矿企向AI/HPC领域转型 - 2025年下半年，头部矿企加速向AI与高性能计算领域转型，标志矿业商业模式根本性转变 [4] - 2025年7月，AI基础设施独角兽CoreWeave以全股票交易方式收购比特币矿企Core Scientific，交易估值约90亿美元，后者为AI业务提供稀缺的1.3吉瓦电力容量 [4] - 2025年11月，矿企IREN与微软签署为期五年的GPU云计算服务协议，总额高达97亿美元，并部署NVIDIA GB300 GPU集群 [4] - Hut 8、Bit Digital等企业也纷纷签署长达10至15年的机房托管协议，将算力资产货币化，AI托管收益普遍超过传统挖矿且能提供稳定现金流 [4] 比特币挖矿成本与算力竞争 - 2025年12月，比特币全网算力正式突破1 ZH/s，行业进入极高强度竞争阶段 [4] - 据CryptoRank数据，上市矿企挖掘1枚BTC的平均现金成本已达约7.46万美元，若计入折旧与股权激励，全成本升至约13.78万美元 [4] - 高昂成本导致矿机回本周期延长至超过1200天，融资成本持续上升，促使中小矿工退出及大型矿企向AI业务多元化转型 [5] 特朗普家族入局加密矿业 - 2025年，美国前总统特朗普家族在加密矿业动作频频，3月特朗普次子Eric Trump与矿企Hut 8联合成立American Bitcoin Corp [5] - ABTC随后筹集了2.2亿美元资金，并计划通过与Gryphon Digital Mining反向合并的方式在纳斯达克上市 [5] - Eric Trump多次公开表示致力于打造比特币“战略储备”，并推动美国成为全球算力中心，其入局被视为美国本土矿业获得政治支持的重要信号 [6] 俄罗斯矿业监管政策 - 2025年末，俄罗斯政府拟在布里亚特、外贝加尔边疆区等地实施全年永久性挖矿禁令，部分禁令将持续至2031年，并将非法挖矿入刑 [7] - 同时，普京经济顾问Maxim Oreshkin公开表示比特币挖矿是国家“被低估的出口项目”，对卢布汇率有支撑作用 [7] - 俄罗斯算力占全球近16%，仅次于美国，俄央行与财政部正尝试将挖矿纳入国际收支统计，利用加密货币进行跨境支付以规避制裁 [7] 主权国家参与比特币挖矿 - 2025年，国家级主权基金与政府直接参与挖矿成为新趋势，不丹王国利用其丰富水电资源，已积累价值约13亿美元的比特币储备，占该国GDP近40% [7] - 2025年12月，不丹与加密做市商Cumberland签署谅解备忘录，进一步建设数字资产基础设施 [7] - 阿联酋政府通过控股企业Citadel Mining持有约6300枚比特币，埃塞俄比亚、阿根廷等国也通过国有电力公司合作吸引全球矿企落地 [8] Tether在矿业领域的扩张 - 2025年，全球最大稳定币发行商Tether在矿业领域扩张步伐显著加快，在乌拉圭、萨尔瓦多等地投资建设可再生能源矿场 [9] - Tether于4月宣布在去中心化矿池协议OCEAN上部署算力，旨在减少挖矿中心化风险 [9] - Tether持股的Northern Data在11月以2亿美元出售其矿业部门Peak Mining，转而专注于AI数据中心业务，Tether正利用其庞大美元储备成为全球矿业重要融资方与建设者 [9] 矿机市场价格竞争与产品迭代 - 2025年底，受币价波动与减半后收益下降影响，矿机市场迎来寒冬，行业巨头比特大陆大幅下调产品价格 [10] - 根据12月内部报价，S19 XP Hydro等前代机型价格低至3至4美元/TH/s，较新的S21系列也降至7至8美元/TH/s，进入“清库存”阶段 [10] - 比特小鹿发布了自研SEALMINER矿机，嘉楠科技推出家用矿机Avalon Mini系列，市场竞争转向能效比与适应AI数据中心的定制化能力 [10] 全球打击非法挖矿与盗电 - 2025年，全球多国加大对非法“盗电挖矿”打击力度，马来西亚当局成立空地联合工作组，利用无人机侦查 [11] - 马来西亚在12月宣布取缔近1.4万台非法矿机，这些非法活动自2020年以来已造成国家电网11亿美元的巨额损失 [11] - 利比亚、泰国、俄罗斯等地也相继开展专项行动，对钢铁厂内部私接电源、住宅区非法改装电表等行为进行刑事起诉 [11] 上市矿企的比特币持有策略 - 2025年，主流上市矿企坚持“HODL”策略，MARA Holdings在8月宣布其比特币持仓突破5万枚大关，价值数十亿美元 [12] - CleanSpark、Hyperscale Data等公司也纷纷效仿，后者比特币库存甚至占到公司市值的83% [12] - 这些企业通过发行可转债、增发股票或利用比特币作为抵押品获取流动性，而非直接抛售挖出的比特币支付电费 [12] 矿业合规化与监管加强 - 2025年12月，打着加密挖矿旗号的庞氏骗局IcomTech高级推广者Magdaleno Mendoza被判处6年监禁，并被没收资产 [13] - 这一判决与年内各国加强矿业监管趋势相呼应，包括美国证券交易委员会对绿色能源算力项目的审查，以及多国税务部门对矿企跨境收入的穿透式监管 [13]