江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司（以下简称"瘦西湖"）于2025年9月26日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。 根据资料，瘦西湖2025年上半年实现营业收入8496.14万元，同比增长16.23%。归属于上市公司股东的净利润3530.44万 元，同比增长4.30%。 2024年，瘦西湖主营业务中，游船业务、观光车业务、服务费分别占营业收入85.52%、8.22%、6.27%。 瘦西湖的商业模式并不复杂，财报显示，其主要业务系依托扬州市瘦西湖风景区水域、古运河水域、宋夹城风景区水 域、大运河水域等优 质旅游资源，为游客提供各种类型的水上游船观光服务。公司目前是扬州市唯一一家水上游船观光 服务企业，并且取得蜀冈-瘦西湖风景名胜区内部水上游船独家经营服务许可，以船票收入作为主要收入来源获得收益。 2022年起，公司新增为游客提供景区观光车服务以获得收益；公司与高邮清水潭景区签订托管协议，获取景区托管业务 收入。2024年公司成立子公司运通公司，正式运营"大运扬州" 行进式游船演艺项目。 其中，游船业务实现营业收入为9604.51万元，同比增长0.99%。营业成本为4139.90万元，同比增长10.18%。毛利率为 ...

公司上市与市场地位 - 公司于近期向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，光大证券国际担任独家保荐人[1] - 公司是扬州市唯一持牌的水上游船观光运营商，在蜀冈—瘦西湖风景区拥有20年独家经营权，在古运河区域享有无期限专营资格[2] - 2024年公司在江苏省水上游览服务市场的船票销售额占比约16%，位居全省第二[3] 行业市场前景 - 2024年中国水上游览服务市场收入约为102亿元，预计到2029年将达到188亿元，复合年增长率约为13%[1] 公司业务构成 - 业务主要分为水上游船观光服务、观光车服务及景区管理服务三大板块[3] - 水上游船观光服务是核心收入来源，过去三年占总营收比重均超过85%[1] - 公司拥有206艘游船，包括摇橹船、自驾船及主题画舫，单航次总载客量达3817人，旅游高峰期日最大承载量超过3.5万人[2] - 标志性产品包括"瘦西湖船娘"品牌及大运扬州行进式游船演艺项目[3] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营收分别为3146万元、1.09亿元和1.12亿元；归母净利润分别为298万元、4643万元和4287万元[5] - 2024年营收微增约2%，但归母净利润下滑约8%[5] - 2025年上半年实现营业收入8496万元，同比增长16.23%；归母净利润3530万元，同比增长4.3%[5] 各业务板块收入占比 - 水上游船观光服务收入占比从2022年的88.3%微降至2025年上半年的85.6%[4][5] - 观光车业务收入占比从2022年的2.3%提升至2025年上半年的11.6%[4][5] - 2025年上半年游船演艺业务收入约1844.8万元，占总收入比重超过20%[5] - 管理服务收入占比在2024年为5.1%[4][6] 成本与毛利率 - 2025年上半年公司销售成本同比上升约22%，达3100万元[6] - 毛利率从2023年的59%回落至2024年的54%[6] - 管理业务毛利率从2023年的38.4%降至2024年的29.5%，2025年上半年进一步降至16.4%[6] 业务多元化扩张 - 自2022年起加速推进多元化，新增观光车服务并切入景区管理业务[3] - 2024年出资9500万元成立扬州市运通文化演艺发展有限责任公司，推出大运扬州行进式游船演艺项目[3] - 高邮湖旅游度假区管理费从2022年的300万元提升至2025年的350万元[6] 季节性特征与区域集中度 - 盈利高度依赖假期与季节性客流，旅游旺季贡献全年营收约四至五成，而淡季不足两成[7] - 所有经营活动均位于江苏扬州，绝大部分收益来自蜀冈—瘦西湖风景区及古运河区域[8] 销售渠道 - 通过第三方渠道售出的水上游览票收入占比从2023年的12.8%提升至2025年上半年的33.2%[9] - 主要第三方渠道包括美团、携程、抖音和同程[9]