固收+基金市场表现与趋势 - 近期一批固收+基金净值创下新高 过去三年中"含权量"更高的固收+基金表现不及纯债基金[1] - 股票资产长期隐含收益率高于债券 在理财收益持续下行背景下固收+成为应对低利率时代的解决方案[2] - 2025年上半年末居民部门存款达162.03万亿元人民币 较年初增加5万亿元 存款利率下降与存款增长形成矛盾局面 反映权益市场持续震荡3年后投资者风险偏好显著下降[2] 招商基金固收+产品策略 - 固收+产品攻守兼备 理想状态是比权益基金波动小 收益方面跑赢纯债基金[2] - 招商瑞文A基金经理提出低利率时代解决方案：组合固定收益类资产以票息为基础 在市场波动时适度参与波段交易[3] - 2025年投资策略转向权益投资 低利率货币环境成为股票资产定价重要因素 优质股票资产有望获得重估[3] 基金经理投资理念与风控体系 - 余芽芳投资特点为宏观驱动+绝对收益 严格控制信用风险只投AA+以上债券 可转债仓位不超过5% 年化波动率显著低于同类平均[4] - 吴潇负责权益端四层波动率管理 余芽芳把控债券端信用风险 通过股债天然对冲降低波动[3] - 建立95%置信度下的最大亏损阈值预警机制 权益仓位触发预警时自动启动行业分散和风格对冲缓冲[6] 多元资产团队协作架构 - 13名基金经理构成精密协作体系 权益战场采用"四象限战术"覆盖全市场风格[5] - 债券战线分工明确：余芽芳把控宏观方向 尹晓红负责资金面狙击 林澍专攻转债交易 2024年协同将可转债仓位压缩至3%并通过国债期货对冲风险[5] - 信用评估团队建立三层风控防火墙 严格执行"出入库机制"、"高频跟踪机制"和"预警机制"[5] 产品细分策略与业绩表现 - 理财升级型产品权益仓位<10% 采用"信用债+存款+打新"三角策略 招商安盈A近一年实现收益2.75%且回撤控制较好[7] - 平衡收益型产品通过20%权益中枢运作 招商瑞泰1年持有A近一年收益率达5.61% 采用"银行转债替代红利股"策略获取转股期权收益[7] - 弹性增强型产品权益仓位最高30% 招商安泽稳利采用"可转债+黄金ETF"双引擎创造可观超额收益[7] 新产品发行与投资组合 - 招商瑞锦回报（A类024947 C类024948）权益类资产配置选择更广泛 可通过布局基金（股票型ETF、股票型基金和混合型基金≤10%）及个股增厚收益[7] - 可投资基金的产品具备"双重专业管理 二次分散风险"特征 相比直接投资个股可能降低组合波动和回撤[7] - 新产品由余芽芳和王垠共同管理 余芽芳提供稳定锚满足"稳收益"需求 王垠通过三层风控框架吸引渴望弹性的客户[8]