监管政策变化 - 监管窗口指导要求持牌消费金融公司从明年一季度开始将当季新发放贷款平均综合融资成本压降至20%以内[1] - 相较于此前要求在12月中旬将单笔贷款加权平均利率压降至20%以内的监管指导，新要求给出缓冲期并放宽利率范围[1] - 针对小贷行业利率上限的压降政策正在征求意见中[1] 行业现状与利率水平 - 多家消费金融公司平均贷款利率在20%以上，部分机构20%以上产品占比过半[5] - 马上消费金融入池资产加权平均年利率达23.96%，贷款利率在23%到24%之间的占比达99.8%[5] - 海尔消费金融表内对客平均贷款利率为22%，最新一期ABS入池资产加权平均年利率为23.65%[5] - 中原消费金融平均贷款利率为17.92%，最新一期ABS入池资产加权平均年利率为22.5%[5] - 中邮消费金融贷款平均利率在20%以内，但20%以上利率贷款占比达52.10%[5] - 宁银消费金融平均贷款年利率为11.56%，为披露数据的11家机构中利率水平最低[5] 成本结构与经营压力 - 消费金融公司展业成本包括资金成本约3%、流量成本4%-5%、风险成本约7%，三者叠加约15%[8] - 在20%利率上限下仅有5%空间给到运营成本，业务能继续展开但规模难以做大[9] - 低利率环境下资金成本下行成为利好，30家消费金融公司中有19家加权融资成本率在2.5%到3.0%[9] - 利率压降后行业整体收紧新增获客，南银法巴消费金融推迟发行20亿元规模ABS[9] 业务模式转型 - 消费金融公司获客分为线上自营、线上三方平台合作、线下自营、线下第三方中介合作四大模式[10] - 不同模式对应流量成本、风险成本、运营成本差异显著，线下自营和线上自营模式流量风险成本较低但运营成本较高[11] - 宁银消费金融线上联营业务占比从2022年末的90.11%下降至2024年末的69.7%，下降20.41个百分点[12] - 提升自主获客能力成为行业必答题，乌鲁木齐银行宣布停止开展合作类个人互联网消费贷款[12] 行业发展趋势 - 过去依赖助贷拓展下沉客群做大市场规模的模式难以延续，降本成为行业关键词[1] - 消费金融公司和中小银行都必须完成自营渠道建设，不能单纯成为个人网贷产品资金方[13] - 未来可能引导平台侧利率进一步压降，将对客利率降至12%-16%区间[13]