ConversationI would now like to hand the conference over to the CEO of 3i Group, Simon Borrows, to open the presentation. Please go ahead.Good day, and thank you for standing by. [Operator Instructions] Welcome to the 3i Group plc Capital Markets Seminar. [Operator Instructions] Please be advised that today's conference is being recorded.Simon BorrowsCEO & Executive Director Good morning, and welcome to our 3i Capital Markets Seminar. I'm Simon Borrows, Chief Executive of 3i. I'm joined today by James Hatch ...

行业趋势 - 私募股权(PE)投资正从"边缘选项"转变为高净值人群资产配置的"核心选择"，反映资产多元化配置需求增长 [1] - 新能源、新材料、高端制造、生物医药、数字经济等国家战略扶持行业成为PE投资重点赛道 [3] 公司核心能力 - 采用"政策引导+产业趋势"双重研判机制筛选项目，确保标的具备"赛道优+天花板高+政策支持强"特征 [3] - 建立六维度尽调体系：商业模式验证、管理团队背景、技术壁垒、行业格局、财务数据、退出路径 [5] - 偏好成长期和Pre-IPO阶段项目，已完成商业模式验证且具备上市路径，风险可控性更高 [5][6] 投后管理 - 设立专职投后小组提供全生命周期服务，包括运营数据跟踪、战略会议参与、退出时机评估 [6][7] - 对偏离预期的项目启动专项风险提示机制，提供止损建议 [7] 国际化布局 - 拓展美元基金业务，与美国、新加坡等地机构合作投资医疗科技、ESG等全球主题项目 [8] - 通过跨境投资优化客户资产的地域与币种结构 [8] 客户服务理念 - 采用"教育先行"策略，通过私享会、专家研讨等形式建立客户风险共识 [9] - 定位为"股权投资合伙人"，提供全流程资源对接与策略支持 [9] 竞争优势 - 构建"一级+二级"联动模式，利用定增、并购基金等通道增强退出灵活性 [6] - 投研、法务、投决委员会三重审核机制保障项目质量 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 科技赛道投资能力卓越且政策支持创投，项目退出有望加速，业绩高弹性修复可期；私募股权业务修复源于跟投收益，参投已上市标的Q1股价上涨，Carry获取预计最快下半年及明年实现；投资的群核科技等公司有望上市；预计2025 - 2027年归母净利润为6.5/9.9/13.8亿元，同比+111%/+52%/+39%，给予2025年28倍PE [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年营业收入10.75亿元，同比-11.87%；归母净利润3.09亿元，同比-68.61%；Q4单季营业总收入/归母净利润分别为3.30/0.65亿元，同比分别-20.16%/-79.56%，环比分别+26.23%/-50.59%，原因是资本市场波动致参投基金项目公允价值下跌，建材业务量价下滑 [2] - 25Q1营业收入3.25亿元，yoy+52.53%，qoq-1.63%，因深圳健元并表及水泥销售恢复，环比降因项目退出管理费收入降；归母净利润1.17亿元，yoy+1236.09%，qoq+79.81%，因基金项目收益好及去年低基数效应 [2] 分业务情况 - 私募股权业务：2024年收入4.52亿元，yoy-2.93%，预计项目退出加快，管理费收入降、超额业绩报酬加速确认，按2024年末公允价值退出预计获10.23亿元超额业绩报酬；2024年投资收益+公允价值变动损益为-0.55亿元，25Q1为0.59亿元，同比+160% [3] - 生物医药业务：2024年实现收入0.29亿元，2024/11/6将深圳健元纳入合并报表范围 [3] - 建材业务：2024年市场需求增长乏力，收入5.94亿元，yoy-21.19%；25Q1量价恢复预计板块收入同比提升 [3] 公司基本情况 |项目|12/23|12/24|12/25E|12/26E|12/27E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,219|1,075|918|1,467|1,740| |营业收入增长率|0.0|-11.9|-14.6|59.8|18.6| |归母净利润(百万元)|985|309|654|992|1,376| |归母净利润增长率|19.4|-68.6|111.3|51.8|38.7| |摊薄每股收益(元)|1.29|0.01|0.86|1.30|1.80| |ROE(归属母公司)(摊薄)|13.2|4.1|8.3|11.5|14.2| |P/E|18.8|2430.0|28.4|18.7|13.5| [9] 三张报表预测摘要 - 损益表：涵盖2022A - 2027E主营业务收入、成本、毛利等多项指标及增长率 [11] - 资产负债表：包含2022A - 2027E货币资金、应收款项等资产负债项目及占比 [11] - 现金流量表：展示2022A - 2027E净利润、经营活动现金净流等现金流量情况 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|0|0|1|4| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|0.00|0.00|1.00|1.00| [13]