小盘基金业绩表现 - 自去年9月24日以来39只小盘基金平均收益率达84.6% [2] - 其中12只基金净值涨幅超100% 包括诺安多策略A和11只北交所主题基金 [2] - 另有5只基金净值涨超90% 14只基金收益率超50% [2] 小盘指数市场表现 - 微盘股指数期间大涨120.96% 年内涨幅仍达55.71% [2] - 创业小盘指数上涨83% 国证2000指数上涨68% 在20个国证规模指数中涨幅位列前二 [2] - 沪指突破3674点创近4年新高 [2] 小盘股上涨驱动因素 - 政策催化、流动性宽松、估值修复及资金博弈共同构成超额收益底层逻辑 [3] - 政策重点扶持新质生产力 中小市值企业成为创新载体 [3] - 剩余流动性充裕 居民超储转移至股市 量化策略通过高频交易放大波动 [3] - 超额收益主要来自PB修复和估值切换 盈利驱动贡献有限 [3] 基金限购情况 - 目前21只小盘股基金处于暂停申购或大额申购状态 占比54% [4] - 其中4只产品完全暂停申购 [4] - 小盘基金规模均在40亿元以下 32只规模低于10亿元 [4] 限购原因分析 - 微盘股流动性相对较弱 基金规模增长会冲击交易成本 [4] - 规模扩大会增加策略拥挤度风险 可能需调整策略配置大市值股票 [4] - 调仓可能面临较大风险 [4] 市场观点分歧 - 万家基金认为小盘风格有望持续占优 因市场情绪、流动性环境、产业趋势、政策利好等因素支撑 [4] - 中信证券质疑上涨合理性 指出中证2000指数市盈率达148倍 微盘股TTM利润为负 [5] - 上涨主要依靠流动性驱动 整体盈利增长远不及2015年 [5] - 量化产品、小型主动权益产品及散户贡献主要增量资金 [5] 风险提示 - 策略拥挤度尚未触及绝对上限 短期或延续活跃 [6] - 随着规模扩张 交易冲击成本上升 策略有效性可能边际减弱 [6] - 部分个股缺乏业绩支撑 估值泡沫化隐忧渐显 [6] - 权益类产品短期波动可能无法被超额收益覆盖 [6]