公司财务表现 - 截至9月30日的季度，HOKA净销售额增长11.1%，达到6.341亿美元 [1] - 截至3月31日的季度，销售额同比增长10%，为5.86亿美元 [2] - 此前三个季度，HOKA的净销售额增速分别为29.7%、34.7%和23.7% [2] - 母公司预测本财年HOKA品牌销售额将实现10%–15%的低双位数增长 [4] - 2018至2024财年，HOKA品牌收入从1.5亿美元提升至18.1亿美元，六年营收复合年增长率达51%，占母公司收入比重由8%提高到42% [2] 市场竞争格局 - 对比品牌昂跑上半年维持37.2%的增长，其中亚太地区净销售额同比激增114.8%，达到2.4亿瑞士法郎 [3] - 在越野跑赛事全组别跑者穿着的跑鞋品牌中，占有率前三的分别为凯乐石FUGA、HOKA与萨洛蒙，三者合计占据超过80%的穿着率份额 [9] - 2024年国内已经举办及计划举办的各类越野跑赛事数量达到505场，十年前这个数字仅为65场 [8] - 被称为"新中产三宝"的品牌包括HOKA、昂跑与萨洛蒙 [10] 增长战略与渠道布局 - HOKA未来可能的发展方向包括拓展服饰品类、提升直营渠道占比以及深化亚太市场布局 [7] - 品牌将聚焦跑步、越野、健行、健身与生活五大场景，并加快发展服饰品类 [10] - HOKA在中国的门店数量已超越全球任一市场，现有28家直营店全部位于北京、上海、广州、深圳、苏州五座重点城市，其中北京、上海占比过半 [11][12] - 近一年来，HOKA持续以直营店强化战略布局，深耕上海、北京、成都、深圳四大核心城市 [11] - 昂跑的渠道结构更为均衡，其占比约四成的直营收入较HOKA母公司高出约10个百分点 [4] 市场环境与行业趋势 - 运动户外品牌在上海样本购物中心整体零售业态中的占比已达10%，较去年同期上升1.1个百分点 [13] - 当前大众消费正分化为"高性价比"与"高品质"两大方向，运动产品已成为中产群体表达生活方式与价值主张的重要载体 [15] - 品牌过去的高速增长得益于差异化设计以及行业巨头战略调整所留下的市场空窗期，例如2017年前后耐克与阿迪达斯转向DTC模式 [7] - 中国户外运动市场在渠道结构与消费逻辑上与海外存在显著差异，缺乏如美国Foot Locker和JD Sports那样的高端批发分销网络 [14]

阿迪耐克在中国市场的表现 - 耐克在中国的市场份额过去5年下滑超3个百分点 [1] - 阿迪达斯在大中华区连续五个季度营收下滑 [1] - lululemon和昂跑等品牌在大中华区业绩高歌猛进 [1] - 安踏等本土品牌通过国潮营销快速抢占消费者心智 [1] 滔搏的财务表现 - 2024/25财年营收270.13亿元同比下降6.69% [2] - 净利润12.86亿元同比下降41.89% [2] - 主力品牌(阿迪耐克)营收233.11亿元同比下降6.1% [4] - 主力品牌占总营收86.3%同比提升0.5个百分点 [4] - 毛利率下降显示阿迪耐克盈利能力持续变弱 [5] 滔搏的品牌战略转型 - 近期签约挪威户外品牌Norr na和英国跑步品牌SOAR [6][10] - Norr na定位高端冲锋衣定价高于始祖鸟同类产品 [6] - SOAR主打功能性跑步服饰价格带高于昂跑 [12] - 计划在北京上海开设Norr na单品店SOAR可能以集合店形式呈现 [12] - 2023年已签约Hoka凯乐石等品牌并投资雪具零售商冷山 [16] - 2024年获得加拿大越野跑品牌norda中国独家运营权 [16] 滔搏的运营模式创新 - 提供全链路支持包括传播推广渠道销售和用户运营 [16] - 采用"先打关系再谈生意"的品牌运营范式 [16] - 推动从传统渠道销售向一站式运动零售运营商转型 [14] - 运营模式愈发像MCN机构注重选品定位和流量投放 [13][16] 行业竞争格局 - 安踏通过收购亚玛芬体育打造"运奢"赛道 [12] - 雅戈尔报喜鸟等男装品牌纷纷入局户外赛道 [18] - 2024年有46个新户外品牌进入中国市场 [23] - 中高端户外品牌面临巨大市场教育成本 [24] 市场趋势与挑战 - 运动零售业正在经历新一轮变革 [5] - 年轻人青睐滑雪骑行潜水等新兴运动类型 [19] - 国际小众户外品牌看好中国市场潜力 [21] - 再造"始祖鸟"式成功面临激烈竞争 [21][23]