财务表现 - 2025年上半年归母净利润0.6亿元，同比下降31% [1] - 第二季度归母净利润0.46亿元，同比增长37% [1] - 调整后2025-2027年归母净利润预测分别为1.7亿元、2.1亿元、2.6亿元（2025-2026年前值分别为2.2亿元、2.5亿元） [1] - 对应市盈率分别为25倍、20倍、16倍 [1] 产能建设与运营 - 积极推进"50亿包无菌包装材料生产项目"生产线建设 [1] - 注重成本控制与管理优化 [1] - 致力于提供高品质、高稳定性的无菌包装产品 [1] 并购与整合 - 境外全资子公司景丰控股通过自愿全面要约收购纷美包装已发行股份 [1] - 截至2025年上半年末交易实施完毕 [1] - 整合阶段将深入分析双方差异并加强业务协同 [1] - 促进双方优势的深度融合与互补 [1] 投资评级 - 维持"买入"评级 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][4] 核心观点 - 公司25Q2营收9亿元，同比增长132%，归母净利润0.46亿元，同比增长37% [1] - 25H1营收13亿元，同比增长52%，归母净利润0.6亿元，同比减少31% [1] - 通过收购纷美包装控股权，加强业务协同与技术融合，提升无菌包装领域竞争力 [1][2] - 预计25-27年归母净利润分别为1.7亿/2.1亿/2.6亿元，对应PE为25x/20x/16x [3] 财务表现 - 25H1营收增长主要受益于业务整合及新生产线建设 [1] - 25年预计营收2,555.7百万元（同比增长49.79%），26年预计营收2,935.67百万元（同比增长14.87%） [3][8] - 25年预计毛利率21.07%，26年预计回升至21.58% [8][9] - 25年预计每股收益0.40元，26年提升至0.50元 [3][8] 业务整合进展 - 已完成纷美包装要约收购，进入整合阶段，重点推进管理、团队与技术融合 [1][2] - 保持纷美包装港股上市地位，强化国际形象与融资渠道 [2] - 技术合作聚焦灌装机研发与高端产品市场，提升供应链自主可控能力 [2] 产能与战略布局 - 积极推进"50亿包无菌包装材料生产项目"建设，积累高端产品及灌装设备经验 [1] - 通过整合纷美包装资源，扩大国产无菌包装市场份额 [2]

公司业务 - 无菌包装产品主要应用在液态奶和非碳酸软饮料中 [1] - 与胖东来暂无业务往来 [1] - 将不断加强客户拓展 逐步提升市场份额 [1]

公司业务与产品 - 无菌包装产品主要应用于液态奶和非碳酸软饮料领域 [1] - 目前与胖东来暂无业务往来 [1] 公司发展战略 - 将不断加强客户拓展以扩大市场覆盖范围 [1] - 通过客户拓展逐步提升市场份额 [1]