行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市” [1] 核心观点 - 存储芯片涨价带动其他电子Ⅲ板块上涨，本周SW其他电子Ⅲ指数上涨+4.88% [3] - SK hynix发布面向AI时代的新存储路线图，计划在2026-2031年分阶段推出HBM4、HBM5及AI专用存储产品，旨在重塑AI时代存储架构 [3][6][7] - 全球存储市场由少数头部厂商主导，AI发展驱动HBM技术快速迭代，HBM在DRAM市场中的渗透率预计将从2023年的8%提升至2025年的30% [3][19][37] - 江波龙作为国内存储模组龙头，其产品聚焦AI服务器、数据中心等核心场景，深度契合行业向AI存储转型的趋势 [3][38] 主要事件与市场动态 - **SK hynix新路线图发布**：公司宣布转型为“全线AI存储创造者”，产品规划包括定制化高带宽内存（Custom HBM）、AI专用DRAM（AI-D）和AI专用NAND（AI-N） [3][6][7] - **HBM技术发展**：SK hynix的12层HBM4样品带宽已达2TB/s，较前代提升60%以上，公司占据全球HBM市场50%以上份额，是NVIDIA AI GPU的HBM3/HBM3E独家供应商 [8][32] - **全球产业合作**：OpenAI与AWS达成价值380亿美元的云端算力协议；NVIDIA与德国电信将共同投资10亿欧元在德国建设AI数据中心 [47][49] - **公司财报**：AMD 2025Q3营收92.5亿美元，同比增长36%，数据中心业务营收43.4亿美元；华虹公司2025Q3营收45.66亿元，同比增长21.10% [51][53] 存储市场格局 - **市场规模**：2024年全球DRAM市场规模为958.63亿美元，NAND Flash市场规模为656.35亿美元，2025Q2 DRAM在存储芯片市场中占比达68.32% [3][19] - **竞争格局**：全球DRAM市场呈现寡头垄断，SK Hynix、Samsung、Micron三家厂商在2025Q2合计占据超90%的市场份额，其中SK Hynix占38.66% [21][22] - **HBM市场前景**：2024年全球HBM市场规模为56.1亿美元，预计到2034年将增长至570.9亿美元，2025-2034年复合增长率预计达26.1% [32] 重点公司分析（江波龙） - **财务表现**：2024年江波龙实现营业收入174.64亿元，同比增长72.48%，2022-2024年复合增长率达44.79%；2024年毛利率为19.05%，同比提升10.86个百分点 [3][38] - **业务布局**：公司核心产品包括嵌入式存储、固态硬盘、移动存储及内存条，嵌入式存储与固态硬盘的营收合计占比达71.99%，产品广泛应用于数据中心、汽车电子等领域 [38][42] - **市场分布**：公司营业收入主要来自境外客户，2020-2024年境外营收占总营收比重维持在70%以上，2024年境外营收达124.25亿元 [38][42] 本周市场表现 - **指数表现**：本周（2025/11/03-11/07）SW电子行业指数下跌0.09%，跑输沪深300指数（上涨0.82%），在31个SW一级行业中排名第21位 [3][57] - **子板块表现**：SW电子三级行业中，其他电子Ⅲ（+4.88%）、被动元件（+4.85%）、印制电路板（+4.32%）涨幅居前；品牌消费电子（-3.60%）、模拟芯片设计（-2.25%）跌幅居前 [3][60]