公司股价表现 - 在10月31日港股及A股普跌市况下，中国中免A股和H股联袂上涨，H股（01880.HK）涨幅达7.44%，A股（601888.SH）上涨4.51% [2] - 公司宣布拟首次开展中期分红，向全体股东每10股派发现金红利人民币2.5元，合计派发5.17亿元，占前三季度归母净利润的16.95% [2] - 受政策利好影响，免税概念板块全线走高，珠免集团上涨4.40%，海汽集团涨3.54%，供销大集涨3.88%，海南机场涨3.78% [3] 公司财务业绩 - 2025年前三季度，公司实现营收398.62亿元，同比下降7.34%；归母净利润为30.52亿元，同比下降22.13% [4] - 第三季度单季营收为117.11亿元，同比下滑0.38%，环比增长2.69%；归母净利润为4.52亿元，同比下滑28.94%，环比下滑31.68% [5] - 前三季度公司经营性现金流净额为33.88亿元，同比大幅下降33.62%，主要因销售收款减少所致 [5] - 从单季度业绩看，第一季度营收167.46亿元（同比-10.96%），第二季度营收114.05亿元（同比-8.45%），第三季度营收117.11亿元（同比-0.38%）[5] 行业市场环境 - 2025年前8个月，海南离岛免税销售金额为204.3亿元，同比下滑8.51%；免税购物人数为314.8万人次，同比下降24.40% [7] - 公司约六成营收源自海南地区，其业务受离岛免税销售恢复迟缓和客流复苏未达预期影响 [6][8] - 2025年9月海南离岛免税销售额同比增长3.4%，为近18个月来首次正增长，显示复苏迹象 [8] 行业政策动态 - 财政部等五部门于10月30日印发免税新政，自11月1日起实施，从优化国内商品退(免)税政策管理、扩大免税店经营品类、放宽审批权限、完善便利化和监管措施四大方面完善政策 [10] - 政策组合拳包括“全国新政+海南细则”协同，10月17日三部门联合调整海南离岛旅客免税购物政策，并于11月1日实施 [10] - 海南自由贸易港全岛封关运作将于12月18日正式启动，预计从基础设施和贸易便利化层面优化海南旅游零售生态 [10] 未来展望与市场观点 - 分析认为公司未来业绩增量关键在于海南离岛免税业务的复苏程度 [9] - 机构观点认为，出入境旅游复苏叠加免税政策红利释放，公司作为行业龙头有望优先承接行业增长红利，业绩修复预期增强 [11] - 中信证券指出，近期离岛免税销售数据已呈现同比改善趋势，12月全岛封关将推动海南旅游零售市场整体发展 [11]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入281.51亿元同比下降9.96% [2] - 归属于上市公司股东净利润25.99亿元同比减少20.81% [2] - 扣非净利润25.95亿元同比下滑19.84% [2] - 主营业务收入275.31亿元其中线下收入197.03亿元线上收入78.28亿元 [3] 海南离岛免税业务 - 离岛免税购物金额167.6亿元同比下降9.2% [3] - 免税购物人数248.2万人次同比下降26.2% [3] - 人均免税消费金额6754元同比上升23% [3] - 海南港口及机场旅客吞吐量3519.52万人次同比下降1.4% [3] - 公司在海南拥有6家离岛免税店市场占有率提升近1个百分点 [3] 业务拓展与战略布局 - 中标广州白云机场T3航站楼出境免税店及多家口岸店经营权 [4] - 首次进入越南市场开设河内内排与富国国际机场免税店 [4] - 青岛/厦门/哈尔滨市内店完成转型升级开业 [4] - 获得香港机场MCM快闪店及澳门M8市内店经营权计划下半年开业 [4] 运营效率提升 - 销售及推广费用47.94亿元同比减少8.11% [5] - 行政开支10.45亿元同比减少7.03% [5] - 员工成本15.45亿元同比减少11.21% [5] - 中免会员人数突破4500万用户转化率与会员复购率实现提升 [4] 创新发展战略 - 三亚国际免税城获评国家AAAA级旅游景区 [3] - 新引进超过60个品牌 [3] - 通过"免税+文旅"深度融合与数字化营销推动市场企稳 [3]