文章核心观点 - 算力市场的投资逻辑正从英伟达等国际厂商向国产算力切换，其驱动力包括高额补贴政策、国产芯片技术成熟度提升、以及推理等特定场景的性价比优势 [1][2] - 国产算力在政策支持下已具备商业化可行性，一二级市场热情高涨，而英伟达设备贸易则因利润微薄和信任危机遇冷 [2][3][4] - 国产芯片正步入卖方市场，其独特的直销模式、产能限制以及推理需求的爆发共同推动了市场的快速增长 [18][19][20] 政策支持与补贴 - 北上深杭等承担国家人工智能发展任务的城市，国产算力项目可享受40%的国家全额补贴，叠加地方政府补贴后最高可达项目总投入的70%-80% [8] - 八大算力节点城市可获得10%-15%的基础补贴，叠加超长期国债与地方补贴后，力度最高可达40% [8] - 为杜绝套壳骗补，补贴要求消纳方为互联网大厂等指定主体或在当地注册并形成一定规模的企业，以带动当地GDP增长和税款 [9] - 最新“窗口指导”文件要求有补贴参与的项目需全部使用国产芯片，部分已开工但进度较低的项目需拆除已使用的国外芯片 [9] 国产算力商业化进展 - 科大讯飞与华为联合打造的国产算力集群在MoE模型训练上实现93%的效率 [3] - 中科院部署了4096张沐曦算力卡，共计984P算力 [3] - 蚂蚁集团已部署万卡规模的国产算力集群，训练任务稳定性超过98% [3] - 一级市场融资活跃，曦望完成近10亿元人民币Pre-A轮融资，昉擎科技完成数亿元人民币天使轮融资 [4] - 二级市场算力及半导体板块领涨，中证半导体产业指数近三个月上涨42.48%，寒武纪、海光信息等企业股价年内翻倍 [4] 技术迭代与场景适配 - 国产芯片已完成2-3代产品迭代，达到可对标英伟达主流卡水平 [12] - 推理需求爆发式增长，火山引擎豆包大模型日均Token用量从2024年5月的1200亿飙升至2025年9月的30万亿，增幅达253倍 [13] - 2028年中国推理算力市场规模将达2931.2亿元 [13] - 推理任务的技术特性（如Decoder架构、局部计算）无需追求极致计算性能，为国产芯片提供了精准适配空间 [14][15] - 华为基于910B推出专家并行方案，显著降低单卡显存占用并将单卡并发能力提升至3倍 [16] - 异构集群应用成熟，天数智芯天垓150与英伟达H20组成的集群已成功应用于DeepSeek的大规模推理场景 [17] 市场格局与渠道变化 - 英伟达设备贸易利润急剧下滑，一张4090显卡利润仅约200元，而2023年一台A100转手可赚十万元 [4] - 国内AI芯片市场正进入高速增长通道，年增长率判断在50%，甚至有望达到70%-80% [20] - 国产芯片销售以“公对公”直销模式为主，头部厂商采用白名单机制仅向大型企业及国企开放合作 [21] - 芯片原厂主导销售与技术服务，服务器厂商（如浪潮、新华三）负责硬件组装但技术支持能力不及原厂 [22] - 服务器厂商对通用性较低的国产芯片备货审慎，导致市场流通货源减少，国产芯片逐步走入卖方市场 [23] 竞争态势与未来趋势 - 国产芯片商业化落地窗口期短，若一年内未能形成批量采购则意味着落地不成功 [26] - 超节点产品崛起，通过优化互联链路与架构实现整体性能弯道超车，例如昇腾384超节点支持数万卡集群扩展 [26][27] - 头部厂商单套超节点产品落地价约7000-8000万元，为加速市场渗透部分项目折扣力度可达五折 [28] - 国产AI芯片软件生态仍处于“各立标准”的分散状态，模型迁移需1-3个月适配周期，生态统一标准是未来突破关键 [29]