文章核心观点 - 希迪智驾以263港元的高发行价和小盘发行规模在港股市场进行IPO 其激进定价策略在监管趋严、公司持续亏损、行业天花板较低的背景下 面临市场能否接受的巨大悬念 [1][2][3] 发行与估值概况 - 公司于12月11日启动招股 计划12月19日在港交所主板挂牌 全球发售仅540万股 其中香港公开发售仅27万股 [1] - 发行价定为263港元 对应IPO市值超过115亿港元 募资约14.2亿港元 [1] - 发行结构呈现“小盘高价”特征 公开发售比例极低 最终定价由极少数机构决定 被市场视为典型的“高定价 + 小流通盘”组合 [1][2] 财务与经营状况 - 公司过去三年持续亏损 经调整净亏损分别为1.59亿元、1.38亿元和1.27亿元 [2] - 主营业务依赖工程化交付 现金流波动明显 营运资金压力长期存在 盈利路径不清晰 [2] - 公司吸引了超过5.46亿港元的基石投资者 [2] 行业与市场地位 - 公司专注于矿区自动驾驶 属于相对容易落地但成长性受限的赛道 存在项目周期长、区域分散、可复制性弱等特点 市场规模有限 [2] - 按2024年收入计算 公司在中国（包括香港、澳门及台湾）所有智能驾驶商用车公司中排名第六 市场份额仅为5.2% [2] - 公司增长更多依靠不断扩大的工程项目 而非产品化带来的规模效应 [2] 监管与市场环境 - 近期香港证监会与港交所联合向保荐机构发出联名信 点名近期IPO申请质量明显下滑 问题包括上市文件草拟粗糙、宣传式语言过多、对行业地位描述缺乏依据等 [1] - 监管在聆讯关口释放“从严”信号 市场更加关注那些以高定价上市、信息披露依赖市场叙事的新股 [1] - 当前港股市场表现低迷 [1]