文章核心观点 - 全球货币宽松政策正推动风险偏好浪潮持续至2025年末，投资者在黄金、股票和信贷市场追逐收益 [1] - 乐观情绪源于一年前笼罩市场的“尾部风险”消退，如债券无序抛售、贸易战重启或美联储进一步收紧政策未能兑现 [1] - 2025年全球央行已实施129次降息，美债波动性趋于平稳，股市创下历史新高 [1] 风险资产表现 - 今年以来黄金暴涨53%，股票上涨21%，比特币涨幅近15% [2] - 信贷市场表现强劲，投资级债券上涨约10%，高收益债券上涨9% [2] - 相比之下，美元下跌8%，油价年内跌幅达16% [2] - 美债波动率已降至2021年以来最低水平，中美达成贸易休战 [2] 仓位布局与资金流向 - 近期资金流向显示365亿美元流入现金，172亿美元流入股票，170亿美元流入债券 [3] - 黄金在年初大幅流入后出现75亿美元流出 [3] - 日本股市迎来4月以来最大资金流入，材料股则遭遇创纪录流出 [3] - 美银牛熊指标从6.2微升至6.3，反映出全球股市普遍走强和信贷环境改善 [3] 未来展望与风险提示 - 资产配置者很可能保持风险偏好，直到通胀明显重新加速 [4] - 基准预测假定2026年全球还将有81次降息，若通胀趋势逼近4%这一预测可能调整 [4] - 风险资产已出现“泡沫迹象”，市场对AI引领股市走势存在过度自信 [4] - 推荐黄金和中国股票作为对冲投机过度的工具 [4]