整体财务表现 - 2025年前三季度营业收入42.7亿元，同比减少2.22%，但第三季度收入同比增长3.96% [2] - 2025年前三季度归母净利润3.11亿元，同比增长45.9% [2] - 整体毛利率同比提升1.14个百分点 [2] - 营业成本同比减少10.27% [7] - 销售费用同比增加4.66%，管理费用同比减少11.37%，研发费用同比减少1.76% [7] 各业务板块表现 - 数字成本业务前三季度收入34.46亿元，同比减少4.95%，第三季度收入11.6亿元与去年基本持平，第三季度新签云合同同比恢复正增长 [3] - 数字施工业务前三季度收入5.29亿元，同比增长17.19%，第三季度收入2.17亿元，同比增长33.09%，毛利率提升至54.28% [4] - 数字设计业务前三季度收入0.48亿元，同比增长2.52%，第三季度收入1720万元，同比增长51.33% [4] - 海外业务前三季度收入1.77亿元，同比增长10.21% [5] AI战略与进展 - 2023年启动"All in AI"战略，2025年提出"产业AI"理念，聚焦AI产品商业化落地 [6] - 前三季度由AI直接带来的新签合同额已超过7000万元 [6] - 2026年AI业务规模预计将实现更快增长，全年AI相关合同额预计达1亿至1.5亿元 [13] 未来战略规划 - 公司正在制定新一轮三年发展战略规划，围绕聚焦核心业务、提升资源效率、拓展业务边界、发力国际市场及坚定AI转型等路径 [7] - 成本业务将以AI为核心进行转型升级 [11] - 海外业务将聚焦深化亚洲和欧洲市场 [11] [16] - 施工业务重心置于项目级软件和企业级软件两个方向 [16] 市场机遇与驱动因素 - 新清单政策落地是成本业务重要推动力，全国超60%省市计划在2025年响应新清单 [11] - 建筑行业数字化、智能化转型带来结构性机会 [6] - 基建领域（如公路、铁路、水利）是公司重要增长空间 [15] - 城市更新成为稳投资重要力量，公司已推出适配该场景的轻量化产品 [14]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][2] 核心财务表现 - 2025年上半年主营业务收入27.84亿元，同比下降5.2% [1][5] - 归母净利润2.37亿元，同比增加23.7% [1][5] - 扣非归母净利润2.14亿元，同比增加22.7% [1] - 整体毛利率87.8%，同比增加1.1个百分点 [1] - 管理费用同比减少13.1%，研发费用同比减少1.7% [1] - 信用减值损失同比减少77.2% [1] 业务板块分析 - 数字成本业务收入22.86亿元，同比减少7.1% [1] - Q2新签云合同降幅明显收窄 [1] - 清标产品收入持续增长，指标网、成本测算等新业务收入增速超过30% [1] - 数字施工业务收入3.12亿元，同比增长8.2% [2] - Q2单季数字施工业务同比增长19.5% [2] - 施工业务毛利率达到52%，同比大幅增加26个百分点 [2] AI技术进展 - AI直接带来合同金额超4,000万元 [2] - 行业AI平台赋能80余个AI产品开发，支撑17个AI应用发布 [2] - 上半年AI服务调用量超4,000万次 [2] - 在设计一体化、成本精细化、施工精细化三大场景取得阶段性成果 [2] 财务预测数据 - 预计2025年营收62.52亿元（+0.2%），2026年64.47亿元（+3.1%），2027年66.71亿元（+3.5%） [2][3] - 预计2025年归母净利润4.8亿元（+91.5%），2026年5.77亿元（+20.2%），2027年6.6亿元（+14.4%） [2][3] - 预计2025年EPS 0.29元，2026年0.35元，2027年0.40元 [3] - 预计2025年P/E 48.1倍，2026年40.0倍，2027年35.0倍 [3] - 预计2025年毛利率84.2%，2026年83.7%，2027年83.8% [10] 盈利能力改善 - 营业利润率预计从2024年5.1%提升至2027年12.3% [10] - 销售净利率预计从2024年4.3%提升至2027年10.4% [10] - ROE预计从2024年4.2%提升至2027年10.4% [10]