核心观点 - 公司2025年第三季度营收超预期并上调全年销售指引，但调整后每股收益同比大幅下滑，利润率承压，且近期市场对其盈利预期呈下调趋势 [2][3][14][15][17] 财务业绩 - **营收表现**：2025年第三季度总营收为1.778亿美元，同比增长4.3%，超出市场预期6.9% [3] - **盈利表现**：2025年第三季度调整后每股收益为0.22美元，同比下降38.9%，但超出市场预期37.5%；按美国通用会计准则（GAAP）计算，持续经营业务每股亏损0.03美元，而去年同期为每股收益0.12美元 [2] - **现金流**：截至2025年第三季度末，经营活动提供的累计净现金为4650万美元，高于去年同期的4280万美元 [13] 业务分部表现 - **疼痛管理与康复（PM&R）**：营收为5900万美元，同比增长2.1%，略高于内部预测 [5] - 射频消融（RFA）产品净销售额同比增长10.5%至3460万美元 [6] - 外科疼痛和康复产品线净销售额同比下降7.9%至2440万美元，主要因Game Ready产品线销量下降 [6] - **专业营养系统（SNS）**：营收为1.14亿美元，同比增长16.1%，显著高于内部预测 [7] - 销量增长14%，主要得益于肠内喂养和新生儿解决方案类别的持续强劲需求 [7] - 肠内喂养单元营收8270万美元，同比增长14.9%；新生儿解决方案单元营收3130万美元，同比增长19.5% [8] - **公司及其他**：营收为480万美元，同比下降66.7%，该部门包含透明质酸注射和静脉输液产品线 [8] 利润率与费用 - **毛利率**：调整后毛利润为9740万美元，同比下降4.7%；调整后毛利率为55.7%，同比收缩390个基点 [11] - **运营费用**：销售及一般行政费用为8350万美元，同比增长3.2%；研发费用为580万美元，同比下降7.9%；调整后运营费用为8930万美元，同比增长2.4% [11] - **运营利润**：调整后运营利润为1220万美元，同比下降44%；调整后运营利润率为6.9%，同比收缩580个基点 [12] 财务与战略动态 - **财务状况**：截至2025年第三季度末，现金及现金等价物为7050万美元，低于第二季度末的9030万美元；总债务为1.028亿美元，略低于第二季度末的1.051亿美元 [13] - **资产剥离**：公司于2025年7月宣布将其透明质酸产品线出售给私营公司Channel-Markers Medical，以专注于推进PM&R和SNS两大战略板块 [9] 业绩指引 - **营收指引**：公司将2025年全年净销售额预期上调至6.9亿至7亿美元区间，此前为6.65亿至6.85亿美元 [14] - **每股收益指引**：将2025年调整后每股收益预期区间上调至0.85至0.95美元，此前为0.75至0.95美元 [14] 市场表现与估值 - **股价表现**：自第三季度财报发布后约一个月内，公司股价下跌约0.5%，表现逊于标普500指数；年初至今股价已下跌33.1%，而同期行业指数仅下跌0.1%，标普500指数则上涨16.7% [1][4] - **估值评分**：公司在价值侧获得A级评分，但在增长和动量侧为C级，综合VGM得分为A [16] 行业比较 - **同业表现**：同属医疗器械行业的公司TransMedics在过去一个月股价上涨10.9% [18] - **同业财务**：TransMedics在最近报告的季度营收为1.4382亿美元，同比增长32.2%；每股收益为0.66美元，去年同期为0.12美元 [19]