投资评级 - 维持"增持"评级 [4][10] 核心观点 - 2025年上半年归母净利润同比增长35.74%至4.31亿元 毛利率同比提升1.23个百分点至43.28% 净利率同比提升5.07个百分点至19.13% [1][2] - 多品类创新产品持续放量：超声波指纹、光线传感器、安全解决方案自2024Q4商用后规模扩大 IoT触控芯片及主动笔方案出货量显著提升 [2][3][8] - 新产品商业化进展加速：玻塑混合光线传感器已导入头部品牌客户并计划下半年量产 NFC增强型方案支持多价位机型 智能触觉驱动器进入商业推广阶段 [3][8] - 汽车电子领域突破：车规级触摸按键芯片在多家车企商用且出货量大增 车规级低功耗蓝牙GR5405系列在头部主机厂数字钥匙项目量产 [3][8] - 智能手机市场回暖：2025Q1/Q2全球出货量分别同比增长1.5%/1.0% OLED渗透率提升推动公司指纹识别、触控、传感器等产品需求增长 [9] 财务表现 - 营收预测：2025E/2026E/2027E分别为52.88亿元/64.64亿元/76.27亿元 对应增长率20.9%/22.2%/18.0% [1][12] - 净利润预测：2025E/2026E/2027E归母净利润分别为8.21亿元/10.21亿元/12.49亿元 对应增长率36.1%/24.3%/22.3% [1][10][12] - 盈利能力提升：预计毛利率从2024年41.8%升至2027年45.6% 净利率从13.8%升至16.4% ROE从6.9%升至10.9% [1][12] - 估值水平：2025E/2026E/2027E的P/E分别为45倍/36倍/30倍 P/B分别为3.9倍/3.6倍/3.2倍 [1][10][12] 产品与技术 - 传感产品：新一代多模态模拟前端AFE已规模量产 光学AFE芯片进入量产状态 [3] - 触控产品：车规级触摸按键芯片在汽车领域商用 工业级触摸屏芯片应用于电视及医疗器械 [3][8] - 音频产品：智能触觉驱动器搭载自适应算法 处于商业化推广阶段 [3][8] - 安全产品：NFC方案具备卓越射频性能 已用于多款知名终端机型 [8] - 无线连接：车规级蓝牙芯片GR5405系列在数字钥匙项目量产 与联合汽车电子深化合作 [8] 市场与客户 - 全球客户覆盖：与三星、谷歌、华为、比亚迪等终端及汽车品牌建立深度合作 [10] - 应用领域扩展：产品覆盖智能终端、IoT、汽车电子、工业及医疗等多领域 [10]

财务表现 - 2025年上半年营业收入22.51亿元，同比微降0.20% [2] - 归属于上市公司股东的净利润4.31亿元，同比增长35.74% [2] - 资产负债率13.8%，较2024年末15.4%下降1.6个百分点 [2] - 存货账面价值6.30亿元，较去年末增长10.6% [2] - 出售子公司股权产生7800万元投资收益 [3] 运营效率 - 年化存货周转率提升，运营效率持续提高 [2] - 现金储备稳步增长，支撑新产品开发与高质量经营 [2] - 通过优化产品结构与成本管控实现盈利能力提升 [2] 产品与技术 - 推出全球首款玻塑混合封装光线传感器，具备高灵敏度和超短曝光特性 [2] - 光学传感器已导入头部品牌客户，预计2025年下半年量产商用 [2] - NFC增强型方案支持更多价位段手机机型量产 [2] - 智能触觉驱动器搭载自适应触觉增强算法，处于商业推广阶段 [2] 战略布局 - 出售全资孙公司DCT GmbH及DCT B.V. 100%股权以优化资源配置 [3] - 持续聚焦核心业务并强化全球主流客户合作 [3] - 通过技术自主创新加速新产品商业化进程 [3]