公司股价与估值 - 8月14日收盘价127.92元，单日下跌2.38%，滚动市盈率83.10倍，总市值1054.26亿元 [1] - 公司市盈率显著高于行业平均55.76倍及中值39.14倍，在行业内排名第103位 [1] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数21435户，较上期增加3165户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与产品 - 主营业务为提供医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器及医疗数字化解决方案 [1] - 核心产品包括MR、CT、XR、MI、RT等医疗设备及联影云平台等数字化解决方案 [1] 研发与知识产权 - 累计申请知识产权11502项，获授权5882项 [1] - 报告期内新增申请1079项，获授权707项，其中发明专利申请766项，授权465项 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入24.78亿元，同比增长5.42% [2] - 净利润3.70亿元，同比增长1.87%，销售毛利率49.94% [2] 行业对比 - 公司市净率5.20倍，高于行业平均4.91倍 [2] - 总市值1054.26亿元，显著高于行业平均117.92亿及中值56.79亿 [2] - 可比公司中九安医疗PE最低11.18倍，安图生物PE最高20.62倍 [2]

公司股价与估值 - 8月8日收盘价130.7元，下跌1.10%，总市值1077.17亿元 [1] - 滚动市盈率84.91倍，显著高于行业平均55.70倍和中值39.08倍 [1] - 市净率5.31倍，高于行业平均4.84倍和中值2.88倍 [2] 行业对比 - 医疗器械行业PE平均55.70倍，中值39.08倍 [1] - 公司PE在行业中排名第103位 [1] - 总市值1077.17亿元，远超行业平均117.31亿和中值57.46亿 [2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数21435户，较上次增加3165户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股2.76万股 [1] 业务概况 - 主营业务为医学影像设备、放射治疗产品及医疗数字化解决方案 [1] - 主要产品包括MR、CT、XR、MI、RT等医疗设备及云平台服务 [1] - 累计申请知识产权11502项，获授权5882项 [1] - 报告期内新增申请1079项，获授权707项，其中发明专利授权465项 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收24.78亿元，同比增长5.42% [2] - 净利润3.70亿元，同比增长1.87% [2] - 销售毛利率49.94% [2] 同业估值对比 - 九安医疗PE最低为11.14倍，安图生物PE为20.52倍 [2] - 鱼跃医疗市值353.47亿元，安图生物市值234.00亿元 [2]

公司股价与估值 - 6月20日收盘价128 46元 上涨1 05% 滚动市盈率PE 83 45倍 总市值1058 71亿元 [1] - 行业市盈率平均47 91倍 中值35 05倍 公司排名第105位 [1] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示117家机构持仓 其中基金109家 其他8家 合计持股33436 65万股 持股市值407 89亿元 [1] 主营业务与产品 - 主营业务为全球客户提供高性能医学影像设备 放射治疗产品 生命科学仪器及医疗数字化 智能化解决方案 [1] - 主要产品包括磁共振成像系统 X射线计算机断层扫描系统 分子影像系统 医用直线加速器系统 动物医疗设备及云平台解决方案 [1] 知识产权情况 - 累计申请知识产权11502项 获得5882项 [1] - 报告期内新增申请1079项 获707项 其中发明专利申请766项 授权465项 [1] 财务表现 - 2025年一季报营业收入24 78亿元 同比增长5 42% [2] - 净利润3 70亿元 同比增长1 87% 销售毛利率49 94% [2] 行业估值对比 - 公司PE(TTM)83 45倍 PE(静)83 90倍 市净率5 22倍 [2] - 行业平均PE(TTM)47 91倍 PE(静)45 93倍 市净率4 48倍 [2] - 行业中值PE(TTM)35 05倍 PE(静)36 26倍 市净率2 36倍 [2] 同业公司估值 - 英科医疗PE(TTM)9 54倍 九安医疗10 04倍 新华医疗14 10倍 [2] - 康德莱14 51倍 奥美医疗14 67倍 振德医疗15 27倍 [2] - 维力医疗15 53倍 山东药玻15 80倍 奥泰生物15 95倍 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予"持有"评级 [5][7][105] 报告的核心观点 - 联影医疗以高举高打战略定位中高端市场，构建完整产品线，多品类市占率领先，高研发重创新，全产业链核心技术自主可控，迈向全球 [3] - 国内招投标趋势加速，24Q4起以旧换新落地，25年增长潜力大；海外高端渗透强劲，24Q1 - 3海外营收14亿元，同比+36.5% [4] - 首创类、超声等重磅新品持续加码，增资联影智能，AI + 设备商业闭环加速渗透 [5] 根据相关目录分别进行总结 开辟联影速度，成就国产高端影像设备龙头 - 高举高打战略巩固国产高端影像设备龙头地位：2011年成立，定位中高端，推出多款产品构建完整产品线，2024年7月投资玖谊源强化分子影像竞争力 [17][18] - 专业管理层奠定技术创新基因，股权激励彰显公司增长信心：股权结构集中，实控人为薛敏；核心管理团队技术出身，经验丰富奠定创新基因 [22] - 公司营收稳步增长，国内招投标订单加速落地：2020 - 2023年营收CAGR超25%，2020年归母净利润转亏为盈；2024Q1 - 3营收和净利润下降；设备营收占比高，CT、MR超六成，维修服务收入增长迅速；高端产品结构优化带动毛利率上行，费用管控得力提升盈利能力；2025年1 - 2月招投标销售额同比增长36% [23][27][32][34] - 研发投入力度大，持续占据创新高地：2018 - 2023研发投入占营收比重平均19.63%；2023年研发人员占比39.73%；截至2023年底拥有4134项授权专利 [39][41][44] 影像设备广阔发展空间，国产龙头加速重塑市场格局 - 行业：2030年全球规模超600亿美元，国内规模高达千亿：2030年全球影像设备市场超600亿美元，中国市场预计达千亿；细分设备增长节奏分化，结构升级、更新换代和人均保有率提升为驱动因素 [45][49][50] - 配置证放开 + 设备更新方案落地，政策驱动增量：2023年3月配置证放开，降低审批难度，释放采购需求；2024年设备更新方案拉动需求，政策延续至2027年，有望带动市场扩容和国产企业高端突破 [57][61][62] - 国产高端选手加速重塑市场格局，市占率居首站上新舞台：医学影像市场分进口和国产梯队，国产中低端已实现替代，高端仍以进口为主，联影医疗在CT、MR、PET市场市占率领先 [63][65] 联影医疗：产业链自主可控，新品创新 + AI闭环 - 齐全产线布局，产品结构持续优化：产品全面覆盖，对标GPS；2018 - 2023年各产品销量提升，高端产品拉动价格上升，带动毛利率提升 [67][70] - 自研实现突破核心技术壁垒，产品性能对标国际厂商：构建垂直创新体系，核心部件自研能力强；多款产品为行业或国产"首款"，性能比肩进口高端品类；产学研深度合作，在研项目众多 [75][77][79] - 海内外双轮驱动，国内攻克头部大三甲，海外布局进入收获期：国内产品入驻超1000家三甲医院，24Q1 - 3国内营收55.5亿元，市占率稳步提升；海外建立全球化网络，24Q1 - 3海外营收14亿元，同比+36.5%，服务质量提升助推市场扩张 [80][85][86] - 增持全栈全谱影像AI平台联影智能，硬件设备 + AI形成商业模式闭环：AI + 医学影像功能成熟，支付端纳入医保；2024年12月增资联影智能，持股比例达24.0847%，二者深度合作形成商业模式闭环 [88][89] - 全系列超声重磅布局，系列产品已临近上市：在超声领域深耕四年，2024年展示自研超声平台及样机，产品临近上市，有望发力百亿级市场 [95] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计2024 - 2026年收入增速分别为 - 10%、20%、20%，归母净利润增速分别为 - 36%、47%、29%；医学影像设备销售、维修服务、软件销售收入等业务有不同增速和毛利率预测 [99][100][101] - 投资建议：选取迈瑞医疗等为可比公司，采用可比公司估值法，考虑公司龙头地位等因素，给予"持有"评级 [105]