行业与公司概览 * 纪要涉及的行业为宠物食品行业，核心平台包括天猫（淘天平台）、京东和拼多多[1] * 天猫平台是分析重点，提及的具体公司包括国产品牌鲜朗、麦富迪、蓝氏、顽皮、领先、海洋之星、爵宴等，以及外资品牌皇家、冠能等[9][11][13][14][15] 平台表现与市场规模 * 2025年淘天平台宠物食品销售额预计达200-240亿元，增速约23%-24%[1][10] * 京东平台2025年预计销售额80-90亿元，拼多多平台或超100亿元[1][10] * 拼多多在2020-2023年增速快，但近年放缓，并在2022年、2023年反超京东[1][10] * 2025年双十一天猫平台整体GMV为10934.8亿元，同比增长11.67%，其中宠物食品GMV为62.55亿元，同比增长34.19%，超过去年同期约30.2%的增速[2] 品类增长驱动与细分表现 * 宠物类目增长受益于平台扶持、UV流量提升、AI技术应用及淘系流量上涨[1][5] * 猫粮增长主要靠数量驱动，狗粮则量价齐升[1][5][18] * 2025年双十一期间细分品类销售额及增速： * 猫主粮：31.88亿元，同比增长36.9%[7] * 狗主粮：20.82亿元，同比增长24.59%[7] * 猫零食：6.52亿元，同比增长47.8%[7] * 狗零食：2.67亿元，同比增长41.26%[7] * 猫饮品：0.4亿元，同比增长56.4%[7] * 狗饮品：0.26亿元，同比增长73%[7] * 年度口径看，猫产品销量增加13%，价格上涨7%；狗产品销量增加约5%，价格上涨10%[4][37] 品牌竞争格局与财务指标 * 国货宠物品牌头部集中度已超过外资品牌[9] * 表现突出的品牌示例： * 鲜朗：销售额3.53亿元，同比增44%，大促ROI为1:12，季度复购率64%[9] * 麦富迪：销售额3.28亿元，同比增27%，大促ROI为1:8，季度复购率35%[9] * 蓝氏：销售额2.76亿元，同比增30%，大促ROI为1:10，季度复购率60%[9] * 品牌方天猫旗舰店毛利率约50%-60%[20] * 电商平台投入总费用占比约8.5%（广告消耗约6.68% + 佣金1.2% + 技术服务费0.6%），头部品牌如麦富迪费用占比约7%，皇家约6%[20] * 宠物类目大促ROI普遍高于家庭、美妆行业约5-6个百分点[9][18] 平台运营与流量策略 * 2025年双十一天猫平台DAU达6.7亿，闪购带动1.4亿DAU，客单价提升约5-6个百分点[6] * 平台扶持力度提升，品类券提升幅度达16%，阿里承担部分提升70%以上[4][33] * 品牌根据核心用户群体和市场策略选择不同平台重点投放[4][34] * 不同品牌蓄水期策略不同，例如鲜朗重视8月上新、9月蓄水、10-11月售卖[23] 消费者行为与产品趋势 * 宠物食品存在较高比例囤货行为，品牌方推出4包、6包甚至8包、10包的大包装产品[27] * 购买的大量猫粮约30%-40%可能被浪费或未使用[26] * 精细化喂养趋势推动新型高品质产品如烘焙粮、冻干粮受欢迎[18] * 关键词搜索（如“鲜朗猫粮”、“鲜冷猫粮”）对销量有显著影响[23] 其他重要细节 * 双十一数据统计口径为今年10月15日至11月11日与去年10月14日至11月11日对比，并减去去年平销期数据[3] * 不同大促活动品牌表现存在差异，618中速增长较好的通常是外资品牌，双十一国产品牌表现更强劲[36] * 天猫体量在2025年已达到淘宝的一倍，比例从2022年的约6:4变为现在的100%[19] * 品牌可通过参与平台联合营销计划（如智能优惠券）优化成本，提升毛利率[25] * 货币化率（实现100元GMV所需花费）与ROI（投入与带来的GMV比值）是不同的概念[22][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宠物经济是行业重要趋势性机会，宠物食品消费规模大且望保持较高速增长，头部国货宠物食品企业成长性好，建议关注618宠物品牌销售进展给板块和相关标的带来的催化 [7] - 养殖周期带动动保板块，动保行业有望伴随养殖经营改善复苏，竞争优化，国内动保企业市场空间潜力较大 [8][9] - 饲料行业上游原料周期缓和成本压力，下游养殖周期复苏有望带动饲用需求，饲料产业“综合服务”“养殖延伸”的趋势将增添新看点 [9] - 地缘政治扰动下重视全球粮食供需，种植板块重点关注种业振兴，种业振兴系列政策持续推进，生物育种商业化落地加速行业扩容和格局重塑 [10][13] - 看好国产宠物食品企业长逻辑，宠物消费大趋势不改，国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化趋势明显，竞争格局有望不断演绎 [14] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾（2025.05.17 - 2025.05.23） 农林牧渔本期表现 - 本期上证综指收于3348.37，跌0.57%；沪深300指数收于3882.27，跌0.18%；申万农林牧渔行业指数收于2611.24，跌0.36%，在申万31个一级行业板块中涨跌幅排名15位 [15] - 二级板块动物保健、畜禽养殖、种植业、渔业、饲料、农产品加工的周涨跌幅分别为 - 0.27%、 - 0.76%、 - 0.61%、 - 1.59%、1.20%、 - 0.49% [15][16] 公司资讯 - 温氏股份携全产业链创新成果闪耀2025畜博会，展示种猪育种、智能装备、动物保健等领域创新成果 [23][24] - 大北农3个大豆性状产品已获得巴西种植许可，其以2409项授权专利领跑全行业，牧原股份、通威股份农牧板块也有较多专利 [25] - 傲农生物“摘星脱帽”，股票简称由“*ST傲农”恢复为“傲农生物”，股票价格日涨跌幅限制恢复至10% [26] 农业产业动态 粮食种植产业 - 玉米现货平均价周环比涨0.05%，期货价格周环比涨0.69% [30] - 小麦现货平均价周环比跌0.18% [30] - 大豆现货平均价周环比涨0.00%，CBOT大豆期货价格周环比涨0.71% [30] - 豆粕现货平均价周环比跌2.82%，期货价格周环比涨0.99% [30] 生猪产业 - 二元母猪均价周环比涨0.00% [33] - 育肥猪配合饲料均价周环比涨0.00% [33] - 自繁自养利润周环比跌40.23%，外购仔猪养殖利润周环比跌133.31% [33] 其他农产品价格 - 国棉价格指数3128B周环比涨0.21%，进口棉价格指数周环比涨0.40% [58] - 南宁白砂糖现货价周环比涨0.16%，白糖期货价周环比跌1.37% [58] 各行业相关情况及建议关注标的 宠物产业 - 弗列加特、中宠股份旗下品牌在618宠物品牌成交全额排行榜表现良好，宠物品牌成交同比表现强劲 [7] - 建议关注国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】【中宠股份】【佩蒂股份】等 [14] 养殖产业 - 4月猪企销售增加，12家猪企生猪销量共计777.05万头，环比增21.38%，出栏均价环比涨0.60%，出栏均重环比降0.23% [7] - 建议关注优秀规模养殖集团【牧原股份】【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】【神农集团】【华统股份】等 [8] 动保行业 - 动保行业有望伴随养殖经营改善复苏，竞争优化，国内动保企业市场空间潜力较大 [8][9] - 建议关注国内动保头部优势企业【中牧股份】【生物股份】、非瘟疫苗等多线研发创新进展的【普莱柯】【金河生物】等 [9] 饲料行业 - 上游原料周期缓和成本压力，下游养殖周期复苏有望带动饲用需求，饲料产业“综合服务”“养殖延伸”的趋势将增添新看点 [9] - 建议关注国内饲料头部优质标的【海大集团】、饲料和鳗鱼养殖优势企业【天马科技】等 [9] 种植产业 - 地缘政治扰动下重视全球粮食供需，24/25年度全球小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整 [10] - 种植板块重点关注种业振兴，种业振兴系列政策持续推进，生物育种商业化落地加速行业扩容和格局重塑 [13] - 建议关注生物育种优势企业【隆平高科】【大北农】，以及优势品种企业【登海种业】 [13] 行业要闻 - 5月13日，中国一次性向巴西农产品开放5个新市场，预计带动潜在贸易额达200亿美元 [19] - 美国农业部预测2025年巴西猪肉出口量将增长5% [20] - 5月20日，国家粮食和物资储备局召开全国夏粮收购工作会议，保障农民售粮顺畅、推动粮食价格保持在合理水平 [21] - 我国部分地区旱情持续，甘肃、江苏、山西、湖北等地多管齐下积极应对，专家建议提前防范旱涝急转 [22]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 生猪一季度业绩高增，持续推荐低估标的，投资应从“周期思维”向“优质优价”转化，关注成本领先企业 [3][7] - 肉鸡价格触底回暖，产业链话语权向种源端集中，关注 ROE 改善且有持续性的标的 [8] - 饲料行业关注国内自由现金流拐点出现、海外贡献高利润增量的龙头 [9] - 宠物行业是长坡厚雪、持续增长的好赛道，关注自主品牌放量 [13] - 农产品关税反制或助力价格上涨，板块配置价值明显上升 [16] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 生猪 - 猪价短期维持震荡，4 月第三方产能震荡略增，中长期供给偏多猪价弱势确定，当前猪价有盈利，产能或维持震荡，若深度亏损产能或去化 [6][20] - 摒弃周期思维，关注成本领先企业，如牧原股份、温氏股份等 [7][21] 肉禽 - 毛鸡价格触底反弹，鸡苗价格连续回暖，种禽盈利较好，种鸡质量问题凸显 [8][22] - 产业链话语权向种源端集中，关注优质进口种源龙头益生股份和全产业链龙头圣农发展 [8][22] 饲料 - 24 年水产养殖盈利改善，预计 25 年水产料需求弹性复苏，国内资本扩张期结束，龙头现金流改善 [9][23] - 关注海大集团 [12][24] 宠物 - 25 年 4 月淘系销售数据显示各品类销售额同比有降，受 3 月大促和外资品牌提价预期影响 [13][25] - 分品牌销售额同比有增有降，关注乖宝、中宠等 [15][29] 农产品 - 农产品以内循环为主，进口减少助力价格从低位上涨，关税制裁影响有限，价格中枢抬升趋势有望延续 [16][31] 市场与价格情况 行情表现 - 本周（05.06 - 05.09）沪深 300 指数收于 3846，升 2.00%，农林牧渔 II（申万）指数收于 2619，升 0.99%，水产养殖表现最好 [32] 行业新闻 - 7 部门联合印发意见，到 2035 年建成运转高效的农业科技创新体系 [53] - 中国恢复五家巴西企业对华大豆出口资格，买家寻找油菜籽进口替代渠道，邦吉与维特拉并购交易或难完成 [54][55] - 宠物共情领域创业公司 Traini 获千万天使轮融资 [55] - 益生股份完成年度第四批祖代种鸡引种工作 [55] 价格表现 - 包含生猪、肉鸡、农产品等各类产品价格及相关数据 [6][8][9][18][19]