招商证券发布研报称，2025年快递需求增长超预期，反内卷推动价格触底回升。行业估值总体处于低 位，看好行业有序竞争、总体竞争强度趋于缓和、格局逐步优化、盈利中枢提升。头部公司兼具经营确 定性高、现金流稳定、资产负债率低等优势，具有准红利属性;关注行业中尾部公司在较低的盈利基数 上，经营及管理优化，有望实现更高的盈利弹性。 2)反内卷政策推动行业价格触底回升、同比跌幅收窄。2025上半年由于主要公司份额诉求较强、行业竞 争加剧，行业价格跌幅较大，其中Q1-Q2行业均价同比分别下跌8.8%、6.8%，Q3w以来反内卷政策推动 行业价格跌幅收窄，Q3平均价格同比跌幅收窄至5.8%，环比回升0.5%，Q4以来10-11月单价同比下降 5.8%，环比提升1.7%。 3)公司维度，顺丰及圆通市占率提升。2025年年初以来，顺丰受益于激活经营、业务量快速增长，市占 率同比提升较快，Q3市占率同比提升1.3%;圆通由于较积极的价格策略，市占率总体处于提升状态，Q3 同比提升0.2%。 快递板块投资策略：行业估值总体处于低位，看好行业有序竞争、总体竞争强度趋于缓和、格局逐步优 化、盈利中枢提升 1)需求端，有望持续受益电商市场 ...