robotaxi）及无人环卫车[10] - 公司已取得L4级解决方案10亿元意向订单，涵盖超2500辆Robobus、Robotaxi及Robotruck，预计未来三至五年交付[11] - 行业人士认为无人卡车大规模商业化可能比Robotaxi晚2到3年，因需跨省市法规支持，且目前多数地区仍需配备安全员[11] - 公司计划通过IPO继续投入资源开发适配无人卡车的自动驾驶技术方案[11] 商业模式与行业定位 - 公司定位为轻资产的技术服务商，主要为车企或其一级供应商提供软件开发及授权许可服务，不参与车队运营等资本密集型活动[12][13] - 商业模式包括收取前期软件开发费用及量产后的单车软件授权费[12] - 此定位使其有望受益于行业高景气度，国盛证券预计2030年中国一二线城市Robotaxi市场规模有望达2424亿元[14] - 行业新玩家如哈啰、小鹏等纷纷宣布推出Robotaxi服务[14] 财务表现与挑战 - 2024年公司整体毛利率为29.96%，远低于竞争对手地平线机器人（其毛利率超45%）[16] - 核心原因在于面对下游整车企业的议价能力较弱[17] - 公司关键打法在于拓展更多客户以取得规模化成果，通过扩大订单体量破解“成本高、议价弱”的困境[17]