通胀指标表现 - 7月核心PCE同比上升2.9% 创今年2月以来最高水平 符合市场预期 [1][4][5] - 核心PCE环比上升0.3% 持平预期及前值 整体PCE环比上升0.2% 同比上升2.6% 均符合预期 [1][4][5] - 服务成本驱动通胀回升 核心服务通胀指标上升0.4% 为五个月最大增幅 商品成本意外下降 [7][8] 消费者支出与收入 - 7月经通胀调整的实际消费者支出环比增长0.3% 创四个月来最大增幅 [1][4][5] - 消费者支出加速主要受商品购买推动 包括汽车、家具和体育器材等耐用品 [9] - 未调整通胀的工资薪金跃升0.6% 为去年11月以来最大增幅 实际可支配收入上升0.2% [9] 美联储政策预期 - 利率期货显示9月降息概率超过90% 市场定价年内两次各25基点降息 [1][10] - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议表态为9月降息打开政策大门 [4][10] - 利率互换市场定价到2025年底总计50基点降息 2026年9月前达125基点宽松预期 [10] 经济环境评估 - 数据支撑"金发姑娘"经济叙事 即增长适度、通胀可控、政策宽松的宏观环境 [1][4] - 企业通过提前运货、供应链多元化和利润率牺牲应对关税 但成本转嫁压力增大 [8] - 尽管消费者支出显韧性 但劳动力市场放缓及关税政策对消费信心形成压制 [6][9]