报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对能源与航运行业四季度进行展望，指出工业品分化明显，避险情绪向极值演绎能源与航运市场此起彼伏、交替寻底不同细分领域面临不同供需格局与价格走势 [2][4] 各行业总结 原油及油品 - 后能源危机时代大宗商品累计涨跌幅差异大，能源系商品单位热值价格表现不同 [5] - 原油现货升贴水及不同原油价差有波动，OPEC+产量、配额、目标产量有调整，沙特和俄罗斯产量受关注，OPEC9国原油周度装船量有变化 [9][11] - 伊朗、委内瑞拉原油出口及被制裁原油轮载重吨有相关数据，地缘风险预测涉及美伊核协议和俄乌停火协议概率 [14] - 俄罗斯柴油、炼油产品海运出口及燃料油周度装船量有数据体现 [17][18] - 美国非墨西哥湾原油钻机数与WTI月均价相关，页岩油新增产量受活跃钻机数、单个钻机钻井数、新井单产影响，原油产量预估值动态调整 [21][22][24] - 4月机构月报下调全球石油需求增速，不同石油产品需求增速预估值有差异，新加坡石油制品裂解价差有波动 [27][28] - 中国汽油、柴油表需及成品油出口有数据，地面拥堵指数同比增0.4%，原油供需盈余及港口库存有变化 [31][32][35] - 展望指出欧美秋检期、国内地炼配额风险影响后续进口需求，不同地区炼厂综合炼化利润和产能利用率有差异 [36][37] - 原油及油品库存方面，陆上商业库存、浮仓库存、在途库存及总库存有数据，全球成品油及不同品类库存有变化 [39][42] 燃料油 - 短期地缘事件扰动供应，中期供应压力渐显，包括俄罗斯能源装置遇袭、美国对伊朗制裁、中东停火、俄罗斯炼厂恢复、OPEC+增产等因素 [53] - 炼化需求有望改善，船燃需求保持稳健，季节性发电需求消退 [57] - 低硫燃料油供应端海外宽松、国内积极性弱，需求端四季度加注旺季及冬季取暖高峰带动需求好转 [59] - FU呈“强现实、弱预期”格局，LU中期需求边际改善，可适时布局高硫裂解价差做空或高低硫价差做扩头寸 [61] 沥青 - 截至10月中旬沥青出货量累计同比增长降至7%，10月“旺季”成色弱于预期，后续需求难寻可观增长点 [68][70] 动力煤 - 三西442家煤矿周度产量、广义动力煤产量预估有数据，进口煤折合Q5500进口优势及分国别进口量有变化 [77][79][83] - 规模以上工业发电量月度同比增速不同，电力行业动力煤消费预估有数据，分行业PMI、商品房销售面积、水泥开工率、煤制甲醇开工率等反映需求情况 [88][89][91] - 动力煤年度、月度供需平衡表及港口与终端库存有数据体现 [93] 集运（欧线）期货 - 亚洲 - 欧洲集运贸易量1 - 8月同比上涨10%，增速为近10年高位，四季度需求或边际向好，年末货量保持较强韧性 [99][104] - 供应方面，新船交付使航线运力充沛，航运联盟重组、欧洲港口拥堵、地缘缓和及新船交付节奏等因素使供应压力持续 [109]