市场行情回顾 - 本周上证综指上涨1.08%，深证成指上涨0.19%，创业板指上涨0.65% [1][2] - 申万通信指数本周上涨0.92% [1][2] - 通信板块三级子行业中，通信网络设备及器件涨幅最高为1.98%，其他通信设备回调幅度最高为3.31% [1][2] - 通信板块个股方面，万隆光电上涨23.34%，意华股份上涨12.18%，天孚通信上涨10.75%，涨幅分列前三 [2] 行业前景与评级 - 通信行业高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展 [2] - 对通信行业给予"推荐"评级 [2] 算力产业链动态 - 海外AI通信硬件供应商Lumentum的100G和200G EML激光器出货量创历史新高，用于CPO架构的高功率CW激光器销量同步增长 [3] - Lumentum预计在2026年下半年将迎来更广泛的量产爬坡 [3] - 另一供应商Coherent表示磷化铟激光器产能瓶颈制约了数据中心业务增长 [3] - Coherent计划在未来12个月内将磷化铟产能扩充至翻倍，通过德克萨斯州Sherman和瑞典Jarfalla两个生产基地提升产能，并建设全球第一条6英寸磷化铟生产线 [3] - 模块环节出货大幅增长，上游芯片等物料面临供给瓶颈，为国内供应商创造了进入供应链的机会 [3] - 市场传闻KimiK2thinking训练成本为460万美元，低于DeepSeek V3模型的560万美元，引发算力硬件通缩担忧 [3] - Kimi CEO杨植麟澄清460万美元并非官方数字，因大部分投入在研究和实验上，训练成本难以量化 [3] 国内模型与算力需求展望 - 受海外科技制裁影响，国内模型公司已放弃通过大量堆算力提升模型性能，转向通过模型稀疏化等算法创新实现能力跃迁 [4] - 当前模型已进入应用渗透阶段，token调用量指数型增长，推理侧硬件需求扩张仍在初期 [4] - 对算力硬件的需求无需过度悲观 [4] 建议关注方向 - 建议关注算力产业链和卫星产业链 [3]

财务业绩表现 - 第一财季营收达15.8亿美元，同比增长17%，超出市场预期的15.4亿美元 [1] - 若剔除航空航天和国防业务，营收同比增幅达到19% [1] - 第一财季每股收益为1.16美元，超出华尔街平均预期的1.04美元，为连续第四个季度超越市场盈利预期 [1] - 受益于强劲财报，公司盘前股价涨超15%，年内股价涨幅达33%，远超标普500指数同期15.1%的涨幅 [3] 盈利能力与成本控制 - 第一财季非GAAP毛利率达到38.7%，环比提升70个基点，同比提升200个基点 [6] - 非GAAP营业利润率从上一季度的18%提升至19.5% [6] - 营业费用从上季度的3.07亿美元降至3.04亿美元，净利润达到2.263亿美元 [6] - 毛利率改善得益于定价优化、成本削减和良率提升，公司聚焦于产品价值定价，尤其是在独家供应领域 [6] 市场需求与业务增长 - AI数据中心业务需求激增，推动公司光学网络产品订单达到创纪录水平 [1] - 数据中心业务订单涵盖800G和1.6T收发器产品，以及数据中心互联和传统电信领域 [9] - 通信业务已连续五个季度实现环比增长，上个季度环比增长11%，同比增长55% [12] - 公司预计当前财季数据中心业务环比增长将加速至10%左右，通信业务预计实现个位数环比增长 [24] 产能扩张与技术升级 - 公司正积极扩充磷化铟激光器产能，计划在未来12个月内将产能翻倍 [9] - 正在德克萨斯州Sherman和瑞典Jarfalla两个生产基地同步建设全球首条6英寸磷化铟生产线 [9] - 6英寸生产线的初始良率高于现有3英寸生产线，其薄膜成本不到3英寸的一半，预计将显著提升效率并降低成本 [13][25] - 公司同时在马来西亚槟城和越南工厂增加收发器模块产能，以满足未来强劲需求 [18] 产品与技术前景 - 1.6T收发器的普及正在加快，早期产能爬坡由EML和硅光子学技术共同驱动，基于VCSEL的产品预计于2026年中期投产 [27] - 公司在光路开关市场地位稳固，其非机械液晶技术具有卓越可靠性，目前已向七家不同客户交付系统 [16][33] - ZR/ZR+产品组合需求非常强劲，公司正努力提高100G、400G和800G ZR+收发器及相关组件的产能 [33] 财务状况与资本配置 - 公司本季度偿还了4亿美元债务，将债务杠杆率从一年前的2.4倍降低至1.7倍 [8][34] - 通过战略剥离（如航空航天和国防业务）来优化资产负债表，降低债务是紧随业务投资之后的第二要务 [34] - 公司专注于确保对业务进行长期投资，包括研发和资本支出，以推动长期增长 [34]