公司财务安排 - 浩洋股份于2025年9月22日召开第四届董事会第三次会议审议通过关于使用自有资金支付募投项目部分款项并以募集资金等额置换的议案 [2] - 公司全资子公司江门市浩明电子有限公司作为募投项目实施主体将在项目实施期间使用自有资金支付部分款项后续以募集资金进行等额置换 [2] - 该等额置换资金将视同募投项目使用资金涉及项目为演艺灯光设备生产基地二期扩建项目 [2]

公司调研活动 - 公司于2025年9月18日至2025年9月19日接受中泰证券等投资者调研 董事会秘书劳杰伟参与接待并回答问题 [1] 业务构成 - 2024年1至12月份营业收入全部来自演艺灯光设备业务 占比100.0% [1] 市值情况 - 截至发稿时公司市值为60亿元 [1]

投资评级 - 报告未明确给出浩洋股份的投资评级 [1] 核心观点 - 下游需求乐观 Live Nation Q2收入同比+16.3%（Q1同比-11.0%） 演唱会/门票收入同比分别+19%/+2%（Q1同比分别-14%/-4%） 北美市场表现平稳 欧洲、亚太需求强劲 粉丝数量增长优异 公司对25H2增长趋势保持信心 [1] - 代工和品牌订单共振修复 公司Q2收入承压主要因美国市场受关税扰动下滑显著 以及国内竞争加剧导致行业出口受阻后转内销 非美地区整体表现稳定 盈利下滑主要因费用摊销不足 且新增SGM投入、汇兑扰动等 毛利率保持高位稳定、印证关税传导能力 [2] - 伴随新产品放量、代工前期受自主品牌扩张影响阶段性收缩的客户订单逐步回流、自主品牌订单关税扰动减弱后逐步回暖 整体公司发货和订单体量或已逐步恢复常态 [2] - 设备更新周期可期 行业在21H2后快速爆发 根据行业常识 设备更新周期为3-5年 理论更新需求有望在25年逐步释放 受关税影响 该部分需求尚未释放 预计26年以后或显现更明显 [2] - 新品牌SGM定位为建筑演艺灯光 与雅顿品牌形成差异化互补 尽管目前体量有限 但伴随新品发售市场反馈优异 后续有望加速放量 [2] - 公司具备产品和品牌壁垒 毛利率表现突出 但因海外新购品牌尚处投入期 规模效应未显现导致费用投放影响利润表现 未来伴随新品牌收入体量提升、关税等承压因素影响趋弱 公司盈利中枢或将稳步向上 [3] 财务预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.1、3.9、5.0亿元 对应PE估值分别为23.4X、12.5X、9.8X [3] - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为11.19、14.93、17.86亿元 增长率分别为-7.7%、+33.4%、+19.7% [4] - 预计公司2025-2027年归属母公司净利润分别为2.11、3.94、5.02亿元 增长率分别为-30.2%、+87.0%、+27.5% [4] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为51.2%、52.3%、53.0% [4] - 预计公司2025-2027年净资产收益率ROE分别为8.3%、14.4%、17.0% [4] - 预计公司2025-2027年EPS分别为1.66、3.11、3.97元 [4] 资产负债表预测 - 预计公司2025-2027年流动资产分别为20.15、21.97、24.40亿元 [6] - 预计公司2025-2027年货币资金分别为8.38、8.78、9.80亿元 [6] - 预计公司2025-2027年应收账款分别为1.91、2.77、3.31亿元 [6] - 预计公司2025-2027年存货分别为2.22、2.70、3.46亿元 [6] - 预计公司2025-2027年非流动资产分别为7.92、8.52、9.02亿元 [6] - 预计公司2025-2027年固定资产分别为4.77、5.18、5.53亿元 [6] - 预计公司2025-2027年资产总计分别为28.07、30.50、33.42亿元 [6] - 预计公司2025-2027年流动负债分别为2.11、2.71、3.29亿元 [6] - 预计公司2025-2027年负债合计分别为2.33、2.92、3.51亿元 [6] - 预计公司2025-2027年归属母公司股东权益分别为25.49、27.28、29.56亿元 [6] 利润表预测 - 预计公司2025-2027年营业成本分别为5.46、7.11、8.39亿元 [6] - 预计公司2025-2027年销售费用分别为1.23、1.19、1.34亿元 [6] - 预计公司2025-2027年管理费用分别为1.12、1.12、1.25亿元 [6] - 预计公司2025-2027年研发费用分别为0.90、0.82、0.89亿元 [6] - 预计公司2025-2027年财务费用分别为-0.09、-0.09、-0.09亿元 [6] - 预计公司2025-2027年营业利润分别为2.52、4.70、5.99亿元 [6] - 预计公司2025-2027年净利润分别为2.13、3.98、5.08亿元 [6] 现金流量表预测 - 预计公司2025-2027年经营活动现金流分别为3.38、3.87、5.08亿元 [6] - 预计公司2025-2027年投资活动现金流分别为-2.58、-1.30、-1.30亿元 [6] - 预计公司2025-2027年筹资活动现金流分别为-0.87、-2.16、-2.75亿元 [6] - 预计公司2025-2027年现金流净增加额分别为-0.04、0.40、1.02亿元 [7]

公司业务与经营 - 公司2024年1至12月份营业收入全部来自演艺灯光设备业务 占比100% [2] - 公司于2025年8月27日接受信达证券等投资者调研 董事会秘书劳杰伟参与接待并回答问题 [1] 公司市值 - 公司当前市值为49亿元 [3]

募集资金基本情况 - 公司于2020年5月完成首次公开发行，发行普通股21,082,000股，每股发行价52.09元，募集资金总额1,098,161,380元 [1] - 募集资金于2020年5月14日划至公司指定账户，经会计师事务所验资确认 [1] - 公司与保荐机构及广州农商行番禺支行签订《募集资金三方监管协议》 [1] 募集资金专户变更 - 2024年5月17日公司董事会及监事会审议通过变更募集资金专户议案 [2] - 公司将存放于广州农商行番禺支行的募集资金转存至工商银行广州番禺支行新专户 [2] - 新专户账号为3602024329201987469，并签署新的三方监管协议 [2] 募投项目历史调整 - 2021年8月公司将四个募投项目达到预定可使用状态日期调整至2023年12月31日 [3] - 2023年4月公司再次延期项目："生产基地升级扩建"、"研发中心升级"及"营销展示平台"延至2026年12月31日，"生产基地二期扩建"延至2025年12月31日 [4] 当前募投项目进展 - 截至2025年6月30日，募集资金承诺投资总额99,771.34万元，已使用60,165.12万元 [5] - 公司拟将"生产基地升级扩建"及"营销展示平台"项目延期至2027年12月31日，"生产基地二期扩建"延期至2027年12月31日 [5] 项目延期原因 - 国内经济结构调整、增速放缓及消费恢复未达预期影响项目进度 [6] - 国际宏观经济波动、地缘政治及贸易政策不确定性加剧外部环境挑战 [6] - 公司硬件投入和人员配置进程延缓，导致建设进度不及预期 [6] 项目延期影响 - 延期仅涉及投资进度变化，未调整投资总额、建设内容及实施主体 [6] - 不会对募投项目产生实质性影响，符合监管规定及公司管理制度 [6] - 公司将持续关注市场变化，加快项目建设以提高资金使用效率 [6] 审批程序及意见 - 2025年8月26日公司董事会审议通过募投项目延期议案 [7] - 独立董事认为延期决定谨慎，履行了必要审批程序，符合相关规定 [8] - 保荐机构对延期事项无异议，提示公司加快项目实施及信息披露工作 [9]

浩洋股份业绩表现 - 上半年营业收入7.09亿元 同比增长24.16% [1] - 归母净利润2.23亿元 同比增长27.12% [1] - 主要营收来自海外市场 国内市场为新增增长极 [2] 演艺设备行业复苏态势 - 全国营业性演出场次同比增长400.86% [2] - 演出票房收入同比增长673.49% [2] - 观众人数同比增超10倍 [2] 产业链中游企业业绩增长 - 洲明科技营业收入32.99亿元 同比增长4.21% [2] - 洲明科技归母净利润2.21亿元 同比增长81.33% [2] - 利亚德预计归母净利润3.21-3.61亿元 同比增长20%-35% [2] 企业战略布局方向 - 浩洋股份重视研发投入 拥有多项自主知识产权技术 [2] - 锋尚文化积极拓展商业演出领域 承揽营业性演出项目 [3] - 企业针对国内市场研发适配产品品类及型号 [3] 演唱会经济驱动因素 - 以90后00后为主的年轻人成为消费主力军 [3] - 居民可支配收入增长带动文化消费升级 [3] - 演唱会带动酒店餐饮旅游文创等周边产业 [2]

经营业绩 - 2024 年演艺设备销量从 2023 年的 9.34 万台降到 8.98 万台，产销率降至 90%以下 [1] - 2024 年营业收入约 12.12 亿元，同比下降 7.12%，实现归属于母公司所有者的净利润约 3.02 亿元 [8][9] - 2025 年一季度营业收入及净利润下降幅度较大，原因是新并购丹麦 SGM 公司处于发展投入期，成本费用支出大 [2] 项目情况 - 新投资 6.01 亿元新项目处于早期阶段，投产达效时间关注后续披露信息 [1][2] - 携手知业科技打造工业互联网平台项目，在现有产线基础上建立可实时监控与分析生产过程和数据的平台，提升生产效率、优化资源配置、降低设备运维成本 [9] 客户与市场 - 前五名客户合计销售金额占年度销售总额的比例高达 56.28% [2] - 2024 年境内销售仅占 11.21%，业务以海外市场为主，国内市场为辅，未来有拓展国内市场的长期战略规划 [6] 研发投入 - 2024 年研发投入达到 8585 万元，同比增长 51.05%，重点投入方向是将各技术领域及新技术应用到产品中 [8] - 未来几年研发费用整体呈增长趋势，但增长率相对于 2024 年趋缓 [4] 公司优势与发展战略 优势 - 产品和品牌优势，产品和技术获市场和客户高度认可，获多项专利和科技进步奖 [5] - 技术研发优势，2024 年度公司及子公司新增授权专利达 119 项，包括境内外发明专利 33 项 [5] - 文化合作优势，重视与文化产业融合，挖掘演艺灯光设备文化属性，搭建交流平台 [5] - 快速满足市场需求优势，产品为非标定制化，技术难度高，个性化需求多 [5] 战略 - 业务扩充计划，巩固海外市场，加强国内营销渠道 [3] - 技术开发与创新计划，注重自主创新和知识产权，提升核心技术和创新开发产品 [3] - 市场开发与营销网络建设计划，利用上市契机加强品牌建设，维护提升品牌知名度 [3] - 拓展品类，开发新品类，推动舞台演艺灯光与建筑艺术照明技术融合 [5] - 提升产品市场渗透率，通过产品创新加深与现有客户合作，开发新客户 [5][6] 行业前景与应对措施 - 据 live nation 报告，未来两年海外演艺活动将保持稳步增长，市场景气度较高 [8] - 建立应对机制，积极与客户沟通，应对美国加征关税对公司营收和利润的影响 [8] 其他事项 - 严格落实利润分配政策，确保连续性和稳定性，未来保持稳健分红政策 [2] - 董事会及管理层会认真考量股份回购事项 [9]