**欧派家居电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 涉及公司为欧派家居 定制家居行业龙头企业[1] * 行业为家具行业 具体涉及定制家居细分领域[2] **行业核心观点与论据** * 家具行业需求下行 2024年家具卖场年度客流量指数为0.64 较2019年基准值大幅下降[3] * 行业面临流量分散化和碎片化趋势 电商平台 线下整装渠道 家装渠道及拎包入住等新兴渠道对传统卖场产生分流效应[3] * 行业发展方向更关注供给侧 需筛选具有阿尔法特质的企业[8] * 未来增长外部驱动力包括国家补贴政策及宽松地产政策 内部驱动力为整装大家居布局[12] * 根据更新周期测算 2026年中国装修套数有望达到1,850万套以上 2027年迎来全面恢复增长[12] **公司核心战略与调整** * 公司前瞻性布局整装大家居 旨在存量房市场中寻求增长[2] * 营销体系进行重大调整 将原有按品类划分的事业部改为按区域划分 每个区域管理全品类和全渠道[3][5] * 优化门店布局 从2023年开始减少单品类门店数量 增加零售大家居门店数量 并开拓高中低端品牌门店[5] * 制造体系从单品生产转向大交付模式 以支持整装大家居战略[2][5] * 战略调整在短期内导致增长来源不明确 并对经销商管理产生影响 带来阶段性业绩冲击[3][4][5] **公司竞争地位与运营状况** * 公司营收规模及盈利能力连续十年保持行业领先地位[2][5][6] * 在8家定制家居上市企业中 欧派的零售份额保持相对稳定 未明显下降[2][5] * 运营效率指标如存货周转率和应收账款周转率处于行业领先地位[6][7] * 渠道健康度良好 2024年单店提货额超过220万元 领先同业[2][7] * 经销商整体运营状况良好[2][7] **企业成功的关键能力** * 大家居时代企业需具备四项关键能力 产品研发和迭代 供应链整合是基础能力[9] * 信息化建设和渠道管理与赋能是决定企业成长上限的关键能力[9][10] * 渠道赋能和管理能力至关重要 可削弱对经销商个体能力的依赖 提升整体经营效率和行业集中度[11] * 欧派通过前端（开店赋能 管理培训）和后端（安装售后）环节赋能经销商[11] **投资观点** * 建议积极关注处于底部的欧派家居[14] * 看好其通过整装大家居布局前置获取客流和提高客单价的经营效果[12][14] * 外部更友好的政策环境将支撑行业需求[14]