核心财务表现 - 营业总收入10.06亿元 同比上升2.62% 其中第二季度单季收入5.32亿元 同比上升8.11% [1] - 归母净利润1080.48万元 同比下降52.57% 其中第二季度单季净利润552.14万元 同比下降57.54% [1] - 扣非净利润1156.92万元 同比下降44.86% [1] - 毛利率14.05% 同比下降2.03个百分点 净利率1.04% 同比下降55.19% [1] - 三费总额1.15亿元 占营收比11.42% 同比上升7.19% [1] 资产负债结构 - 货币资金3.48亿元 同比大幅增长128.33% 主要系银行存款余额增加 [1][2] - 应收账款4.57亿元 同比增长32.61% [1] - 有息负债9.97亿元 同比增长29.85% 有息资产负债率达42.87% [1][3] - 每股净资产4.24元 同比下降0.28% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.14元 同比大幅增长134.5% 主要系存货减少导致购买商品支付现金减少 [1][2] - 投资活动现金流净额大幅下降462.93% 因固定资产等长期资产投资支付现金增加 [3] - 筹资活动现金流净额增长371.97% 因取得借款收到现金同比增加 [3] - 现金及现金等价物净增加额增长162.23% [3] 业务布局与发展 - 公司围绕新材料行业布局四大业务板块：塑料助剂材料、聚酯材料、新能源材料和合成生物材料 [4] - 塑料助剂业务2024年收入18.88亿元（PVC助剂）和1.07亿元（工程塑料助剂） 同比分别增长9%和212% [4] - 聚酯材料包括生物可降解PBT/PBS产品及特种聚酯PETG/PCTG 后者正在进行6万吨装置技改 [5] - 新能源材料包括黑磷材料（建设吨级中试线）和电池粘结剂（已实现小批量销售） [5] - 合成生物材料已完成聚乳酸、生物基丁二酸等中试 右旋糖酐产品已实现小批量销售 [5] 运营效率指标 - 去年ROIC为3% 净利率1.09% 显示资本回报率和产品附加值不高 [3] - 近10年中位数ROIC为8.02% 2024年为最低水平 [3] - 应收账款/利润比率达2071.43% 财务费用/近3年经营性现金流均值达158.14% [3][4] - 货币资金/流动负债比为56.47% 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.48% [4]

公司业务布局 - 公司围绕新材料行业布局四大业务板块，包括塑料助剂材料、聚酯材料、新能源材料和合成生物材料 [2] - 塑料助剂业务分 PVC 助剂和工程塑料助剂，2024 年 PVC 助剂收入 18.88 亿元，同比增长 9%，工程塑料助剂收入 1.07 亿元，同比增长 212% [2] - 聚酯材料业务含生物可降解材料及 PBAT/PBS、特种聚酯 PETG/PCTG 产品，生物可降解材料已批量销售，PETG/PCTG 产品完成中试，正推进 6 万吨 PBAT 装置技改，争取年内正常产销 [2] - 新能源材料包括黑磷材料和电池粘结剂材料，黑磷材料 2024 年完成百公斤装置运行，正建吨级中试生产线，预计今年三季度运行；电池粘结剂业务 2024 年量产，送样测试并小批量销售 [3] - 合成生物材料完成聚乳酸、生物基丁二酸、右旋糖酐等产品中试，右旋糖酐已小批量销售，公司计划提高其产能 [3] 工程塑料助剂业务 - 2022 年介入工程塑料助剂行业，2024 年收入突破 1 亿元，同比增速超 200%，原因一是产品多为进口替代，技术壁垒高且获下游头部客户认可；二是应用终端行业景气度高，需求好 [4] - 目前产能 2 万吨，已披露 6 万吨投资计划，一期 2 万吨已开工，争取明年投入运行 [4] 黑磷产业化 - 黑磷低成本产业化面临重大挑战，规模化生产关键在于精确调控高温高压环境与严苛反应条件，全球仅实现实验室或小型装置少量制备 [6] - 控股子公司瑞丰玥能有五项核心专利技术，近十年技术储备，优化配方体系和反应路径，降低反应条件严苛度，提升产物收率和反应效率，具备吨级中试技术基础 [6] 黑磷负极材料优势及应用 - 黑磷理论比容量是石墨的 7 倍，嵌锂过程体积膨胀率约 200%，低于硅基材料，可使黑磷在磷碳负极中占比超 50%，突破硅碳负极添加量限制，且磷碳负极电池可实现超级快充和长循环稳定性 [7] - 磷碳负极可用于固态电池体系，黑磷还可用于特种纳米阻燃剂领域，未来在医药、半导体等领域有应用价值 [7][8] - 公司推进黑磷产业化，积极对接下游应用端合作 [8] 风险提示 - 公司新业务领域存在进度不及预期的可能性，需注意投资风险 [8]