事件核心 - 日上免税行（上海）有限公司（日上上海）的大股东中免集团（海南）运营总公司（中免）通过其委派的董事长及董事会多数席位，在2024年12月6日的董事会会议上，否决了日上上海参与上海机场免税项目投标的动议，此举可能导致日上上海无法参与投标，从而结束其在上海机场长达26年的经营，并由中免直接取而代之 [1] - 上海浦东、虹桥国际机场免税店招投标于2024年11月17日启动，将于12月9日9:30截止，此次董事会风波使日上上海的投标资格蒙上重大疑问 [1] - 日上上海外方股东认为，中免阻止其投标的行为违反了2018年收购时的双方协议，该协议约定中免或其关联方在上海、北京两地机场的免税业务应通过日上公司（日上上海和日上中国）开展 [1][2] 公司背景与股权结构 - 日上上海成立于1999年6月，是国内首家经营机场免税店的外资企业 [2] - 2018年，中国免税品（集团）有限责任公司（中国中免全资子公司）以15.05亿元收购了日上上海51%的股权，成为控股股东，旨在取得上海机场免税经营权并扩大采购规模 [2] - 根据股权结构图，中免集团（海南）运营总部有限公司（国有控股）持有日上上海50.9999%的股权，佰瑞投资有限公司持有33.3201%的股权，上海机场尚冕商业发展有限公司（国有控股）持有15.68%的股权 [3] - 日上免税行目前主要业务分布在北京首都国际机场（T2和T3）以及上海浦东国际机场（T1、T2）和上海虹桥国际机场（T1） [4] 市场分析与投资者观点 - 投资者认为此次风波折射出中国中免在机场免税渠道的格局生变，若最终只能中标一个标段，母公司可能倾向于以自身主体而非控股子公司参与竞标 [5] - 有观点指出，上海机场免税店招标共分三个标段，规定不能重复招标，若日上上海被排除，中国中免则有机会中标其中一个标段 [5] - 首都国际机场的新一轮招投标也已开始，预计将与日上中国有关 [4] 中国中免近期财务表现 - 中国中免2025年第三季度营业收入为398.62亿元，同比下降7.34%，归母净利润为30.52亿元，同比下降22.13% [5] - 2025年上半年，公司营业总收入为281.51亿元，同比下降9.96%，归母净利润为26亿元，同比下降20.81% [5] - 2024年全年，公司实现营业收入564.74亿元，同比下降16.38%，净利润42.67亿元，同比下降36.44% [6] - 公司股价从历史高点超过400元/股大幅下跌，截至2024年12月5日收报81.02元/股，总市值1676亿元，较2021年7400亿元的市值高点下跌超过70% [6]

事件概述 - 日上免税行（上海）有限公司（日上上海）的控股股东中国中免（通过中免集团（海南）运营总公司）委派的4名董事在12月6日的董事会上，投票反对日上上海参与上海机场免税项目招投标 [1] - 由于中免方董事长拒绝在投标文件上签字，日上上海可能无法参与投标，或将告别经营了26年的上海机场，而中免可能直接参与竞标 [1] - 上海浦东、虹桥国际机场免税店招投标于11月17日启动，将于12月9日9:30截止 [1] 公司背景与历史协议 - 日上上海成立于1999年6月，是国内首家经营机场免税店的外资企业 [2] - 2018年，中国中免的全资子公司中国免税品（集团）有限责任公司以15.05亿元收购日上上海51%股权，成为控股股东 [2] - 当时的收购旨在帮助中免取得上海机场免税经营权，弥补其上海市场短板，并发挥采购规模效应 [2] - 中免与日上上海、日上免税行（中国）有限公司（日上中国）的合作协议约定，中免及其关联方在上海、北京两地机场的免税业务都将通过这两家日上公司开展 [2] 业务布局与市场影响 - 日上免税行主要业务分布在北京首都国际机场（T2和T3）以及上海浦东国际机场（T1、T2）和上海虹桥国际机场（T1） [4] - 首都国际机场的新一轮招投标也已开始，涉及日上中国 [4] - 市场观点认为，此次风波折射出中国中免在机场免税渠道的格局生变 [6] - 有投资者分析，上海机场免税店招标共分三个标段，规定不能重复招标，若日上上海出局，中国中免可能以自身主体竞标并有望中标一个标段 [6] 中国中免近期财务表现 - 中国中免2025年第三季度营业收入为398.62亿元，同比下降7.34%；归母净利润为30.52亿元，同比下降22.13% [6] - 2025年上半年营业总收入为281.51亿元，同比下降9.96%；归母净利润为26亿元，同比下降20.81% [6] - 公司在半年报中提及，部分奢侈品集团面临业绩压力并下调价格，国际化妆品集团在中国线下市场出现修复，但线上流量红利见顶，国内高端商业地产重奢业态表现偏弱 [6] - 2024年全年业绩：营业收入564.74亿元，同比下降16.38%；净利润42.67亿元，同比下降36.44% [7] - 公司股价从历史高点超过400元/股跌至12月5日的81.02元/股，总市值1676亿元，较2021年7400亿的市值高点下跌超过70% [7]