英国央行货币政策展望 - DLSMARKETS认为英国央行11月降息25个基点的可能性略高 但并非完全确定[1] - 英国央行货币政策委员会年内剩余三次会议时间为9月 11月和12月[1] - 预计9月会议维持利率4%不变 11月会议可能降息至3.75%[1][6] 关键经济数据监测 - 9月17日将公布8月CPI数据 预计整体通胀率3.9% 英国央行预测3.8%[1] - 10月22日将公布9月CPI数据 预计整体通胀率4.0% 与英国央行预测一致[1] - 8月食品通胀预计5.2% 9月预计5.1% 均高于欧元区水平[1][2] - 8月服务业通胀预计4.9% 9月预计4.7% 英国央行预测分别为4.8%和5.0%[1][6] - 7月私营部门工资增长率预计4.7% 8月预计放缓至4.5%[1][14] 通胀动态分析 - 食品通胀持续高于欧元区 因工资税和最低工资上调推高成本[2] - 餐饮业通胀占服务业通胀指标40% 具有高度持续性特征[6] - 租金通胀正在迅速放缓 因社会/地方政府租金增长上限低于去年[7][10] - 服务业通胀温和化可能促使11月降息 但不会根本改变央行通胀看法[10] 劳动力市场状况 - 过去九个月中有八个月就业人数下降 8月预计减少2万人[1][11] - 失业率预计维持在4.7%水平[1] - 酒店业集中了近期大部分失业 尚未出现广泛裁员[14] - 职位空缺远低于疫情前水平 且比其他发达经济体下降更明显[14] - 私营部门工资增长率预计从目前5%放缓至3.5%[14] 财政政策影响 - 秋季预算可能面临至少200亿英镑资金缺口[17] - 预算可能在11月6日会议前后公布 若提前公布将强化降息理由[17][18] - 去年预算包含大幅增税和更显著支出增长 支撑了上半年GDP韧性[16] 汇率市场影响 - 若英国央行11月降息 将对英镑构成鸽派意外利空[19] - 英镑兑美元可能面临下行风险 但美元面临压力更大[21] - 预计英镑兑美元年底交易区间1.33-1.38 可能触及区间上轨[21] - 欧元兑英镑预计年底达0.87 明年可能升至0.88[21]

核心观点 - 近期美国通胀数据温和且中美贸易战态势缓和 这两大关键经济动态显著改善了市场对美国经济前景的预期 促使华尔街机构下调经济衰退概率并调整对美联储降息路径的预测 [1][3] 经济前景与机构预测 - 摩根大通经济学家团队将美国经济衰退概率降至50%以下 巴克莱则完全移除了对经济衰退的预测 这一转变源于中美贸易协议的达成提振了市场信心 [3] - 中美双方协议将降低自4月初实施的最严厉惩罚性关税 此举被视为全球经济的“稳定剂” 修正了市场对高关税抑制消费者和企业支出的担忧 [3] - 市场对美联储的降息预期大幅削减 交易员普遍预计年内仅会有两次降息 最早可能在9月启动 而非此前押注的7月 [3] 通胀数据表现 - 美国4月消费者物价指数同比上涨2.3% 创下四年多来的最小涨幅 强化了市场对美联储可能在下半年逐步而非激进降息的预期 [4] - 剔除食品和能源后的4月核心消费者物价指数同比上涨2.8% 其中服装、汽车和卡车等被认为易受关税影响的商品价格持平或下降 与市场预期相悖 [6] - 尽管年化通胀率远低于峰值 但仍高于美联储2%的目标水平 食品和能源等部分商品价格在4月出现环比下降 [5] 美联储政策立场 - 美联储上周维持短期借贷成本在4.25%-4.50%的区间不变 该水平自去年12月以来保持稳定 [4] - 美联储主席鲍威尔表示尚未在数据中看到经济崩溃的信号 鉴于通胀高于目标且贸易政策可能同时抑制经济并推高通胀 美联储最佳策略是等待形势明朗后再调整利率 [5] - 美联储决策者担心在通胀过高且预计会暂时加速的情况下降息 可能释放更多通胀压力并最终抑制经济增长 因此倾向于等待更明确的经济信号 [5] 贸易政策影响与不确定性 - 尽管特朗普政府在3、4月宣布的新关税已陆续生效 但目前尚未对相关商品价格产生明显的推升作用 [6] - 在中美贸易关系缓和前 部分中国进口商品的关税高达145% 如今许多已降至30% 但当前关税整体水平仍远高于过去80年任何时候 且覆盖进口商品范围更广 [6] - 经济学家预计未来数月商品价格将因关税上涨而面临上行压力 但由于贸易政策最终形态尚不明朗 且美联储不太可能预先应对 因此调整了降息预期 [6] 市场与政府反应 - Longbow资产管理公司CEO认为 通胀数据让担忧关税推高通胀的投资者松了一口气 通胀仍在朝正确方向发展 [4] - Raymond James经济学家指出 贸易政策的不确定性及其对通胀的影响 将使美联储决策者暂时保持观望态度 [4] - 美国总统特朗普借CPI数据再次呼吁美联储降息 他认为数据显示“几乎所有商品”价格都在下降 并质疑美联储主席鲍威尔的决策速度对美国经济不公平 [5]